具有全球竞争力的家电企业，业绩成长性确定：静待下半年空调业务探底回升；公司厨电小家电业务表现抢眼，冰洗业务平稳发展。大宗商品价格持续下探，直接提升公司毛利率。公司推出毛利率较高的新品节奏加快，提升整体毛利率水平的同时，销售费用率也相应提升；但毛利率提升幅度可以抵消销售费用率上升程度。鉴于公司产品结构稳步改善及成本端下降，我们认为公司毛利率将稳步上升，净利率也将维持在较好的水平；

　　推行“双智”战略，分享智慧生活盛宴：工业4.0 时代背景下，家电行业掀起智能化浪潮；公司逐步推行“智慧家居+智能制造”的“双智”战略，开辟“第二跑道”，迎合行业智能化发展趋势。一方面，牵手小米发展智慧家居业务：公司走在家电智能化的前沿，结合自有硬件渠道优势及互联网企业合作，能较好的把握家电智能化带来的机遇。另一方面，牵手安川布局智能制造业，进一步确保公司分享智慧生活盛宴；

　　借力京东、安得，电商业务迅猛发展：公司牵手京东，推进电商业务发展：此次战略合作将加强双方在智能家居、渠道拓展上的深入合作，京东在物流配送、互联网技术、大数据分析及智能云平台方面的优势可为公司互联网电商业务的发展提供有利支持。安得物流的快速发展，必将加速公司电商的线上与线下互融，提升电商“最后一公里”服务水平。

　　投资建议

　　预计15-17 年收入分别为1619、1926、2319 亿元，同比增速14.3%、19.0%、20.4%，净利润140 、171 、213 亿元， 同比增速21.62%，24.04%，25.50%。摊薄后EPS 为2.91、3.61、4.53 元。

　　估值

　　我们给予公司未来6-12 个月43.65-48.89 元目标价位，相当于15 年市盈率15.0-16.8 倍。给予“买入”评级。

　　风险

　　空调行业运行低于预期。

　　所在行业研究

　　家电：推荐业绩确定的标的

　　投资建议： 1)推荐厨电龙头老板电器： 长期看，厨电为家电板块中成长性最好的细分板块，市场尤其是三四级市场远未到达饱和水平。从竞争格局看，厨电的行业集中度远低于其他大家电，而未来随着消费升级，龙头将有望得到进一步的份额提升。 我们看好厨电龙头老板电器， 2015 年上半年公司实现 27%以上的收入增长和 40%以上的业绩增长，来来随着公司渠道进一步下沉，业绩持续增长值得期待。

　　2)推荐低估值、有业绩的白电标的： 今年上半年白电整体的销售数据较差，但从 2 月份开始，房产销售开始正增长，预计在地产企稳回升背景下，并考虑到一定的滞后效应，预计四季度白电的销售或迎来改善；而原材料价格低位，整机厂商可实现更高毛利率及净利率。 推荐小天鹅 A、美的集团。

　　3) 推荐积极转型标的爱仕达： 公司业绩处于反转阶段，品类多元化保障收入增长，渠道多元化促进收入、净利的双升中期预计实现 30%~80%的业绩增长，三年期定增计划实现管理层、员工、经销商利益的捆绑。

　　4)“客厅经济”是贯穿全年的投资主线，首推海信电器： 2015 年是智能电视价值重估的关键之年，我们看好智能电视产业链的整体性投资机会。首推海信电器，公司拥有国内最大智能电视活跃用户数量，在商业模式上积极探索，旗下海视云在互联网电视业务及平台运营上广泛布局。收购夏普美洲电视业务后，有助于提升海信在美洲的产能以及市占率，集团预估美洲市场收入增长 20 亿美金，在上市公司层面上有助于电视出口销量的增长。

　　综上，本周重点推荐厨电龙头老板电器，推荐优质成长标的小天鹅 A，业绩加速反转的爱仕达以及白电美的集团，客厅经济龙头海信电器。 下周披露中报的公司有丹甫股份( 2015.8.10)、美菱电器( 8.11)、 TCL 集团( 8.13)、顺威股份( 8.13)、万家乐( 8.14)、依米康( 8.14)，推荐积极关注。(来源：安信证券)