证监会深夜鼓劲：股市稳定性增强 证金关键时刻会出手
　　[证监会负责人9月6日晚间表示，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府决不会坐视不管，证金公司将继续发挥作用]
　　“目前，股市泡沫和风险已得到相当程度的释放，市场交易基本正常，流动性较为充裕，市场内在稳定性增强。”证监会负责人9月6日晚间表示，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府决不会坐视不管，证金公司将继续发挥作用。

　　下一阶段，将通过从多个方面深化改革、完善监管，包括研究引入熔断机制，严格管理和限制程序化交易等。同时，券商、基金、期货公司也将得到进一步规范。

　　杠杆风险释放
　　9月2日，沪指下跌0.2%收于3160.17点，日成交4232.62亿元。对于当前的A股交易情况，证监会认为，泡沫和风险已经得到相当程度的释放，市场交易基本正常，流动性较为充裕，市场内在稳定性增强。

　　所谓稳定性增强，主要体现在四个方面。一是估值回落，上证综指市盈率由前期高点25倍下降到15.6倍，深证综指、创业板指市盈率几近腰斩。

　　第二是杠杆风险释放。配资方面，恒生电子(600570)、铭创、同花顺(300033)三个配资数额最多的系统已经被关闭停业;两融方面，融资余额由前期高峰值2.27万亿下降到1万亿左右，回到去年年底的水平。另外，信托公司杠杆融资规模也大幅下降。

　　9月1日，沪深两市融资融券余额规模为10153.84亿元，下降4.14%，其中融资余额规模为10122.2亿元，融券余额31.64亿元。从融资规模来看，9月1日沪深两市融资买入额为584.99亿元，下降23.5%，融资偿还额为1022.39亿元，增加10.24%。

　　第三，股指期货、程序化交易等得到限制。近期，中金所多次通过提高保证金、限制开仓数量等措施，遏制市场过度投机;对于程序化交易，监管层也出台措施，制止频繁报单撤单的行为;另外，允许金融机构优化担保物违约处置机制和方式，对到期合约予以展期，缓解杠杆平仓压力。

　　第四，流动性良好。证监会表示，基金公司、社保基金、保险公司、企业年金、私募基金等机构投资者可用资金较多，个人客户交易结算资金金额也大大超过去年年底水平。

　　股市逐步恢复常态，不代表救市完全退出。证监会表示，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府决不会坐视不管。

　　“前一阶段，中国证券金融股份有限公司入市购买股票，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。”证监会称，今后当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司仍将继续以多种形式发挥稳定作用。

　　在此前采访中，亦有分析师认为场内杠杆当前处于相对安全可控区域，尚难在指数波动中迅速发生大规模强平警报。而在9月1日，多位机构人士还在采访中证实，当前场外配资清理工作也进入最后收官战;将在要求的期限内排查具有分仓交易功能的信息技术系统，旨在彻底清除违法违规的配资账户。在此之前，除上述三个系统被停业外，多家券商还因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为，被证监会立案调查。根据场外配资当前的监管态势，有信托公司表示，伞形信托也将面临强制全部拆伞。

　　弥补监管漏洞
　　股市异常波动，暴露了股票市场的不成熟、制度不健全、监管不适应，以及上市公司和投资者结构不合理、短期投机炒作等问题。证监会认为，解决这些问题根本上要靠深化改革、健全法制、完善监管。

　　主要从四个方面进行改革完善。一是培育机构投资者，实施鼓励长期投资政策;二是继续有序推进市场改革开放。包括积极稳妥实施股票发行注册制改革，加快并购重组市场化改革，规范大股东和实际控制人股份转售制度，推进上市公司回购制度建设，以及落实分红制度，优化投资者回报。

　　近期股市异常波动，监管层饱受争议。证监会表示，将从多个方面采取措施弥补监管漏洞，完善市场管理制度。

　　包括研究制度实施“指数熔断机制方案”，严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机，规范股票融资业务。另外，还将规范证券公司、基金公司、期货公司的业务活动，完善风险控制指标体系。

　　证监会还表示，将加强各类账户和信息系统的管理，加大数据整合与共享，建立健全风险预警体系和跨市场实时监控体系。另外，证监会还表示将严格执法，加强监管，坚决查处和遏制各类违法违规行为。

