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　　屠光绍：上海正会同证监会研究推出“沪伦通”

　　上海市常务副市长屠光绍昨日在上海市政府新闻发布会上介绍上海自贸区金融改革情况时说，上海市近期正会同中国证监会在研究推出“沪伦通”，支持上海证券交易所加快推出战略新兴板。

　　金融改革成果丰硕

　　挂牌以来，上海自贸区围绕金融改革共推出了两批政策，即俗称的“金改51条”和“金改40条”，这些内容构成了上海自贸区以探索资本项目可兑换和金融服务业开放为主要内容的金融制度创新框架体系。

　　据介绍，截至11月末，上海自贸区已有40家金融机构接入自由贸易账户监测管理信息系统，共开立约4万个自由贸易账户，当年累计账户收支总额近1.83万亿元；“沪港通”自去年启动以来，总成交金额近2万亿元，日均成交额近100亿元；上海黄金交易所黄金国际板累计成交4800多吨，交易金额达1.14万亿元。

　　与此同时，一批上海自贸试验区金融创新试点措施已在广东、天津、福建自贸试验区或全国复制推广，其中，跨境双向人民币资金池、跨国公司外汇资金集中运营管理试点、个人其他经常项下人民币结算等创新业务均已在全国范围内复制推广。

　　屠光绍说，“金改40条” 包括五个方面任务措施，分别是：率先实现人民币资本项目可兑换；进一步扩大人民币跨境使用；不断扩大金融服务业对内对外开放；加快建设面向国际的金融市场；不断加强金融监管，切实防范风险。近期上海会同“一行三会”等在沪机构对“金改40条”进行了梳理，初步考虑，“金改40条”中拟出台实施细则的有13条；拟通过推出创新实例，形成创新成果并逐步扩大效应的有18条；已经有实施细则或创新实例，但需要进一步推进落实的有9条。

　　“沪伦通”想象空间大于“沪港通”

　　下一步的改革则更牵动市场神经。

　　屠光绍说，近期，上海市正会同中国证监会在“沪港通”的基础上，研究推出“沪伦通”。将支持上海证券交易所加快推出战略新兴板；支持中国外汇交易中心、上海证券交易所建设国际金融资产交易平台。支持上海期货交易做好原油期货上市的各项准备工作；支持上海清算所研究开发新的航运金融和大宗商品场外衍生品的清算服务；加快筹建上海保险交易所，争取早日开业。

　　所谓“沪伦通”，是指上海证交所和伦敦股票交易市场的互联互通。一位业内专家对上证报记者表示，“沪港通”解决了证券投资项下人民币输出和回流的问题。“沪伦通”的逻辑也是：人民币输出到伦敦离岸市场，让伦敦的人民币回流到上海，而载体则是沪股、伦股。相对于“沪港通”，“沪伦通”的体量更大，想象空间也更大。

　　就金融服务业对外开放，屠光绍表示，上海拟单独研究制定一张金融服务业负面清单，推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资机构扩大开放。同时，积极配合国家金融管理部门探索采用负面清单管理模式，精简审批事项，优化监管职能。

　　对此，上海财经大学自贸区研究院副院长孙元欣表示，金融服务业包括银行，投资基金，保险机构，证券公司等。前期扩大开放措施主要涉及银行业对外资和民营资本的开放。下一步开放的金融行业会更多。

　　率先实现人民币资本项目可兑换

　　上海自贸区挂牌以来，推进“分类别、有管理”的资本项目可兑换，建立了资本项目可兑换的操作模式。屠光绍表示，落实“金改40条” ，上海自贸区将率先实现人民币资本项目可兑换。

　　央行上海总部副主任张新也在发布会上说，接下来关于资本账户可兑换方面的细则，核心有两方面，第一是合格境内个人投资者境外投资试点(QDII2)的细则；第二是和证监部门一起推进资本市场双向开放，一些具体的问题还在探讨之中。

　　在上海市政府发展研究中心主任肖林看来，自由贸易账户是资本项目开放的关键所在，账户功能和账户数量在一定程度上决定了自贸试验区的开放水平。因此，当前监管政策创新的首要突破口便是放宽自由贸易账户的限制，拓展账户清算的业务范围。

　　上海自贸区在这方面也做了安排。屠光绍介绍说，下一步，上海自贸区将继续充实完善自由贸易账户功能，抓紧启动自由贸易账户本外币一体化各项业务，鼓励和支持银行、证券、保险类金融机构利用自由贸易账户等开展金融创新业务。

