监管层连放利好 A股有望止跌
出乎市场意料，央行“双降”的重磅利好并未迎来预期中的“红周一”。不过，从“双降”到昨日罕见的盘中喊话，再到晚间《基本养老保险基金投资管理办法》向社会公开征求意见，监管层的意图已经越来越明显，“政策底”或许就在不远方。
受“双降”重磅利好的刺激，昨日A股三大指数纷纷高开。其中，上证综指高开2.31%，深成指高开2.12%，创业板指高开0.78%。而在板块方面，板块全线上涨，机场航运、房地产开发等板块更是涨幅居前。然而，开盘一片火红的景象却被证明只是与投资者开了一个玩笑。
就当投资者认为“红周一”已经毫无悬念的时候，上证综指、深证成指以及创业板指在开盘后却出现快速跳水迹象，创业板更是一度跳水至7%。跳水过后，三大指数均出现不同程度的反弹，上证综指还一度翻红并且上涨逾1.8%，而此时股民们仍坚信“红周一”。不过，三大指数却并未在股民的期待中一路走高，反而出现了持续的跳水。在昨日下午1时30分左右，三大指数跌幅均在8%左右，直到此时股民们才开始意识到期待中的大反弹或许不会来了。而后，市场曾再度出现过反弹迹象，但最终仍以大跌收场。截至收盘，沪指收于4053.03点，下跌3.34%；深成指下跌5.78%，收于13566.27点；而创业板的跌幅更是达到了7.91%，收于2689.76点。
大盘的高开低走让市场再度出现了千股跌停的景象。沪深交易所数据显示，昨日两市共成交约1.53万亿元，较前一交易日的1.34万亿元大幅增长了约1926亿元。在宋清辉看来，增量资金的大幅增长是由于上周六央行宣布“双降”利好让不少资金昨日入场抢反弹造成的。然而，昨日抢反弹的投资者却并未达到预期的效果，一些投资者甚至出现了亏损。
受大盘的影响，大部分个股昨日早盘均为高开，不少股民也选择第一时间买入股票。然而，随着指数的持续下跌，个股纷纷大幅跳水，早盘抢反弹的投资者悉数被套。以蓝黛传动(002765)为例，该股昨日以涨停价28.64元/股开盘，在涨停价位成交共计逾3000万元，但受大盘跳水的影响，该股最终下跌9.68%，收于23.52元/股，对于早盘追入的投资者而言，单日亏损近18%。而交易行情显示，昨日有2162只股票日振幅在10%以上，其中，振幅超过15%的股票有324只，超过19%的有20只，而这些股票很可能让不少投资者“踩雷”。
虽然A股未能如期上涨，但是中国证券金融公司昨日罕见的盘中答问却向市场再次释放出了积极信号，在业内人士看来，管理层或正在布局“政策底”。
在昨日下午2时左右，中国证券金融公司就部分“两融”问题罕见发声，称“沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，今天上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。”同时，中国证券金融公司还预计融资业务规模仍有增长空间。在南方基金首席策略分析师杨德龙看来，管理层救市的意图越发明显，“政策底”或将显现。(北.京.商.报.马.元.月.董.亮)
杠杆资金被困待援 证金公司出面安抚
连续的大幅下跌，让配资盘的境遇愈加严峻。在融资盘遭遇爆仓险情后，市场接下来最为关心2万亿融资盘所面对的风险。对此，证金公司昨日(6月29日)在盘中罕见就“两融”问题答记者问。
配资公司盘中警示风险
在连续大幅下跌的行情中，杠杆比例最高的配资盘风险首当其冲。昨日上午11点左右，有配资公司发出通知称，鉴于当前股市风险较大，且当前国家政策明确加强对HOMS(一款投资管理平台)筹配资功能的管理和限制，为了保障大家的资金安全，公司风控部门通知：请所有用户于6月30日(周二)下午14:30前清空持仓，届时未主动清仓的用户将被执行清仓。
上述配资公司发出的通知，在昨日广为扩散。不过值得注意的是，午后开盘，该公司发布了澄清公告称，“早上因工作人员对工作的疏忽，关于今日(29日)公告是建议用户减仓的风险提示通知，而不是清仓。”
不论是清仓还是减仓，笼罩在配资盘上的紧张氛围有增无减。事实上，在昨日早盘，很多进行场外配资的投资者，几乎都收到了相应配资公司的警示短信，其内容大多为：“您的账户已达到预警线，随时可能爆仓，请及时追加保证金。”《每日经济新闻》记者还了解到，除了场外配资的客户，不少场内的两融客户昨日也收到了来自券商营业部要求补充保证金的提示短信。
