人民币主动贬值，A股承压

　　“‘央行’主动引导与年初换汇额度调整等共同推动了近期人民币的持续贬值。”国泰君安(行情601211,买入)任泽平认为，从人民币中间价变化看，央行主动引导贬值意图明显，毕竟此举可达到稳增长、控通缩、防风险和促改革四大目标，并能有效提升货币政策独立性和人民币国际化。不过，对于这种渐进性贬值，任泽平也认为容易给人造成“没有跌透”的感觉，加剧恐慌情绪和资本流出，对股市影响偏负面。

　　“人民币贬值对估值的影响很复杂，由于A股的估值水平整体仍偏高，资金外流、资产价格的波动，对股票风险偏好形成制约。”东北证券(行情000686,买入)认为，人民币贬值对企业整体盈利的改善短期来看影响不大、更多是结构性的，而长期来看则取决于人民币贬值的幅度以及持续性、其他竞争性国家相对应的汇率政策。“如果后续央行有进一步货币宽松能够跟进，即资金价格的回落对冲风险偏好的制约，对估值将形成正面作用。”

　　中金公司在最新发布的研报中提出，政策不确定性抬高了风险溢价，使得人民币短期承压。“人民币汇率弹性”已成为新的不确定性的重要来源，而非抵御外部冲击的缓冲机制。

　　出口占比较高行业受益

　　由于中国股市大部分上市公司产品内销，其产品和公司价值都与人民币挂钩，人民币贬值必然会带动公司价值的下降，因此近期人民币对美元汇率近日连续走低，对相关产业的影响也日益显现。投资上，严重依赖海外债务的民航和房地产行业板块可能将会受到最大的负面影响，而出口导向型公司则出现利多影响，如纺织服装、外贸、家电、电子信息等行业。

　　在纺织服装业中，因此前人民币的长期升值趋势，吞噬了一些企业部分利润，大量的利润在结汇环节损失掉，而随着近期人民币结束长达多年的升值趋势进入贬值通道后，将极大地刺激不断萎缩的服装纺织品出口，总体看受益贬值、业绩弹性最大的公司为一些净出口占比大且低净利率的，而有议价权的龙头企业则是其中真正受益的，如希努尔(行情002485,买入)、七匹狼(行情002029,买入)、报喜鸟(行情002154,买入)、美邦服饰(行情002269,买入)、罗莱家纺、富安娜(行情002327,买入)、鲁泰A(行情000726,买入)、探路者(行情300005,买入)等公司。

　　人民币贬值还将进一步促进外向型家电企业出口业务的增长，有利于加快推进自主品牌家电企业走出去战略，进一步加速中国家电自主品牌的国际化，提升中国家电自主品牌的全球市场地位。据机构统计，家电类上市公司中，出口业务占比超过50%的有10家，有15家出口业务占比在20%至50%之间。在具体公司中，新宝股份(行情002705,买入)、奋达科技(行情002681,买入)、蒙发利(行情002614,买入)等上市公司出口业务占比在80%以上，属于完全外向型企业，其次是地尔汉宇(行情300403,买入)、兆驰股份(行情002429,买入)等公司出口业务占比均超过50%，属于绝对外向型企业；除此之外，TCL集团、海信电器(行情600060,买入)、海信科龙(行情000921,买入)等家电企业出口占比也均在20%以上。因此可重点关注家电龙头格力电器(行情000651,买入)、青岛海尔(行情600690,买入)、海信科龙、新宝股份等。

　　此外，人民币贬值也给集装箱航运带来一定的利好，甚至刺激对原材料的需求，从而带动干散货运输市场发展。不过，欧美等发达国家的需求是否能够回升，才是决定航运业景气程度的最终因素。相关受益个股如中海集运(行情601866,买入)、长航凤凰(行情000520,买入)、中国远洋(行情601919,买入)、宁波海运(行情600798,买入)等。中信证券(行情600030,买入)认为，如果出口货量增加，对于原材料例如钢铁、石化产品等需求也会增加，从而提升干散货市场的景气度。类似的，出口型化工企业也将受益于汇率下降，如以外贸出口为导向的、出口占比较高的板块，轮胎、农药及农药中间体、涤纶工业丝等子行业有望从中受益。可关注万盛股份(行情603010,买入)、海利得(行情002206,买入)、扬农化工(行情600486,买入)、赛轮金宇(行情601058,买入)、风神股份(行情600469,买入)等。

　　当然，随着人民币对美元持续贬值，多数汽车出口企业压力也稍减。随着人民币持续贬值，未来汽车出口量和出口利润很可能会迎来绝地反弹。此前，在人民币持续升值的大背景下，以美元计价的中国出口汽车变得不那么便宜，性价比下降。在人民币贬值影响出口的同时，也将制约国内进口车市场，提升进口汽车的成本增加。业内预计，随着人民币贬值，进口汽车价格吸引力将下降，届时进口汽车销量大涨的局面也将有所改观。