平高电气：中标特高压大单，特高压迎来建设高峰期

　　公司近日发布公告，公司及平芝公司中标国家电网公司锡盟-泰州、上海庙-山东±800kV特高压直流输电工程第一批设备招标涉及组合电器、断路器、隔离开关和接地开关，中标金额总计12.9亿元。公司非公开发行股票收购控股股东平高集团资产已获得国资委批复。展望未来，公司是特高压交流建设的主要受益者之一，随着特高压建设进入常态化，特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。

　　预计公司2015-2017年分别实现营收59.21、80.03、113.82亿元同比增长分别为32.49%、35.17%、42.21%，净利润8.96、12.17、18.0亿元同比增长29.21%、35.85%、47.96%，摊薄后EPS0.66、0.90、1.33元，当前股价对应2015-2017年PE分别为30X、22X、15X，考虑公司中长期高成长确定性高，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价25.0元(2016年动态PE19X).

　　特高压进入建设高峰期，中长期业绩有保障：此次开工的锡盟-泰州、上海庙-山东±800千伏特高压直流输电工程预计于2017年建成投入运营。公司中标金额合计12.9亿元相对于14年营收46.06亿元有积极影响。目前公司在手订单近63亿元其中特高压订单47亿元，未来业绩增长有保障。伴随此次工程开工，国家大气污染防治行动计划的“四交四直”工程已全面启动，“十三五”期间特高压建设将加快节奏， “五交八直”、“十交两直”工程将陆续开建。预计16年为特高压高峰年，2020年前特高压项目总投资达7000亿元，公司作为特高压行业领军企业，未来相关设备需求将迎来高峰。

　　加速产业整合，打造电力装备行业综合服务商：公司近日公告拟非公开发行股票募资49亿元，用于收购上海天灵90%、平高威海100%、平高通用100%、国际工程100%、廊坊东芝50%股权幷增资国际工程4.5亿元、平高通用2亿元、上海天灵0.99亿元、平高威海0.5亿元和天津平高3.78亿元，投入6.8亿元用于印度建厂项目。此次公开发行迎合上市公司国企改革大趋势，逐步实现了平高集团主业资产的整体上市，一方面提升公司竞争力和国际业务拓展能力：上海天灵弥补了公司在中压开关领域的短板，国际工程公司将加快推进多项国外工程总承包专案，提高专案回报率，增强公司盈利能力；另一方面减少关联交易，消除同业竞争：收购完成后，平高集团及其控制的其他企业与平高电气在开关柜的生产经营方面将不存在同业竞争。全部完成后，公司将转型升级成为集设计、安装、调试、运维于一体的电力装备行业综合服务商。目前方案已获得国务院批复，等待证监会批准。

　　盈利预测：预计公司2015-2017年分别实现营收59.21、80.03、113.82亿元同比增长分别为32.49%、35.17%、42.21%，净利润8.96、12.17、18.0亿元同比增长29.21%、35.85%、47.96%，摊薄后EPS0.66、0.90、1.33元，当前股价对应2015-2017年PE分别为30X、22X、15X，维持“买入”建议，目标价25.0元(2016年动态PE19X).(群益证券 华巍)

　　云南旅游：世博新区拉开序幕，百亿产业基金蓄势待发

　　大股东(以土地资产)及关联企业(以现金)参与定增。

　　公司拟以不低于10.63元/股(停牌前股价溢价19%)发行不超过1.29亿股(摊薄18%左右)，募资不超过13.70亿元，世博旅游集团(控股股东)以旅游文化公司100%股权参与增发(主要资产是三宗土地，土地使用权预估值27,501万元)，世博广告(关联企业、以1.3亿元现金参与认购)及其他不超过8名投资者以现金参与本次发行认购。发行后世博旅游集团持股比例从48.99%变为44.65%。

　　世博旅游集团、世博广告认购的股份限售期3年。其余投资者限售期1年。

　　规划开发破冰，世博新区踏上“二次创业”之路。

　　世博新区总体规划范围106.55平方公里(16万亩)，包括昆明世博园、世博生态城及周边区域及区内森林。5年前，云南省把世博新区建设纳入全省四个旅游产业发展改革综合试点之一，如今世博新区所属地块的控制性详细规划已获得昆明市规划委员会的审查通过，世博新区的全面升级改造正式拉开帷幕。

　　扣除发行费用后的募集资金净额拟用于昆明故事项目(投资额69562万元，回收期8.50年，内部收益率12.89%)、设立婚庆产业公司(投资15,628万元，回收期4.19年，内部收益率为17.44%)、世博生态城鸣凤邻里项目(投资46,724万元，预计实现营收51,258万元，净利润9,282万元)及补充上市公司流动资金。

