维持“增持”评级,目标价152元。考虑公司上半年业绩超市场预期,上调公司2015-2017年EPS至0.85(+0.08)/1.21(+0.14)/1.62(+0.20)元,增速为53%、43%、34%。考虑公司经营状况良好,且外延收购有望持续释放利好,维持公司标价152元,维持“增持”评级。
收入结构持续优化,中报业绩高歌猛进。公司中报收入增长2.6%,净利润高速增长85.7%,超出我们的预期。毛利率提升3.7个百分点,主要系高毛利的定制软件业务收入增长了44%,在主营构成中的占比提升了4个百分点,随着公司收入结构的进一步优化,预计毛利率将进入持续上升通道。公司管理费用率和销售费用率分别提升2.7和0.1个百分点,管理费用率较高主要系新业务新产品的加快投入研发,随之推高的研发人员薪酬。考虑未来公司将继续拓展新业务、向互联网金融平台商转型,预计研发费用率将会维持在较高的水平。收入结构持续优化,我们判断公司全年净利润有望超出市场预期。
拟收购联龙博通,完善大金融生态布局。公司拟收购北京联龙博通,该公司是手机银行全面解决方案和手机支付解决方案提供商,客户包括工、农、中、建、光大等大行。我们判断此举有望使公司从移动端、支付入口入手,培养C端客,为未来布局互联网银行、完善互联网金融生态积蓄力量。此外,公司中报拟10送10转10,有望提升公司股票的流动性,为股价上升留出空间。
风险因素:互联网证券业务发展速度低于预期,行业竞争风险
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