联想神奇工场CEO 陈旭东透露正在和格力等设备厂商商谈构建完整的智能家具生态链。

　　评论

　　2015 年格力智能家居战略落地是大概率事件。1)格力在电商战略以及智能家居战略上起步较晚。电商战略在2014 年双十一期间已经全面启动；预计2015 年智能家居战略将全面启动。2)公司董事长董明珠之前在接受采访时已经表示正在同互联网企业接触。3)跨界合作已经成为趋势，如海尔和魅族、美的和小米、海信电器和腾讯等都已经展开合作。格力同联想神奇工场等企业跨界合作符合行业趋势。

　　估值建议

　　维持盈利预测，2014/15/16 年EPS 4.69/5.64/6.77 元。维持“推荐”评级，维持目标价67 元。继续看好2015 年公司估值提升。

　　风险

　　市场需求波动风险。

　　其他机构评级

　　方正证券：格力电器推荐评级

　　格力电器发布2014 年业绩快报：全年公司实现营业总收入1400.05 亿元，同比增长16.63%，实现归属于上市公司股东净利润141.15 亿元，同比增长29.84%，实现每股收益4.693 元；其中四季度实现营业总收入399.86亿元，同比增长27.82%，实现归属于上市公司股东净利润42.87 亿元，同比增长30.23%，实现每股收益1.425 元。

　　点评：

　　四季度收入大幅增长，全年目标圆满实现

　　受凉夏天气以及地产低迷等因素影响，前三季度公司收入表现较为一般，但自10 月份以来公司逐步加大终端促销力度，推动格力终端市场份额迎来明显提升并使得经销商库存得到快速消耗，在去年同期基数较高背景下，终端促销使得四季度公司内销出货表现出色，此外，近期出口端也迎来逐步好转，共同推动四季度公司收入实现大幅增长，并使得公司全年1400 亿元收入目标完美实现；而在产品结构升级以及成本端持续下行推动下，上半年公司盈利能力提升明显，带动公司全年业绩增长超越主营。

　　15 年收入目标无忧，盈利能力或仍有提升

　　展望15 年，我们认为公司1600 亿元收入目标无忧：首先，受凉夏天气影响14 年行业整体内销基数相对偏低，随着农村市场逐步迎来普及以及城镇更新需求释放，明年空调整体内销有望迎来恢复性增长；其次，基于公司终端促销持续推进，格力市场份额仍有提升空间，同时中央空调领域进口替代也将贡献一定增量；此外，随着召回事件影响逐步消除及海外需求回暖，公司出口有望迎来持续复苏；尽管公司持续推行价格战，但近期原材料价格下滑较为明显，成本端受益有望使得公司盈利能力稳中有升。

　　维持“推荐”评级

　　考虑到国内尤其是农村市场空调仍未实现普及、进口替代推动中央空调收入持续高增长以及小家电业务逐步发力，未来三年公司业绩增长确定性依旧较高，而近期格力积极布局线上渠道，市场诟病较多的电商战略落后问题逐步得到解决，同时随着国企改革的逐步落地，公司分红比例、管理层体制以及市值管理等方面均值得期待；综上，我们预计公司15、16 年实现EPS 分别为5.53、6.40 元，对应目前股价PE 分别仅为7.24、6.26倍，目前公司估值依旧处于偏低水平，继续维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　价格战效果低于预期，原材料价格大幅反弹(方正证券)