证金公司：两融风险可控
为了让市场正确了解当前杠杆资金与市场的关系，昨日盘中，证金公司回答了记者问。
在被问及证券公司融资融券业务风险如何时，证金公司表示，目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25日、26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额不到600万元，风险仍然可控。
对于近期股市大幅下跌主要受场外配资强制平仓规模较大的观点，证金公司称，一般认为场外配资主要通过HOMS系统接入证券公司交易系统，其杠杆高于证券公司融资业务，平仓规模也高于证券公司融资业务的平仓。据了解，沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，6月29日上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。（每日经济新闻）
巨震加速风格转换：资金出逃创业板抢蓝筹
A股市场的巨震超出了一般人的想象，结果是前期领涨的以创业板为主的小盘股成为了“跌停集中营”。
散户卖、机构卖，创业板股票正在遭遇抛售，股票市场的这一趋势也延续到了基金市场。从6月29日基金净值来看，一些创业板基金净值波动超越了创业板指数7.91%的跌幅，其中融通创业板指数基金跌幅达到9.26%。
大跌中演绎风格转换
国内某大型公募的创业板基金经理对《第一财经日报》分析了创业板基金超跌的两大原因：一是创业板大跌引发巨额赎回，使得这部分赎回款到第二个交易日才能全部出账，对该日净值造成大幅影响；第二个可能是创业板停牌股较多，虽然停牌股避掉了下跌，但替代股可能大跌，造成基金跌幅超过创业板指数。
然而，当创业板指数大跌的时候，一些大盘基金还是迎来了抄底资金，这一迹象在几只最具有代表性的大盘ETF上得到了充分反映。华泰柏瑞沪深300ETF、红利ETF等获得了持续申购。
6月29日，尽管市场大跌，但银行板块成了唯一飘红的风景线，整体涨幅0.87%。“巨震正在加速风格转换。”华南一家大型基金权益类总监对本报称，银行等蓝筹因为估值和流动性等正在发挥相对优势，在创业板遭遇抛售的时候受到资金青睐。
从6月29日的情况来看，创业板、中小板的跌幅远远超过了上证指数。从6月15日以来创业板指数调整幅度达到了31.03%，远高于上证综指同期21.55%的跌幅。从指数收益差异来看，大盘股的受宠度相比小盘股要高，一些资金似乎选择了换筹。
“转仓也是一种杀跌。”上海一家公募基金经理对《第一财经日报》称，当投资者出逃中小盘股去买入大盘股，这一过程是在加力杀跌小盘股，尤其是创业板。
而从一些基金的净值表现来看，小盘股被减仓的迹象也逐渐显现。从净值表现来看，富国低碳环保应该是其中一只。从一季报来看，该基金十大重仓股皆为创业板和中小板股票。在中小板和创业板遭遇大幅杀跌的情况下，这只基金净值跌幅明显小于大盘，更别说是创业板指数。6月15日至26日，富国低碳环保股票基金跌幅仅14.61%。
“应该是卖掉一些创业板股票了，公募基金基本不做股指期货对冲，否则大盘跌8个点，基金的跌幅应该至少6个点。”国内一家基金公司华东区渠道高级经理对本报记者称，“关键是谁来接盘，在创业板习惯‘讲故事’、‘市梦率’的当下，敢于承接公募基金大量创业板筹码的‘接盘侠’绝对是需要勇气的。”
ETF指向：场内资金风格转换
风格转换正在成为现实，至少从交易相对活跃的ETF份额变化来看确实如此。
尽管股市大幅调整，但一些大盘ETF正在不断被净申购。华泰柏瑞沪深300ETF在调整来临之前的6月12日规模还是31.64亿份，到了6月25日规模增长到了32.94亿份，29日变为35.46亿份。红利ETF规模从6月12日的2.38亿份增长至25日的2.51亿份和29日的2.6亿份。
相比大盘ETF获得净申购，小盘ETF普遍遭遇大量赎回。创业板ETF6月12日规模还有2533万份，到了6月29日仅剩2333万份，赎回比例高达7.9%。同期500ETF从7.09亿份规模缩水至6.73亿份，缩水比例达到5.08%。
