在通过“一带一路”推广普及北斗系统的过程中，俄罗斯成为首个结盟国家。通过兼容格洛纳斯系统，中国拿到了宝贵的天基资源，随后有望展开大规模的地面系统建设。

　　发展全球卫星导航需要巨大的投入，俄罗斯需要中国的资本支持。我们预计这一合作项目有望充分调动国内各方的积极性，通过有效的市场融资安排，把卫星导航培育成世界级的产业，而不仅仅当作完成科研项目。有了资本支持，中国和俄罗斯谈判就会占据主动。

　　国家对空间基础设施尤其是军用宇航装备的需求相当迫切。此前，高层已经提出，要选择一批体现国家战略意图的重大科技项目和重大工程。作为卫星研制和应用的总体单位，五院将在全球移动通信卫星系统等新一轮重大科技项目和重大工程中获得巨额订单。

　　航天五院的资产证券化进程取决于航天科技集团和国家有关部门的决心。“十三五”期间，利用社会投资建设卫星系统是一个重大转变，国家将从“大包大揽”转向只购买服务。如果这个转变过程足够迅速，资产注入+配套融资就是必由之路。

　　中国卫星占据了技术和行业至高点，潜在资产注入空间巨大，卫星应用产业后期将高潮迭起，560 亿市值严重低佑。

　　投资建议

　　给予“买入”评级，目标价位100 元。?