结论： 公司公告 2014 年实现收入、 归母净利润分别为 18.15、 5.02 亿元，同比分别增长 54.45%、 50.59%；实现 EPS1.26 元， 高于我们之前的预期1.17 元。 业绩超预期主要源于公司模具业务竞争优势明显， 新增产能释放进度超预期， 预计市场份额持续提升，上调 2015-2017 年 EPS 至 1.68( +0.11)、 2.22( +0.17)、 2.99 元，目标价由 29.6 提至 43.7 元， 相当于2015 年 26 倍 PE， 与未来 3 年复合增速基本相当， 维持增持评级。

　　模具业务竞争优势明显，新增产能释放，市场份额继续提升： 公司具有创新能力强、自我研发很多先进的加工设备、质量可靠工期有保证、售后服务体系完善的竞争优势，同时通过新增物理产能和新增 2224 名员工的方式释放产能， 使得优质客户渗透率不断提升，外资客户订单占比由 2013年 50%以上提高至 2014 年 55%以上，全球市场份额从 2013 年不到 8%上升到 2014 年 11%以上。随着产能释放以及熟练工数量增多，预计持续快速增长势头还将继续，模具人工成本占比有望下降毛利率有望再提升。

　　铸造和大型燃气轮机零部件加工业务放量增长，彰显公司实力 ： 铸造、大型燃气轮机零部件加工业务收入分别增长 107.82%、 86.92%，其中铸件参展中国铸造博览会获得最高奖项“优质铸件特别金奖”； 大型燃气轮机业绩远超当时收购时承诺的业绩，且掌握了燃气轮机内部高精度、易变形的环类零件的加工技术，使公司生产的产品从外壳逐渐走向核心。

　　股价催化剂： 账面现金超过 10 亿，存在外延可能。

　　风险因素： 国内轮胎需求增长放缓、汇率波动风险。