　　或引入熔断机制
　　在证监会上述拟推出的政策中，指数熔断机制备受关注。美国现行熔断机制可追溯至1987年10月全球股市暴跌的“黑色星期一”。

　　所谓熔断机制，是美国证券交易委员会设立的一种保护机制，即在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间。

　　中国股票市场没有熔断机制，但是在期权市场已经采用。例如今年2月11日上证50ETF期权首次触发熔断机制。当日下午，个别合约交易价格因做市商报价错误触发交易熔断机制，熔断期间，未成交异常委托及时撤单，熔断集合竞价结束后，成交价格即恢复正常，风控机制发挥作用。

　　据《第一财经日报》了解，监管层对于将熔断机制引入股票市场的研究已经持续多年。一直没有成行，一个重要原因是受到法律层面的限制。

　　证监会主席肖钢2013年11月曾经在第四届“上证法治论坛”上表示，从境外经验看，各国证券监管部门都是集必要的立法、行政和司法职权于一体的法定特设机构，熔断机制等方面的制度，很多是由证监会制定规则或者经过证监会确认的交易所规则来安排的，有法律效力，得到法律保障。

　　“比如熔断机制，当交易出现特别异常情况时，如2分钟内股票暴涨5%，就要暂停交易10分钟，有些交易需要取消，这在一些境外市场是普遍做法，但目前我国没有明确具体的法律规定。”肖钢说，遇到类似情况，证券交易所不能采取熔断或取消交易的措施，否则，投资者打官司、上访，交易所就很难讲得清楚。(第.一.财.经.日.报.杜.卿.卿.)

　　证监会深夜表态稳A股：研究熔断机制
　　昨日（9月6日）晚间，证监会负责人以答新华社记者问的形式发表谈话，就如何看待近期股市波动，如何理解市场内在稳定性增强，下一步如何维护股市稳定和改革发展等问题进行了具体作答。

　　证监会负责人表示，要把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来。目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放。《每日经济新闻》记者注意到，证监会发言人此次谈话中包含了多项对市场的维稳措施，其中包括证金公司护盘、改革新股发行制度、研究熔断机制等。

　　A股内在稳定性增强
　　在证监会负责人看来，当前市场的内在稳定性已经显著增强。这主要体现在以下几个方面：
　　一是市场估值中枢明显下移。截至9月2日，与前期高点相比，上证综指市盈率已由25倍下降到15.6倍。深证综指市盈率已由70.1倍下降到37.3倍。创业板指数市盈率已由134.5倍下降到63.6倍。

　　二是杠杆融资风险得到相当程度的释放。场外配资得到清理整顿，其中，配资数额最多的恒生电子(600570)、铭创、同花顺(300033)三个系统因违法违规已被关闭停业。证券公司场内融资余额大幅下降，已由前期高峰2.27万亿元，下降到约1万亿元，回到去年年底的水平。信托公司杠杆融资规模也大幅下降。

　　三是助涨助跌的规制性因素得到有效抑制。通过提高保证金、限制开仓数量等措施，股指期货交易过度投机已基本得到遏制。严格限制了程序化交易，制止频繁报撤单行为，大幅减少其助涨助跌的效应。允许金融机构优化担保物违约处置机制和方式，对到期合约予以展期，有效缓解了杠杆资金平仓压力。

　　四是投资者流动性状况良好。股市交易基本顺畅，基金公司、社保基金、保险公司、企业年金、私募基金等机构投资者可用资金较多。个人客户交易结算资金余额达2.5万亿元，大大高于去年底1.2万亿元的水平。

　　值得注意的是，在证监会负责人表态之前，央行行长周小川在刚刚结束的二十国集团(G20)财长和央行行长会议上表示，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。

　　多项维稳举措齐发
　　眼下，A股市场投资者的情绪依然不稳定，指数波动幅度依然较大，下一阶段证监会在维护股市稳定和改革发展上有何打算，成为了广大投资者最为关心的问题。

　　证监会有关负责人表示，下一步要继续把稳定市场，防范系统性风险作为首要任务，把稳定市场、修复市场、建设市场有机结合起来，着力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。

