奇葩的重组失败理由

　　《红周刊》记者统计，2015年全年共有6427起并购事件，是2014年的2倍，平均每个月有536家上市公司发布重组公告，但如文章开头所讲，失败的也比比皆是，仅去年12月就有19起。

　　比如，停牌4个多月的赤峰黄金(行情600988,买入)1月5日发布公告，称终止重大资产重组，这是公司2015年8月28日停牌的最终结果。至于失败原因，公司表示，由于对方企业（被收购方）无法在短时间内提供证监会要求的部分材料。这个理由让投资者难以接受，缺少材料可以继续停牌筹备，为什么要终止？就此，《红周刊》记者联系到赤峰黄金的投资关系部，其工作人员表示，标的企业威海怡和属于军工企业，很多行为被约束，信息披露受到限制。

　　威海怡和的军工企业特性，或许让赤峰黄金的表态存在一定合理性，但《红周刊》记者发现，一些其他企业重组失败的理由就不得不让人暗中思忖了。

　　例如哈高科(行情600095,买入)在2015年8月27日发布公告，称即日起停牌进行重大资产重组，但紧接着9月2日就发布公告宣布终止重组，股票当天复牌，前后才经历了4个交易日。对此，哈高科在9月2日公告中称，拟收购某钾肥生产企业，但由于价格未达成一致，决定终止上市事项。投资者质疑，收购双方在前期接触中一定会对价格有大概的范围考量，停牌4个交易日就宣布复牌，对该项收购真的认真考察并努力争取了吗？

　　与哈高科相比，北纬通信(行情002148,买入)失败理由则显得更直白。2014年3月公司申请重大重组停牌，计划购买杭州掌盟82.97%的股权，2015年1月16日宣布重组失败并复牌，理由是对方没有能力支付交易所产生的个人所得税款。如果没有能力，为何要开始重组计划呢？

　　复牌后股价冰火两重天

　　市场中对于重组失败，一般都理解为利空，复牌后股价往往呈下跌走势，甚至有的公司会出现连续跌停。据Wind统计，2015年下半年重组失败的40多家企业中，有24家复盘当天下跌，其中10家跌停。如2015年6月8日停牌公告重组的威创股份(行情002308,买入)，9月11日复牌，连续出现8个跌停，业内人士认为，公司停牌时，市场出现剧烈波动，公司8个跌停，与补跌不无关系。

　　但是《红周刊》记者统计，在2015年下半年至今的失败案例中，还有3成企业复牌后股价不跌反涨，其中8家复牌当天涨停，包括西陇科学(行情002584,买入)、万鸿集团(行情600681,买入)、悦心健康(行情002162,买入)、华映科技(行情000536,买入)、双龙股份(行情300108,买入)、华贸物流(行情603128,买入)、新华百货(行情600785,买入)。其中双龙股份和西陇科学后续还连续拉升6个和4个一字板。前文提到的赤峰黄金，2016年1月5日复牌当日也是一字板涨停。

　　对此，中晴蓝沃资本管理有限公司总经理何岩表示，投资者对这些公司二次重组的预期是导致股价上涨的主要原因，“有些企业承诺在3或6个月不在进行重组，但承诺期没过，就重新投入重组，虽然承诺期没有实际法律效律，但可以看出企业不希望错过优质标的的积极心态”。

　　如华昌达(行情300278,买入)在重组失败后表示，将持续关注优质标的，同样双龙股份和华贸物流也做出过类似回应，而这3家企业复牌后，3天内的涨幅分别为3.88%、33.23%、、33.17%。

　　此外，也有资深券商人士在接受《红周刊》记者采访时表示，失败反涨的因素有很多，企业自身业绩收入、题材概念也可以带来股价走高，但二次重组预期是最关键的因素。

　　寻找二次重组更确定的公司

　　那么哪些公司重组失败后，再次重组的预期更加确定呢？投资者该如何寻找这类公司呢？

　　何岩认为，如果企业不属于盲目重组，大部分会进行第二次尝试，并且成功概率更大，而是否会继续重组可以根据公司表态判断。另外，业绩滞缓陷入发展瓶颈的企业也有很强重组预期。

　　例如文化长城(行情300089,买入)就在今年进行了第二次重组，公司曾因今年6月开始的股灾，使得文化长城股票收盘价低于重组发行股份募集配套资金的价格而导致第一次重组无法达成一致。之后在2015年10月8日公司公告，拟以现金人民币2500万元投资参股慧科教育1.5%股权。《红周刊》记者发现，慧科教育与水晶球教育同属互联网软件行业，都在互联网教育方面有技术突破，可见主营陶瓷的文化长城转型态度坚决。12月31日公司第三次停牌，对于此次重组是否是重启与水晶球教育的收购？《红周刊》记者采访到公司证代，对方表示公司重组态度明确，意图坚决，但具体标的未知。

　　同样坚决转型收购的还有万鸿集团，公司主营装饰建筑和园林绿化，2015年7月6日公司计划收购百川燃气100%股权但最终失败。2015年11月21日发布公告，称再次对百川燃气进行100%股权收购，目前正处在证监会反馈意见阶段。同样，去年黑芝麻(行情000716,买入)对金日食用油的收购属于内部扩张，也是进行了2次重组，第二次2015年9月23日停牌，2015年11月27日复牌，如今已经完成，复牌后实现3个一字板涨停。

　　除了在同一个标的进行二次重组，还有不少企业选择多取材、广撒网的方式，选择同行业内的几家企业进行收购。例如西陇科学主营化学试剂及食品添加剂，曾分别在2015年7月21日和7月30日收购两家生物科技公司，《红周刊》记者从公司负责人处获悉，公司目前在生物检测领域有所进展，希望通过收购扩大产业，福州新北和上海贝西是同时期的选择。高能环境(行情603588,买入)也分别在2015年8月11日和8月12日公布将收购环境与设施服务企业，其中昆山金龙失败，原因是政府对昆山金龙相关资质和项目建设的审批无法如期完成，且存在较大不确定性，终止收购。而欣润生活100%股权收购已经完成。公司在4月25日收购了另外一家环境服务公司明水高能，并购方向明确。