1、策略观点:降准PK 降杠杆,短期创造逢低介入良机。

1)降准PK 降杠杆,全面降准主要为对冲资金面压力,而非全面放水,但监管政策正收紧杠杆资金入市节奏,增量资金入市已明显降温,近期融资重仓个股普遍净卖出并伴随显著下跌,市场短期降温明显;2)中期来看,在对冲资本外流压力、稳增长抗通缩重任下,此次降准确认了年内全面宽松信号,利于市场信心的逐步恢复,且改革在经历短期平淡静默期后,两会前后全面深化落实值得期待,有望提升风险偏好与资金配置比例,市场中期震荡上行动力未失,近期境外中长线资金介入积极性已明显升温。

3)经济迎来短暂企稳,但投资回落拖累下,经济下行压力不减,但本届政府愿以放缓经济速度来推进结构性改革,将更多运用改革创新,寄望“双引擎”驱动“双中高”新常态,推进经济转型升级;改革推进值得期待,有望提升风险偏好与股权投资比例,市场中期震荡上行动力未失。

4)配置建议:近期在降杠杆及资金面偏紧下,市场弱势震荡或持续一段时间,但随着大盘蓝筹估值的快速回落,可以把握每次快速下跌后的布局机会。建议三方面布局:一是随着近期监管政策降杠杆、人民币贬值带来的金融地产等周期蓝筹龙头的快速回调,已对境外中长期资金吸引力明显上升,建议重点关注率先回调的低估值高股息率金融地产股,把握阶段性获利良机;二是近日央企国药集团混改试点方案获批,地方国企改革方案遍地开花,预计国企改革年内有望取得突破,建议深入挖掘六家试点改革的央企旗下上市公司、及地方国企中大集团小上市平台的公司投资机会;京津冀一体化、“一带一路”方案也有望近日出台,可以把握区域内地产、交运、基建、环保、高端装备等板块;三是以移动互联网、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块,为我国经济转型升级、创业创新的主要受益板块,其中成长白马股,近期虽然经历一轮快速反弹,但一旦回调至估值安全边际,具备中长线逢低配置价值。

提示经济超预期回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等风险。