　　国企分类改革大幕开启

　　国资委、财政部、发改委29日联合发布《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》。《意见》明确，将国有企业界定为商业类和公益类。这意味着，作为国企改革重要一项的分类改革大幕就此开启。中国企业改革与发展研究会副会长李锦认为，分类是国企改革的重大突破，是整个国企改革的前提和基础，决定着改革全局，涉及未来推进混合所有制改革、国企并购重组等举措。在界定国企功能和分类的基础上，国有经济结构战略性调整将进一步推进。

　　为多项改革举措铺路

　　《意见》明确，立足国有资本的战略定位和发展目标，结合不同国有企业在经济社会发展中的作用、现状和需要，根据主营业务和核心业务范围，将国有企业界定为商业类和公益类。商业类国有企业以增强国有经济活力、放大国有资本功能、实现国有资产保值增值为主要目标，按照市场化要求实行商业化运作，依法独立自主开展生产经营活动，实现优胜劣汰、有序进退。其中，主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业，要以保障国家安全和国民经济运行为目标，重点发展前瞻性战略性产业，实现经济效益、社会效益与安全效益的有机统一。公益类国有企业以保障民生、服务社会、提供公共产品和服务为主要目标，必要的产品或服务价格可以由政府调控；要积极引入市场机制，不断提高公共服务效率和能力。商业类国有企业和公益类国有企业作为独立的市场主体，经营机制必须适应市场经济要求。

　　国资委相关负责人表示，准确界定不同国有企业功能并科学分类，是深化国有企业改革的重要前置性工作。完善现代企业制度、发展混合所有制经济、改组或组建国有资本投资运营公司等重大改革举措的完善和落地，都需要以清晰界定国有企业功能与类别为前提。对国有企业进行功能界定与分类，有利于根据不同类型企业特点有针对性推进改革，将改革引向深入。

　　将国有企业分为商业类和公益类主要基于四个方面考虑。一是充分考虑企业的功能作用和未来发展方向，有利于推动国有资本更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，有利于国有企业更好地提供公共服务、发展重要前瞻性战略性产业、保护生态环境、支持科技进步、保障国家安全；二是充分考虑企业经营的多样性、复杂性，分类宜粗不宜细；三是充分考虑企业所属行业特点和实际情况，目前国有企业大都属于多元经营，分类主要依据主业和核心业务；四是充分考虑各地不同发展实际，在遵循国家统一分类原则的前提下，允许各地结合实际，界定国有企业功能类别。

　　适时动态调整

　　国资委相关负责人表示，按照《意见》提出的“谁出资谁分类”原则，应由履行出资人职责的机构负责制定分类方案，具体程序为各级政府履行出资人职责机构负责制定所出资企业的功能界定与分类方案，报本级人民政府批准，履行出资人职责机构直接监管的企业根据需要对所出资企业进行功能界定和分类。企业的功能不是一成不变的，应根据经济社会发展和国家战略的需要，结合企业不同发展阶段承担的任务和发挥的作用，在保持相对稳定的基础上，适时对企业功能定位和类别进行动态调整。考虑到全国各地国有资本状况存在较大差异，《意见》也给地方操作留下了空间，各地要结合实际合理界定本地国有企业功能类别，实施分类改革、发展和监管。

　　李锦认为，这次分类保留了很大的宽容度，充分考虑企业不同发展阶段的特点，在相对稳定的基础上对企业功能定位进行动态调整。同时，充分考虑各地不同发展实际，在遵循国家统一分类思路原则的前提下，允许各地结合实际，划分并动态调整本地国有企业功能类别。按照“谁出资谁分类”的原则，国资委作为政府出资人代表来分类，强调地区与动态特征，是实事求是的态度，使得国企改革更有针对性，更符合实际。

　　两类企业差异化发展

　　《意见》对两类企业的改革方向提出了不同要求。对于商业类国有企业，要按照市场决定资源配置的要求，加大公司制股份制改革力度，加快完善现代企业制度，成为充满生机活力的市场主体。商业类国有企业又分为三种情况。一是主业处于充分竞争行业和领域的企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他资本实现股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股或参股，加大改制上市力度，着力推进整体上市；二是主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的企业，要保持国有资本控股地位，支持非国有资本参股；三是处于自然垄断行业的企业，要以“政企分开、政资分开、特许经营、政府监管”为原则积极推进改革，根据不同行业特点实行网运分开、放开竞争性业务，促进公共资源配置市场化。对于需要实行国有全资的企业，要积极引入其他国有资本实行股权多元化。对于公益类国有企业，可以采取国有独资形式，具备条件的也可以推行投资主体多元化，还可以通过购买服务、特许经营、委托代理等方式，鼓励非国有企业参与经营。

