根据媒体报道“深港通”项目有望于年内推出，我们对两市主要的相关标的进行了梳理。我们发现光伏和风电行业在两个市场的主要公司的业务重叠性不高，不存在替代效应但由于溢出效应预计短期有估值优势的港股会更受追捧。

　　理由

　　光伏行业： 香港上市的光伏公司主要有 4 家，主要业务涉及上游硅料及硅片制造，光伏电站开发及光伏电站运营。深圳 A 股上市的主要有 7 家，几乎覆盖全部产业链。 目前港股加权平均的市盈率约 12.4 倍，未来三年盈利复合增长率约 27.2%；而 A 股的加权平均的市盈率约 59.7 倍，未来三年盈利复合增长率约 117%。 我们看好下游电站运营业务的高回报率及现金流，和上游具有成本及技术优势的制造业龙头。 我们推荐港股电站开发龙头兴业太阳能， A 股逆变器龙头阳光电源；建议关注具有估值优势的协鑫新能源。

　　风电行业： 香港上市的风电公司主要有 5 家，其中 3 家为风电运营商 2 家为设备制造商；而深圳 A 股上市的风电主要有 3 家，均为设备制造商。 目前主要港股的平均市盈率为 12.2 倍，未来三年的盈利复合增长率为 23.5%；而主要 A 股公司的平均市盈率为17.3 倍，未来三年的盈利复合增长率为 27.4%。 我们推荐港股风电场运营的稀缺标的华能新能源及龙源电力。

　　盈利预测与估值

　　光伏行业中， 我们推荐港股电站开发龙头兴业太阳能， A 股逆变器龙头阳光电源；建议关注具有估值优势的协鑫新能源。

　　风电行业中， 我们推荐港股风电场运营的稀缺标的华能新能源及龙源电力。

　　风险

　　深港通项目推出慢于预期。