事件：公司发布公告：广州海格通信集团股份有限公司近日收到公司与特殊机构客户签订的订货合同，金额1.27 亿，内容为北斗导航及电台等项目。

　　点评：

　　2015再获大单，未来仍将高速发展

　　公司发布公告，获得特殊机构客户签订的订货合同，合同总金额约1.27亿元人民币，内容为导航及电台等项目，我们点评如下：1、该合同为2015 年以来公司公布的第二个重大合同，在军方反腐不断进行/各项招投标进展缓慢的背景下，公司不断斩获重大合同，显示了公司极强的军品技术及市场优势。

　　2、 该合同里面大部分为北斗导航订单，继上次合同后继续反应了公司北斗产业高速发展的态势。

　　3、公司北斗实力强劲，公司芯片在2014 年上半年国防用户组织的“第二代卫星导航系统重大专项应用推广与产业化项目”射频芯片招标比测中以第二名的成绩获得承研资格，进入国家队行列；公司模块在2013 年10月在某国防客户卫星导航定位用户设备研制5 个项目评标中，参与了4个项目，并全部中标，其中3 个型号排名第一，1 个型号排名第三。

　　4、公司北斗业务高速发展，2014 年合同额4.6 亿，收入预计同比翻翻以上增长，预计未来仍将保持高速增长(3-5 年有望实现目标收入20 亿).

　　不仅仅是北斗，更看好公司在未来武器系统化中的大发展：首先，我们认为，中国军工的国防信息化、武器系统化是确定性大趋势，中国即将迎来武器系统化(军网C4ISR)建设大浪潮，这是国内军工增速最快最有前景的投资领域，我们坚定看好。

　　其次，海格通信作为国内军网C4ISR 的代表公司、武器系统化的龙头，我们坚定看好其短中长期发展：15-17 年看好公司北斗、数字集群、卫星通信业务的爆发机遇，中长期看好公司战术无线电台、数字集群通信、频谱管理、模拟仿真等业务的长期成长短期来看：15-17 年，公司北斗导航和数字集群面临爆发机遇：1)北斗导航军用领域面临20 亿/年以上的市场，同时政府及行业应用市场也在不断打开；公司产品覆盖全产业链，射频技术领先全国，2014 全年订单4.6 亿，预计实现收入4 亿，同比翻翻以上增长；2)公安专网领域，15-17 年为行业规模建设年，公司通过收购维德承联和科立讯，一举进入行业前三，将分享行业的爆发成长机遇；3)卫星通信业务在国家重点推动下快速发展，预计15-17 年复合增速超过50%。

　　中长期来看：公司军用电台、军用数字集群、卫星通信、频谱管理等均面临较大成长空间：“国防信息化、武器系统化”即C4ISR 是我国国防工业的发展方向，预计 2018 年我国C4ISR 相关开支将近1440 亿元，年复合增速达25%，卫星通信、单兵电台等领域处于起步期，未来增速将更快。公司战术通信电台、卫星通信、模拟仿真等业务均为国防C4ISR 建设的关键，国内建设处于起步期，面临较大成长空间。因此，我们认为公司中长期将受益于未来“国防信息化、武器系统化”即国防C4ISR 的建设而持续快速发展。

　　盈利预测：15-17 年公司北斗、卫星通信和数字集群业务面临爆发机遇，中长期看公司战术通信电台、模拟仿真、雷达等业务也面临较大成长空间，未来公司预计也将继续在国企改革(1616.18,40.890,2.60%)和科研院所改制的背景下进行资本运作。因此，我们继续看好公司的长期发展，预计14-16EPS 为：0.45 元、0.56 元、0.75 元，重申“增持”评级。

　　风险提示：北斗进展低于预期、公安专网推进低于预期、资本运作失败等。