　　《意见》对两类企业的发展方向提出了差异化要求。对于商业类国有企业，要优化资源配置，加大重组整合力度和研发投入，加快科技和管理创新步伐，持续推动转型升级，培育一批具有创新能力和国际竞争力的国有骨干企业。一是对主业处于充分竞争行业和领域的企业，要支持和鼓励发展有竞争优势的产业，优化国有资本投向，推动国有产权流转，及时处置低效、无效及不良资产，提高市场竞争能力；二是对主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的企业，要合理确定主业范围，根据不同行业特点，加大国有资本投入，在服务国家宏观调控、保障国家安全和国民经济运行、完成特殊任务等方面发挥更大作用。对于公益类国有企业，要根据承担的任务和社会发展要求，加大国有资本投入，提高公共服务的质量和效率。严格限定主业范围，加强主业管理，重点在提供公共产品和服务方面作出更大贡献。

　　上周机构调研A股公司数增两成汽车行业获青睐

　　2015年即将收官，机构排位之争也将落幕，与此同时，机构开始为来年投资布局寻找方向。《每日经济新闻》记者统计发现，上周(12月21日~12月25日)，机构调研了141家上市公司，环比增长逾20%。调研的公司主要分布在电子、计算机、机械设备和电气设备行业。由于临近元旦春节等节日，食品饮料和商业贸易等行业公司也纷纷获得了机构的关注。值得注意的是，从获调研频次较多的公司来看，汽车行业的公司最受青睐。

　　车联网带动调研热

　　据东方财富Choice数据统计发现，上周，基金、券商、险资及私募等机构调研了141家上市公司，环比增长逾20%。其中，被5家及以上机构组团调研的公司共57家，占比四成。从行业分布看，主要集中在电子、计算机、机械设备和电气设备行业，分别各有15家以上公司获得了机构调研。值得注意的是，临近元旦春节等节日，食品饮料和商业贸易行业的公司也纷纷获得了机构关注，如伊利股份(600887)、佳隆股份(002495)、洽洽食品(002557)、天虹商场(002419)等，且周涨幅均超过6%。

　　另外，从获调研频次来看，金固股份(002488)和丽珠集团(000513)均在一周内获得了机构4次调研，万安科技(002590)和利亚德(300296)均获得3次调研，而亚太股份(002884)、博腾股份(300363)等8家公司也获得了机构2次调研。从以上公司行业分布来看，金固股份、万安科技和亚太股份三家汽车行业公司以高频次的机构调研，大大提升了行业热度。

　　安信证券认为，在“互联网+”的创新环境推动下，互联网渗透到各行各业，汽车行业也不例外，车联网时代已悄然来临。车联网辐射的产业链较广，涉及车载互联终端、智能驾驶系统(ADAS)、汽车电子(行车记录仪等)、车联网软件(地图、人机交互的语音、娱乐等)等，以及受益车联网的保险等行业。

　　在调研中，亚太股份和万安科技均表示将积极布局并且重点发展汽车电子产品。在智能驾驶方面，亚太股份将重点开发如ESC(汽车电子操纵稳定系统)等汽车电子辅助制动系统产品，而ESC是ADAS的基础核心技术。万安科技则是通过参股飞驰镁物车联网平台向ADAS及智能汽车发展。上周，亚太股份和万安科技累计上涨-0.31%和9.99%，本周一，亚太股份涨停，万安科技涨5.19%。

　　险资“摸底”5公司

　　近期，以“宝能系”为首的险资掀起了举牌概念股的上涨浪潮，险资的力量着实让市场感到震撼。上周，险资共调研了5家上市公司，分别是东方网络(002175)、中南重工(002445)、南华仪器(300417)、五矿稀土(000831)和中信国安(000839)。其中东方网络获得中国人寿、中国平安及天安财产3家保险机构的调研；中南重工获得中国人寿和中华联合2家保险机构的调研。

　　南华仪器虽只获中融人寿1家调研，但是，中融人寿在近期接连举牌了天孚通信(300394)、真视通(002771)、鹏辉能源(300438)3家公司，引起了市场极大的关注。值得注意的是，鹏辉能源在被举牌前曾接受过中融人寿的调研。

