公司发布产销公告：2015 年 7 月公司共销售各类客车 6,714 辆，同比增长 65.8%。其中，大、中、轻型客车分别同比增长 64.0%、19.8%、192.4%至 2,690 辆、2,097 辆和 1,927 辆。1-7 月累计销量同比增长 12.2%至 30,793 辆。

　　平安观点：

　　新能源客车热销助 7 月销量创同期历史新高。2015 年 7 月，公司共销售各类客车 6,714 辆，同比增长 65.8%，创同期历史新高。其中大型和轻型客车销量增幅较高，分别为 64.0%/192.4%。我们判断公司大中轻型新能源客车产品均有不错表现，估计 7 月销量 2400 台左右，是销量增长的主力军。

　　预计公司 2015 年新能源客车销量 14,000 台左右。2015 年上半年，宇通共生产新能源客车 4,152 台，其中纯电动客车 2,931 台，插电混客车 1,221 台。我们判断下半年新能源客车市场将更加火爆，主要基于两点：一是各地方政府将加大新能源公交采购力度以完成全年的推广指标；事是 2015 年纯电动轻客补贴偏高，估计能覆盖整车成本，但 2016 年开始大幅下滑，导致当前提前购买问题较为突出。预计 2015 年新能源客车行业销量 5 万辆左右，同比增长近一倍，其中宇通15,000 台左右，同比增幅与行业相差不大。

　　2016 年开始补贴下滑较多，宇通最能受益。根据《关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》 ，2016 年开始新能源客车的财政补贴额度下滑幅度较大，其中纯电动轻客尤为明显，届时新能源客车产业链的成本控制能力将面临挑战。同时新政策将中轻型插电混客车纳入补贴范围，为产品线丰富、新车型开发能力强的企业提供机会。在前期的新能源客车推广中，宇通已与上游的电机、电池等核心供应商建立稳固、健康的供应关系，应对市场风险、控制成本的能力更强，并且公司具备行业领先的产品开发能力和产品规划能力，有望领先对手占领新市场。

　　盈利预测与投资建议。宇通客车市场嗅觉和执行力远超竞争对手，当前多变的行业格局中最能受益，估计 2015 年/2016 年 EPS 分别为 1.67 元/2.07 元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。1)宏观经济下行导致地方财政压力大；2)客车市场竞争加剧。

　　所在行业研究

　　汽车和汽车零部件：重点关注有业绩支撑的成长性个股

　　重点推荐组合及逻辑：

　　( 1) 推荐具有较强业绩支撑，成长性良好的企业：万丰奥威、 银轮股份双林股份； 建议关注：江淮汽车、联明股份、宇通客车。

　　( 2) 推荐主业稳定，外延扩张，积极布局新兴产业的企业：隆鑫通用中原内配、 南方轴承； 建议关注： 均胜电子。( 3) 同时建议关注业绩稳定，国企改革预期较大的企业： 国机汽车， 悦达投资。