公司发布非公开发行股票预案，拟向公司实际控制人之一许敏田先生、深圳市北极星光资产管理有限公司、台州润熙投资合伙企业(有限合伙)、深圳市明道中鑫投资企业(有限合伙)、宁波正友润和投资合伙企业(有限合伙)、李伟军先生等合计 6 名特定对象非公开发行股票数量为 1829.62 万股，非公开发行股票的价格为人民币17.49 元/股，锁定三年，募集资金约 3.2 亿元投向年产 120 万台水泵技改项目和补充营运资金。

　　评论

　　公司专注于农用水泵行业的发展，本次定增将增强公司主业的竞争实力：公司长期以来专注于水泵行业的发展，目前已经成长为国内最大的农用水泵制造企业。为增强公司主业的竞争实力，此次定增募集资金部分(2.1亿元)投向水泵技改项目(计划总投资 3.35 亿元)，项目达产后将生产潜水泵 80 万台，污水泵 20 万台和井泵20 万台，预计实现年销售收入 5.44 亿元，利润总额达 7573 万元，项目的财务内部收益率(税后)18.86%，税后投资回收期 7.80 年(含建设期)，总投资收益率为 21.21%。

　　大股东参与认购，彰显对公司发展的信心。此次定增，公司大股东许敏田先生(董事长)参与认购，出资约 1亿元认购约 574 万股，占本次发行股份数量的 31.38%，彰显出对于公司未来发展的信心。此外，今年 4 月 20日许敏田先生与公司以及广发信德公司共同出资 2 亿元设立产业投资基金，为公司产业转型升级寻找相关投资机会，预计未来公司将会积极推动行业资源整合，充分利用上市平台和产业基金实现自身产业的转型升级。

　　公司今年业绩有望保持较快增长：1、从业务层面来看，公司历来经营稳健，目前已经建立起了覆盖全国的5000 多家经销商，同时依靠品牌形象推动产品销售。在中央持续加大对农田水利工程和农机补贴的大背景下，公司的销售收入有望持续稳健增长。此外，公司产品结构持续优化，目前在污水泵领域已经形成较强竞争力，在国家出台“水十条”的大背景下，我们预计公司此块业务将或将成为拉动业绩的另一大引擎。2、从公司管理层面来看，公司于 2014 年对员工实施了股权激励，激励计划首次授予的股票期权的行权价格为 11.73 元，限制性股票的授予价格为 6.06 元，行权条件为 2015 年扣非净利润增速不低于 18%。同时，由于 2014 年套期保值导致业绩出现异常下滑，2015 年此因素将完全消除，预计业绩同比将会有较快增长。

　　投资建议

　　公司作为农用水泵行业龙头，竞争力主要体现在产品质量、品牌、渠道等方面，这是行业内的其他竞争对手短期内无法超越的。根据我们的盈利预测，公司 2015-2016 年的净利润分别为 1.29 亿元和 1.65 亿元，同比增长 38.7%和28.2%，总体保持较快增长。同时，考虑到公司存在外延拓展预期，我们维持其“增持”评级。