　　24股停产组队供给侧改革钢铁化工自救酿并购机会

　　数据显示，2014年钢铁行业产能为11.6亿吨，产量为8.22亿吨，产能过剩超过3亿吨。从开工率上看，2010年钢铁行业产能利用率为82%，到2014年时已下滑至70.69%。随着今年螺纹钢等主要钢材产品价格的下挫，钢企开工率继续下降。

　　见习记者董鹏成都报道“世界钢铁看中国，中国钢铁看河北，河北钢铁看唐山”，网上流传甚广的一句戏言，却形象地道出了中国钢铁的产量之大、之集中。

　　受累于钢材价格的大幅下挫，今年下半年已有八一钢铁 (600581.SH)、三钢闽光 (002110.SZ)等钢企的相关产能部分停产。而随着供给侧改革的提出，钢企停产骤然加速。

　　10月，杭钢股份 (600126.SH)宣布于12月将半山生产基地的转炉炼钢厂、中型轧钢厂等生产线关停；11月，河北唐山松汀钢铁宣布全面停产；12月，马钢股份 (600808.SH)公告称，批准马钢(合肥)钢铁有限责任公司钢铁冶炼及长材生产线停产。

　　实际上，停产的公司并不限于钢铁行业。据21世纪经济报道记者不完全统计，最近半年宣布停产的公司中，其中，包括了化工行业的滨化股份 (601678.SH)、黑化股份 (600179.SH)，以及有色行业的金瑞科技 (600390.SH)等24家上市公司。

　　钢铁、化工等行业公司密集停产，不过是国内去产能的一个缩影。需要指出的是，由于部分子公司此前已处于亏损经营，停产反而一定程度上有利于上市公司减亏。同时，随着未来钢铁、化工、有色产能的逐步退出，也将催生A股更多的兼并重组机会。

　　去产能提速

　　11月10号，中央财经领导小组会议上首次提出了“供给侧改革”。自此，国内去产能明显提速。

　　这从样本公司发布公告数量上便可见一斑，12月包括彬电国际(600969.SH)等7家上市公司发布停产类公告，而11月和10月发布停产公告的上市公司则均为3家。

　　容易被忽略的一个细节就是，杭钢股份10月24日公告，将于年底关停半山钢铁基地，至12月24日时，半山基地最后剩下的2只炼钢高炉已正式熄火，动作不可谓不迅速。在马钢、杭钢开始关停部分生产线期间，“去产能”更是一度成为市场热议的高频词。

　　马钢此前亦曾多次计划停产。2014年时，公司便计划在当年10月关停全部冶炼装置，直至2014年9月，公司再次将停产时间推后2年执行。不过，今年12月公司却突然“提前”将合肥公司钢铁冶炼、长材生产线停产。

　　根据马钢股份此前公告，此次停产共涉及炼铁产能120万吨、炼钢产能136万吨、轧钢产能150万吨。今年1-9月，马钢(合肥)公司未经审计营业收入21.37亿元，但是净利润却是亏损1.75亿元。

　　值得注意的是，停产的影响并不仅仅局限于公司本身，往往也会传导到产业链的上下游企业。如包头吉宇钢铁、唐山港陆钢铁的停产，便迫使做配套产业的彬电国际的子公司天宸中邦、唐山中邦两家公司相继停产，产生了连锁反应。

　　不过，除了已停产的部分企业外，剩余的钢企尚无停产计划。

　　21世纪经济报道记者分别致电河北钢铁(000709.SZ)、重庆钢铁 (601005.SH)和安阳钢铁 (600569.SH)，上述公司相关负责人均表示，目前公司生产情况正常，尚无停产计划。

　　安阳钢铁相关负责人便表示，“主要是大环境不好，导致公司业绩出现亏损。目前，公司环保要求均已达标，所以公司暂时仍是按照年初制定的生产计划在走。”

　　另据了解，与水泥等产品类似，螺纹钢等钢材具备一定的消费半径，除了少数超大型钢厂外，其他钢企辐射区域亦相对有限，所以少数区域内钢材供需勉强可以维持供需平衡。

　　钢铁业样本：过剩产能3亿吨

　　从停产原因上看，持续亏损、行业产能过剩成为了高频词。如黑化股份便表示，“由于尿素市场持续低迷，尿素产品成本倒挂、亏损严重，公司决定尿素生产系统停产”。

　　*ST川化更是直言，“主导产品产能严重过剩，市场价格持续低迷，除非市场发生颠覆性逆转，预计2015年及最近几年内，公司主要生产装置仍然不具备造血功能。”

