海通证券策略周报:重势到重股_股市测评_顶尖财经网
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海通证券策略周报:重势到重股

加入日期:2015-7-13 12:54:02

政策重拳救市,市场震荡筑底。①组合拳强力出手,救市保卫战拐点出现。我们认为市场中期调整底部已经出现,一方面,救市政策力度空前,已经扭转预期和局势,另一方面,本轮暴跌源于去杠杆,被动去杠杆已经结束,以场内融资余额为例,目前上证综指和万得全A指数回到4月初水平,融资余额也已降到此水平。②市场仍需要时间震荡筑底。我们对市场筑底的形态判断始终认为是震荡筑底。市场需要时间震荡筑底、积蓄能量,源于几个因素。第一,前期暴跌并未充分换手,套牢盘出逃和持仓结构调整,形成短期震荡的抛压。第二,暴跌破坏了投资者情绪,资金入市趋缓。第三,上周四、五市场大涨与一半股票停牌、筹码有限有关,本周开始大规模复牌将改变供求关系。

短期矫枉过正,分化在所难免。①短期疯狂反弹是矫枉过正,并非常态。本轮股市下跌是暴风骤雨式的毁灭性的杀跌,政策强力出手后市场迅速矫枉过正,上周三开始,A股从最低点以来的反弹,90%以上的公司反弹幅度超过20%,其中56%的公司反弹更是在30%以上,创业板公司则是在7月10日上演了集体涨停的疯狂。这种矫枉过正源于强大政策带来的预期转变,也源于大量股票停牌导致的筹码稀缺。这不是常态,随着市场情绪回归理性、停牌公司大规模复牌,市场将恢复正常。②疯狂过后回归理性,结构分化在所难免。回顾96年12月和07年530中期调整后的市场表现:1996年1月-12月上涨的第一阶段,上市公司股价表现与净利润增速几乎无关,而在12月中期调整过后,96年12月-97年5月的第二阶段中,净利润增速更高的公司组股价涨幅明显更为优秀。15年来个股涨幅与1季度实际盈利没关系,一定程度上也是偏向讲故事和题材概念,但此次急跌过后进入7、8月中报业绩密集披露期,业绩确定性将成为下一阶段影响市场结构的关键。

策略:重势到重股。暴涨暴跌后重新审视未来市场,战略上应该积极还是防御?我们认为,应该积极。进入股灾后时代,短期政策刺激带来的快速反弹后,市场仍将在博弈中震荡筑底。不过市场演绎方式或发生变化,去年下半年到今年上半年,市场情绪极度高涨,杠杆交易盛行,故事与题材齐飞,散户好似股神,为不折不扣的散户牛市,经历暴跌后市场将进入去伪存真、精选个股的分化阶段,机构投资者的重要性上升。参考07年经验,530暴跌后市场风格明显向绩优股倾斜,本轮调整后将迎来7、8月中报密集披露期,业绩确定性大概率将成市场聚焦核心。中期深挖转型成长股,短期聚焦三类机会:第一,错杀的优质成长股,尤其关注即将复牌的个股。两市过半个股停牌,供给严重不足,资金短期追逐复牌个股。7月10日复牌的64只个股全线上涨,其中60只涨停,短期几乎体现不出差异性,本周大量公司复牌,精选被错杀的优质个股。第二,稳定增长的白马成长股。05年来除了单边快速上涨的行情,白马成长股在三季度均有明显相对收益,进入中报期业绩稳定的白马成长股是个优选。第三,事件驱动的机会。

风险提示:系统性风险。

编辑: 来源:海通证券(上海)