芭田股份是一家以复合肥生产经营为主，集科研、生产、销售、终端服务为一体的国家级高新技术企业，是我国复合肥行业第一家上市企业。公司拥有行业领先的复合肥制造技术，研发投入高，产品优势明显。公司还一直致力于建设全面均衡的肥料体系，灌溉肥系列已占领了国内的制高点。但公司由于广告以及销售人员数量较少，公司市场份额一直偏低。

　　收购阿姆斯，布局微生物肥，优化产品结构，打造生态芭田。公司收购阿姆斯，可获得阿姆斯的优秀科研团队及市场客户资源，增强在微生物肥料方面的实力，以传统复合肥为主的产业链条得以完善。尽管目前国内微生物肥行业整体规模较小，但保持了30%以上的增长速度，芭田通过快速占领市场，有望成为生物肥料行业的领军企业。

　　联姻金禾天成，建设农业产业链运营平台，打造智慧芭田。金禾天成拥有雄厚的研发技术，深厚的资源和良好的客户资源，公司收购金禾天成20%的股权后，可以在业务、技术及资源等方面进行深度融合，涉足农业信息化，加快智慧芭田的发展进程。而且大数据农业有助于适度规模经营，促进品牌种植的发展，有望开辟公司业务增长的新渠道和发展空间。

　　公司进行品牌种植，一方面公司依产品品质、以及大数据等方面的优势，可以大幅提高作物种植的单产产量和产品品质；将会给未来农业种植带来革命性变化。另一方面，通过整合阿姆斯和金禾天成销售渠道，将大幅改善公司广告以及销售人员不足的局面。现在芭田复合肥的市场份额只有2%，未来增长的空间巨大。

　　给予公司“买入”的投资评级。我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.33元、0.63 元、0.87 元，给予2016 年动态PE45 倍估值，目标价28.35 元，首次给予公司“买入”投资评级。

　　风险提示：1)复合肥销售不达预期。?