上调目标价至35.2 元，维持“增持”评级：我们认为二六三正从纯粹的通信虚拟运营商演进为互联网++通信的服务商，我们维持2015-2017 年EPS分别为0.32/0.40/0.56 元，由于新业务的确定性在增强(大企业定制化通信解决方案已在物流行业某大客户落地，个人出国漫游服务也将于年内上线)，我们给予2015 年PEG5，上调目标价至35.2 元，维持“增持”评级。

　　互联网+通信被市场忽视：当前互联网+已受到关注，但市场主要关注互联网+传统行业的机会，忽视了互联网对于通信行业同样能带来革命性的机会，二六三有望成互联网+通信龙头，理由：①互联网技术迅猛发展使得虚拟运营通信服务获得更广阔发展空间：通信服务与基础网络的可分离，不需巨资铺设基础网络就能从事通信服务，成本优势，丰富的通信功能，各种通信手段的互联互通②企业通信成本大幅下降：各分支机构独立向当地基础电信运营商采购不同种类通信服务的低效行为逐渐被基于云计算架构的统一通信集中采购行为所取代③企业运营效率明显提升：通信+IT 的集成融合服务能帮大企业快速推出面向客户的极具竞争力的定制化服务方案，比如快递员来电时在客户手机上显示姓名工号照片，避免客户因防骚扰而拒接④二六三有望实现赢者通吃：作为先发者一旦年内完成所有客户商业方案的验证，就将通过快速复制实现互联网模式下的赢者通吃效应，成为互联网+通信第一股。

　　催化剂：新的大客户公告；新品发布；个人用户数公告

　　核心风险：大企业交付实施成本过高；个人业务营销推广慢