　　四川一位化工行业人士指出，上述两家公司主营产品均包括尿素，而尿素国内产能过剩规模在1000万吨左右，行业内公司亏损也并非今年新情况，此时停产更可能受到国内去产能的大势影响。

　　而作为停产的“重灾区”，钢铁行业也反映出了产能过剩行业的一些共性，即生产成本倒挂严重、产品价格低迷、国内需求减弱。

　　数据显示，2014年钢铁行业产能为11.6亿吨，产量为8.22亿吨，产能过剩超过3亿吨。从开工率上看，2010年钢铁行业产能利用率为82%，到2014年时已下滑至70.69%。随着今年螺纹钢等主要钢材产品价格的下挫，钢企开工率继续下降。

　　“钢材价格今年创下近20来的新低，除了极少数特种钢生产企业，以及部分原料成本控制优秀的大型钢厂外，几乎全行业都处于亏损状态”，西南期货钢铁行业分析师夏学钊介绍道，根据测算，今年12月初，部分钢厂每吨钢材亏损幅度超出400元。

　　“即使按照10年计算，每年至少需要3000万吨的产能退出。这意味着，每年至少要有6个松汀钢铁同等规模的钢企停产”，夏学钊分析道。

　　江西某铁矿技术人员则指出，“国内铁矿石品位低、价格高，同时还含硫、含磷等杂质，导致国内钢厂多采用进口铁矿石”。当国际铁矿石价格大跌，国内钢材价格亦跟随下行，而3亿吨的过剩产能则加剧了钢材价格的跌势。

　　据了解，国内钢材品种主要以螺纹钢、板材为主，二者产量分别占钢材总产量的30%以上。而螺纹钢主要用于地产、基建领域，板材则用于汽车、机械行业，上述行业又均属于强周期性行业，当宏观经济下滑时，对其需求相应减弱。

　　夏学钊还补充道，“明年钢市能否回暖，一定程度上取决于行业的去产能情况，到底会有多少产能退出，不然钢材价格仍将继续低迷。”

　　或掀上市公司并购重组潮

　　对于上市公司而言，选择停产无异于壮士断腕。虽然能够帮助公司一定程度上减亏，但是“造血”功能的丧失，也迫使上市公司通过资产剥离、并购等方式来“回血”。

　　据统计，17家已发布业绩预告的钢铁业上市公司中，10家公司预计2015年度将出现亏损，剩余的7家公司中，仅有金洲管道预计净利润同比增长，其余公司净利润全部预降，三钢闽光更是预降2310%至2360%。

　　需要指出的是，与2008年国内依靠投资带动经济增长的方式不同，目前国内正处于供给侧改革阶段，去产能更是重点之一。这意味着，未来几年里或将有越来越多的产能过剩企业退出。

　　而上市公司本身对业绩亦存在硬性要求，未来部分公司亦存在保壳的需求，届时亦很可能催生更多的并购重组。实际上，上述判断近两年已在化工行业上市公司中有所反映。

　　“受困于产能过剩，近两年化工行业公司重组的重组，卖壳的卖壳”，四川一位化工行业人士介绍称，以民爆行业为例，硝酸铵企业开工率始终徘徊在4成左右，于是兴化股份 (002109.SZ)便准备将硝酸铵业务从上市公司中剥离出去，并准备植入LNG相关资产。

　　与其他行业相比，钢铁、化工等行业上市公司还集中了大量的国有企业，这类上市公司便可能会成为地方国资委的资本运作平台。

　　*ST川化12月4日公告称，四川省人民政府常务会议议定，原则同意将四川省国资委所持四川化工100%产权无偿划转至四川能投集团。

　　上述化工行业人士指出，目前四川能投主要资产为水电、风电等清洁能源，未来便很有可能会注入到上市公司中。需要警惕是，钢铁、化工等行业目前负债率较高，随着去产能过程的不断深化，亦可能会传导至银行、信托等金融领域。

　　夏学钊便指出，“银行对此也有意识，所以近两年对钢厂授信的额度越来越少。”

　　数据显示，截至今年三季度，34家钢铁行业上市公司负债总计1.03万亿，263家化工业上市公司负债总计1.69万亿，101家有色金属行业上市公司负债总计6494亿元。

　　今年11月，中钢集团便曾因资金压力，使得“10中钢债”多次延期，涉及机构不仅包括国内多家银行，也涵盖了部分信托等金融机构。

(责任编辑：DF207)