ETF并非是个特例。一些开放式基金也在遭遇赎回，其中也以中小板、创业板为主。一些长线持有基金的投资者在解套、收益颇丰等情况下，面对市场巨震选择了抽身。接受本报采访的多位投资者选择赎回的多为主题类、细分行业或者是小盘诸如创业板类基金。一位大盘基金的持有人对本报称：“基金今年涨得不多，券商股今年基本没涨，还是相对有机会的，当前卖可能会是地板价，我长线持有。”
当创业板相关基金面临巨量赎回时，创业板基金的净值得到了反映。6月29日，几只创业板基金的净值跌幅均大幅超越创业板指数。其中，融通创业板指数基金跌幅9.26%、富国创业板分级跌幅8.31%、景顺长城中小板创业板精选基金跌幅8.3%。而29日创业板指数跌了7.91%。
记者获悉，为防范净值超跌的情况发生，多家基金公司风控部门已经采取行动，其中包括群发邮件、约谈基金经理等。然而，当暴跌和巨额赎回来临之后，净值超跌似乎是大概率事件。（.第.一.财.经.日.报）
杠杆上的熊市已经来了
最遗憾的是，国内普遍分不清投资和投机的本质区别，分不清投资公司和投机炒股的本质区别。因此，其结局就是股市总是成为无数散户参与的大赌场。
从6月12日至迄今，中国股市已经从5000点以上掉头俯冲至今日的底部3900点，短短两周多时间就跌去了超过20%，让股民们晕头转向、措手不及。经过这段时间的调整，此前看上万点的市场情绪已经转入低潮，牛熊之争重新回到意见场中。
其实，熊市在金融市场上定义非常简单：但凡一段时间内跌幅大于等于20%的，就是转入熊市。而之前的股市在9个交易日跌去1000点，跌幅21%，已经达到成熟市场“股灾”的定义标准，尤其是6月26日的暴跌，为中国资本市场创建以来所罕见。
从直接引发暴跌的因素上来说，本次牛转熊“股灾”，不排除背后有华尔街的影子。一般而言，华尔街到哪个国家，哪个国家的财富往往会被“剪羊毛、割韭菜”；对于中国股市来说，有必要暂缓让华尔街那些投行进入中国，除非我们培养好了足够能与他们抗衡的金融人才之后。
和欧美相对健康的股市相比，目前国内股市还是乱象丛生。昨日有媒体报道称，有股民五倍杠杆配资炒股，结果亏损遭遇强制平仓。
在美国也有类似的杠杆炒股方式。由凯文·史派西主演的电影《商海通牒》(Margin Call)正是讲述了2008年金融危机之前的24小时一家投资银行资金杠杆遭遇的“最后通牒”。Margin是一种炒股账户，这种账户在购买股票时，只须花股票总值的25%到30%就行了。比如你将一万元放入这种账户，你就能够购买总值四万的股票。也就是说有四倍的杠杆作用。当然那75%的钱是向券商借的，利率一般比银行利率高一些；但是，你账户必须维持你所拥有股票市值的25%(买多)到30%(卖空)。一旦低于那个数，你的经纪人就不客气，要来“Margin Call”了，要么赶紧“输血”，也就是我们所说的保证金，否则就会遭遇强制平仓。
既然有杠杆作用，那就是双向的。美国有句谚语，甘蔗没有两头甜(You cant get both ends at the same time)。一般经纪人做Margin都爱买卖那种上下起伏快的小股票。假设一位股民投入二万美元，如果做卖空，股票价值在6.7万美元左右。而这个股票只要不断地上涨三倍，假如他不及时了断而不断补仓的话，输个十二三万美元像玩儿似的。
而这样通过杠杆炒股，最容易产生的问题是，一是没有感觉会亏很多钱，总觉得最多是账户上的钱；二是鸡肋心理，就是啃着已无味儿了，可又不舍得扔掉。
中国股市的这次股灾中，很多股民也就是这样巨亏的。只不过，中国股市中的散户股民一般是做多，但是其背后的盈亏道理是一样的。
本轮A股的疯牛根本就没有牢固基础，有的只是对改革的预期。从完全市场规律看，此轮“牛市”只是人为的“牛市”，结局也必然将是人为的股灾，除非动用行政手段。最遗憾的是，国内普遍分不清投资和投机的本质区别，分不清投资公司和投机炒股的本质区别。因此，其结局就是股市总是成为无数散户参与的大赌场。
我们永远无法预测任何一种灾难的降临，即很少有人能在灾难的降临前离开。而且即使你能够掌控和把握的—股市的顶和底，但也决定不了你的生死。你怎么做，才决定了你的生死—就像绝大多数死在2007年牛市的人，不是因为没有在6124点逃顶，而是死在6124点以后频繁的“抄底”上。（.新.京.报.）