中科曙光作为一家背靠中科院、坐拥处理器和操作系统两大关键资源的信息系统和服务供应商，在国外厂商逐渐被边缘化，国内厂商强势崛起的市场环境下，公司有望在国内高端计算机市场取得加速增长。国产信息系统放量才刚刚开始，公司取得新客户和新增订单都是大概率事件。由于目前业绩尚未出现明显的增长加速信号，我们保守预计公司14/15/16年EPS为0.40/0.47/0.52元，对应目前股价PE为124/105/95倍，公司上市后股价大幅上涨，目前市值基本符合公司现阶段的市场地位。考虑到公司将深度受益于国内庞大的国产高端计算机需求，加速增长只是时间问题，我们给予公司“推荐”评级。

　　投资要点

　　国产服务器如日中天。“棱镜门”事件爆发以来，国产服务器在政策的大力支持下飞速发展。根据最新Gartner公布的数据显示，2014年第三季度全球服务器出货量同比增长1%，而同期中国服务器市场出货量同比增速却达到了15.63%，是全球市场增速的15倍，成为全球增长的源动力，期间以浪潮、中科曙光为首的本土企业份额却在大幅提升，两家国产服务器合计出货量同比增长43.8%，接近国内服务器市场平均增速的3倍。

　　曙光在硬实力比拼上战绩傲人。拿数字说话，目前为止中科曙光在我国高性能计算Top 100系统份额上已经蝉联6连冠。全球高性能计算 TOP500 榜单中，曙光参与研制的曙光“星云”超级计算机曾以每秒 1,271 万亿次的Linpack(Linear system package 线性系统软件包)实测性能排名为世界第二名，并在前十的位置上盘踞了近两年之久，这是目前国内上市公司所取得的最好成绩。

　　背倚中科院，拥有处理器和操作系统两大关键资源的企业。自主服务器中最关键、技术难度最高的部分是处理器与操作系统，而中科曙光作为唯一一家直接背靠处理器(龙芯中科)和操作系统(中科院软件研究所)两大关键资源的企业，在国外厂商逐渐边缘化、国内竞争者对垒的市场环境下存在明显的竞争优势，业绩超预期增长概率较大。

　　风险提示：国产服务器需求低于预期，公司服务器业务发展受阻。