一体化平台战略方向进一步明晰。青岛金王目标成为世界前五名的化妆品联盟合众国综合体，搭建专业化的人才团队，未来三年业绩增长五倍。作为平台型企业，其旗下包括线上互联网+平台(UCO)，自有品牌(Kingking)，研发(广州栋方)，另外公司将深化国内品牌合作，新拓展与其他国内品牌的合作；建立微商平台；拓展O2O 渠道；并进行物联网、垂直电商、国际品牌合作的布局。

　　互联网美妆稀缺标的。金王持股37%的杭州悠可是互联网美妆产业链中增长最快，受益最确定的标的之一。对杭州悠可而言，原有美妆互联网代运营业务的飞速发展保证了公司收入端的连年翻倍式增长，而青岛金王的并购转型则将为其带来产业链资源整合的机遇，提升其未来业务转型为美妆品牌孵化的成功几率，其与品牌深度合作后利润率拐点出现业绩爆发值得期待。

　　估值建议

　　由于蜡烛和油品业务需求下降，下调14 年EPS 为0.16 元，幅度15%；由于收购月沣带来业绩增量，上调15 年EPS 为0.28元，幅度4%。预测16 年业绩0.35 元。由于杭州悠可在互联网美妆产业链的高速增长以及公司平台战略的进一步明晰，我们上调目标价到22.2 元，上调幅度21%，对应15/16 年79/63xPE。维持推荐评级，目前股价对应15/16年63/49x.

　　风险

　　化妆品业务拓展低于预期；定增方案未被证监会通过；估值中枢下移。