　　将与景域集团共同设立百亿投资基金。

　　公司此前公告与景域文化传播和江南园林签署的战略合作框架协议，共同成立规模为100亿的旅游产业基金，未来将陆续开展并购。

　　投资建议：股价有定增价托底，定增项目有望大幅改善昆明世博新区吸引力，增加新的业绩来源，定增后不排除继续推进世博新区(养生养老、休闲旅游等)开发及国企改革的可能。推荐买入。

　　风险因素：旅游产业基金的投向和国企改革有一定的不确定性。(中信建投 刘越男)

　　嘉宝集团：定增如期过会，房地产金融稀缺标的

　　嘉宝集团(600622.CH/人民币19.47， 买入)公告：2015年12月23日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对上海嘉宝实业(集团)股份有限公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。公司将在收到中国证监会予以核准的正式文件后另行公告。

　　点评：

　　定增如期过会，国企改革积极推进。公司于今年7月发布非公开发行A股股票预案，经修订后拟向大股东及光大系等7名特定投资者定向发行不超过1.68亿股股票，发行价格为10.81元/股(分红调整后)，拟募集资金总额不超过18.19亿元，主要用于昆山和嘉定项目的投资。公司作为上海嘉定区国资委旗下的房地产上市公司，此次非公开发行A股股票申请获得证监会审核通过，标志着公司国企改革进程全面推进，引入光大系作为战略投资者将有效激发公司的活力。

　　引入光大战略投资，牵手光大安石开展资产管理合作。此次定增对象中，光控安宇、上海安霞均系光大控股下属的全资投资主体，定增后将合计持有公司定增实施后总股本的13.75%。光大安石是光大控股旗下的唯一房地产资产管理平台，未来公司将与光大安石进行房地产开发、管理、互联网化等多方位战略协作，并在传统的重资产房地产开发模式基础上，发展房地产资产管理等轻资产业务，通过“轻重并举”的模式，实现更高的投资回报率。

　　房地产金融发展元年，稀缺标的重申买入评级。随着近期中央经济工作会议鼓励大力发展住房租赁市场(REITs)，以及住房公积金制度改革方案提出设立公积金银行和大力发展资产证券化产品(MBS)，预计2016年将是房地产金融发展的元年。而公司牵手国内房地产基金行业龙头--光大安石，精准卡位正在迅速崛起的房地产资管行业，有望形成“地产开发+资本运作”联动的房地产基金模式，正如我们此前在行业深度报告《迎中国房地产大资管时代--房地产基金管理行业研究》中指出，公司进军房地产资产管理领域空间巨大，在A股具有稀缺性的特点，重申公司买入评级。(中银国际证券 田世欣)

　　科远股份公司公告点评：携手汉神，非标机器人稳步推进

　　公司携手无锡汉神电气。公司公告，与无锡汉神电气签订战略合作协议，共同面向焊割领域合作研究开发焊接专用机器人以及弧焊机器人焊接工艺模块，形成焊割生产线整体解决方案。

　　协同打造焊割领域智能制造解决方案。焊割机器人为工业机器人市场使用量最大行业之一，未来存较大人工替代需求。此次双方携手，致力打造焊割领域智能制造全面解决方案提供商。未来科远将主导机器人主体、控制系统、通讯协议等研发；汉神聚焦焊接设备、工艺技术等，形成良好协同。

　　汉神主营焊割产品研发制造，技术能力优异。无锡汉神主营焊割产品研发制造，以生产高中低端逆变焊机为主。公司为中国电焊机行业“十三五”发展规划参加编制单位，建有江苏省数字化焊接工程技术研究中心、博士后科研工作站，技术能力出众。

　　非标机器人进驻离散产业重要里程碑。公司在自动化、信息化领域深耕二十余载，跻身DCS一线厂商，近年着力拓展自动化机器人新品。基于传统业务在流程产业-电厂的深厚积累，推出凝汽器在线清洗机器人、锅炉CT。本次携手汉神，为非标机器人进驻离散产业的重要里程碑。

　　早期布局电厂等流程化产业，中期离散产业快速跟进。我们预计，清洗机器人2015年实现收入400-500万元，落地约20台套，2016年公司规划新增落地100台套，EMC、设备销售各50台套。我们预计，EMC收入2400-2800万元(考虑2015年落地20套)，设备销售收入2500万元，保守估计2016年收入约5000万元；锅炉CT已通过原理性测试，着手电厂试机，预计2016年实现收入2000-3000万元；携手汉神为公司非标机器人涉足离散产业第一步，未来，公司将持续推进离散产业的业务布局，推动中期业绩持续增长。

　　投资建议与盈利预测。我们预计，公司2015-2016年净利润增速分别达42.36%、100.01%，业绩增长主要由在线清洗机器人拉动，对应每股收益0.30元、0.59元。参考同业估值及公司业绩情况，给予2016年75-80X，对应价格区间44.25-47.20元。维持“买入”评级。

　　主要不确定因素。市场竞争风险。(海通证券 牛品，房青)

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