　　这轮股市异常波动，进一步暴露了我国股票市场不成熟、制度不健全、监管不适应，以及上市公司和投资者结构不合理，短期投机炒作过多等问题。解决这些问题，根本上要靠深化改革，健全法制，完善监管。当前和今后一段时间，我们要抓紧做好以下工作：
　　第一，要从中国实际出发，借鉴境外成熟市场经验，研究市场顶层设计，坚持服务实体经济，完善市场结构，培育发展机构投资者，实施鼓励长期投资政策。

　　第二，有序推进市场改革开放，坚持市场化、法治化取向，积极稳妥实施股票发行注册制改革，着力促进提高上市公司质量，加快上市公司并购重组的市场化改革，规范大股东和实际控制人股份转售制度，推进上市公司股份回购制度建设，认真落实上市公司分红制度，优化投资者回报机制。

　　第三，弥补监管漏洞，完善市场管理制度。研究制定实施指数熔断机制方案，严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机，规范股票融资业务。规范证券公司、基金公司、期货公司的业务活动，完善风险控制指标体系。

　　第四，夯实市场基础设施建设，加强各类账户和信息系统的管理，加大数据整合与共享，建立健全风险预警体系和跨市场实时监控体系。

　　熔断机制引人注意
　　《每日经济新闻》记者注意到，在证监会发言人的表态中，除了广大投资者关注的关于证金公司护盘外，最值得注意的是将研究制定指数熔断机制方案。

　　熔断机制起源于美国，是以人为地设置价格限制和中断交易为特征的，目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。

　　业内人士指出，熔断机制不仅给股指期货的交易者提出了一种警示，也为期货交易的各级风险管理提出了一种警示。熔断机制对股指期货市场的交易风险提供预警作用，有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性。此外还为控制交易风险赢得思考时间和操作时间。有利于消除陈旧价格导致期货市场流动性下降，有了熔断期，可以消除交易系统的指令堵塞现象，消除陈旧性价格，保证交易的畅通。（每.日.经.济.新.闻.杨.建.）
　　

　　维稳作用获肯定 证金公司继续集结“火力”
　　A股在3000点会继续救市还是2000点会继续救市?9月6日晚间，证监会深夜发声给出了明确答案——股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府决不会坐视不管。

　　作为“救市先锋”，中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)前期的救市行为得到监管层肯定。“前一阶段，证金公司入市购买股票，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。”证监会称，今后当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司仍将继续以多种形式发挥稳定作用。

　　随着股市成交逐渐恢复，市场开始担心稳定资金逐步退出，投资者信心未稳。特别是在8月14日，证监会发布21号公告宣布股市进入常态化阶段，证金公司将部分股票转让给中央汇金后，部分市场人士将这一举动解读为证监会退出救市，证金公司不再出手。

　　事实上，证监会在21号公告中明确称，证金公司在今后若干年内不会退出市场。据《第一财经日报》了解，证金公司将部分股票以协议转让方式转给中央汇金，一个目的是为了优化资产负债表，腾出空间，以备市场再遇突发情况时能够及时出手。股票转让给中央汇金之后，中央汇金可以自主进行判断及买卖。

　　近期证金公司再次集结“火力”，以备适时出手。6日晚间，申万宏源(000166)发布公告称，子公司申万宏源证券已与证金公司签订《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议》及《收益互换交易确认书》,约定以申万宏源证券2015年7月底净资产的20%出资,用于投资蓝筹股等。

　　申万宏源证券在扣除已于2015年7月6日按2015年6月底净资产的15%,即63.90亿元的出资后,补充出资21.6416亿元,并已完成相关资金的划付。即两次合计向证金公司出资超过85亿元。

　　广发证券(000776)日前也发布公告称，已于9月1日与证金公司签订《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议》及《收益互换交易确认书》。根据主协议和交易确认书,本公司决定以2015年7月底净资产的20%出资,用于投资蓝筹股等,即本次出资额为本公司2015年7月底净资产20%减去上述本公司于2015年7月8日公告的按2015年6月底净资产15%已出资金额的差额,并已完成相关资金的划付。

　　参与此次出资的证券公司总计有50家，各证券公司已于近日分别先后与证金公司签订相关协议并划付资金。本次出资由证金公司设立专户进行统一运作,由50家证券公司按缴资比例分担投资风险、分享投资收益。(第.一.财.经..日.报.杜.卿.卿.)