事件：公司公告8 月销量4.34 万辆，逆势同比大幅增长68.7%，再创增速新高。

　　公司发布8 月份产销快报，8 月共销售各类车型4.34 万辆(含安凯客车销量)，同比大幅增长68.7%。其中SUV 销售1.76 万辆，同比增长434%；MPV 销售4560 辆，同比增长10.0%；轿车销售2507 辆，同比增长-10.4%，其中纯电动乘用车销售1050 辆；卡车销售1.56 万辆，同比增长26.2%。

　　8 月销量同比增速再创新高，公司主力产品SUV、MPV、卡车全部正增长。公司8 月销量增长68.7%，连续第四个月增速超过40%，1-8 月累计销售37.5 万辆，累计同比增长27.0%。而全国汽车销量已经连续4 个月同比下降，且1-7 月累计同比增速仅为0.39%。我们预计公司全年销量超过55 万辆，同比增长23%，注定成为中国汽车寒潮中逆势增长、不可多得的整车标的。

　　公司SUV 产品市场地位稳固，新上市瑞风S2 将进一步完善产品谱系，带动全年销量超过23 万辆。8月SUV 销售1.76 万辆，其中S3 和S5 合计销售约1.6 万辆，于8 月31 日上市的S2 前期铺货约2000辆。瑞风S2 以5.88-7.58 万元的售价加上时尚的造型，智能、安全的配置，定将受到年轻人的喜爱，将有望延续S3 热销的局面，进而带动公司SUV 全年销量超过23 万辆。

　　卡车恢复性增长，未来数月将延续。公司卡车8 月销售1.56 万辆，同比增长26.2%，符合我们上个月的判断，未来数月，公司轻卡销量将继续保持恢复性增长态势，增长动力来自于宏观经济的带动和上年同期低基数两方面的原因。此外，公司重卡销量在出口的带动下降幅也将呈收窄态势。

　　纯电动汽车站稳1000 辆平台，全年销量有望超10000 辆，新能源战略加快推进。公司纯电动汽车8 月销售1050 辆，1-8 月累计销售4687 辆，随着电池供应的逐步释放，公司纯电动汽车也将逐步放量，预计未来四个月销量均将维持在1000 辆以上，全年销量将超过10000 辆。公司为支持新能源业务发展，拟在北京设立新能源销售全资子公司，在武汉与武汉盟盛人新能源公司共同投资设立一家年产1 万辆新能源汽车合资公司，公司的新能源发展战略正加快推进，未来几年将全面开花结果。

　　投资建议：维持“买入”评级。我们预测2015-2017 年公司的营业收入分别为423 亿、507 亿和572 亿元，增速分别为24%、20%和13%；归母净利润分别为13.1 亿、21.4 亿和26.4 亿元，对应的EPS 分别为0.89 元、1.46 元和1.81 元，给予公司“买入”评级，目标价20 元。

　　风险提示：宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期；SUV 和新能源汽车销量不及预期；MPV 新产品爬坡期较长，需求不达预期。

　　所在行业研究

　　汽车与汽车零部件行业：8月靓丽，继续重点推荐新能源汽车！

　　8 月整体超预期，同比增长最快的是EV 商用车，环比增长最快的是EV乘用车。1)整体看，8 月新能源汽车产量2.45 辆，继6 月后连续3 个月产量超过2 万辆，同比增长近4 倍，环比增长20%。2)细分市场看，EV乘用车生产9175 辆，同比增长2.7 倍，环比增长38%；PHV 乘用车生产6778 辆，同比增长3.3 倍，环比增长19%；EV 商用车生产6446 辆，同比增长21 倍，环比增长0.8%；PHV 商用车生产2142 辆，同比增长1.5倍，环比增长30%。2)无论从市场份额还是环比增量看，EV 乘用车本月贡献度最大，其次PHV 乘用车，再是PHV 商用车，最后是EV 商用车。

　　前8 月累计新能源销量12.35 万辆，同比增长3 倍，表现优异。1)具体数据看，EV 乘用车生产5.21 万辆，同比增长2 倍，PHV 乘用车生产3.28万辆，同比增长4 倍；EV 商用车生产2.83 万辆，同比增长8 倍，PHV商用车生产1.02 万辆，同比增长96%。2)从市场份额看，EV 乘用车42.24%，PHV 乘用车26.58%，EV 商用车22.92%，PHV 商用车8.26%。

　　新能源汽车确定性依然强，防与攻兼备之，继续重点推荐！。展望9-12 月，是2013-2015 年推广期补贴的最后4 个月，购车意愿将进一步提升，生产商也充分应对市场提升产能，预计未来4 个月单月平均销量大概率能实现2.3 万辆及以上，业绩确定性依然强。上游优选电池及设备生产商，下游推荐标的：宇通客车(新能源客车龙头)、江淮汽车(新能源乘用车优秀企业)、比亚迪(新能源汽车领先者)、万向钱潮(电动车牌照可能获得者)、松芝股份(新能源电动空调龙头).(来源：长江证券)

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