太平洋证券 周雨

本周，两市大盘再次强势上涨，再创本轮牛市新高。沪指依托五日均线震荡上行，收复4000点关口；创业板指数则在周三创出历史新高后，周四盘中遭遇大幅调整，振幅超过了6%。

资金面上，二季度市场的流动性仍将保持乐观，宽松的货币政策在相当长的一段时间内都不会改变。一方面，从历史经验来看，经济步入新周期需要一个相对较低的利率环境，鉴于工业增加值、工业企业利润增速等宏观经济指标都回到了前几次周期的谷底，但利率这一价格指标还处于相对高位，因此还有较大的下行空间；另一方面，目前通胀压力和房价压力都相对较低，制约货币政策的条件并不具备，二季度政策放松有望进一步加码。此外，从居民资产配置的角度来看，当前理财产品和房地产投资收益率并未出现明显上升，因此权益类资产的吸引力不会下降。

市场在4000点整数关口存在一定的调整需求，但如果二季度出现阶段性调整，仍可视为布局良机。回顾2011年至今每年的二季度行情（选取最近四年，因为宏观经济处于同一周期中，经济面具备一定可比性）可以发现，二季度市场并未出现过单边上涨的行情，四个二季度分别呈现下跌（2011年）、先扬后抑（2012年）、下跌（2013年）、横盘（2014年）表现。究其原因，每年二三季度实体经济转向活跃，市场从前一个四季度和当年一季度的预期导向行情转向验证经济真伪的数据检验行情，基本上每年的四月份均为数据经济增长预期证伪时间点。预计今年四月份出炉的经济数据不容乐观，但考虑到前期政策效果的滞后性，对二季度整体经济增速也并不悲观，经济数据四至六月或出现前低后高的局面。从市场角度出发，当前成长股估值高企，在经历了最近五个月的上涨之后，市场风格基本完成了从价值股到成长股的轮涨，市场整体估值水平已经出现明显提高。因此，四月份如果流动性边际扩张不够明显的话，在注册制的冲击及中证500指数期货上市对预期的影响下，市场在二季度初期出现调整的概率较大。

但A股市场中长期走势依然值得看好。本次流动性的改善在交易工具“加杠杆”和“赚钱效应”的正反馈作用之下，宽裕预期和持续性将异于以往，而由于经济持续低迷带来的“稳增长”决心将刺激各种利好政策不断出炉，再加上财政政策的稳健和货币政策的全面放松，本轮牛市上涨动力依然十足。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 3950-4100点

下周热点 消息面

下周焦点 成交量