事件描述

　　2016 年 1 月 7 日晚，大华股份发布《关于 2015 年第二期员工持股计划完成股票购买的公告》。

　　事件评论

　　当前股价与员工持股价格倒挂，构筑安全边际。 根据公司 1 月 7 日公告， 截至到 2016 年 1 月 6 日“长江资管大华股份 2 号集合资产管理计划”通过二级市场购买方式共计买入大华股份股票 8,955,410 股，占公司总股本的 0.77%，购买均价为 36.18 元，锁定期 12 个月。员工持股价格高于现价 11.87%，构筑安全边际。

　　国家扶持， 公司与国开发展基金展开合作。 公司同意国开发展基金以人民币 4000 万元对子公司大华智联进行增资，增资款用于“浙江大华技术股份有限公司大华智慧产业园项目”，投资期限为 8 年，投资收益最高不超过 1.2%。国开发展基金是国家政策性资金， 本次合作表明国家对公司智慧产业园项目的重视。

　　公司与控股股东等关联方合资设立子公司常态化，业务空间逐步打开。公司在 10 月份公告与控股股东合资设立三家子公司及一家参股公司，分别涉足安放运营(檀木科技)、机器视觉(华视智新)、民用视频监控(华橙网络)及智能汽车相关业务( 卓行科技). 近期，子公司杭州华橙网络科技有限公司已经于近日领取了营业执照， 后续民用视频监控业务将迅速发展。此外，公司参与投资设立杭州西创股权投资合伙企业， 将切入非证券业务的股权投资、投资管理、投资咨询服务领域。

　　公司前三季度单季营收保持快速增长，同比增速分别为 5%、 19%、47%。 单季净利润同比变动幅度分别为-49%、 18%、 36%， 更是显示出极大的弹性。可见公司前期巨额投入逐渐转化为公司快速发展的动力，预计全年归母净利润同比增长 0%~30%，公司转型阵痛期已过，业绩拐点已经到来。

　　公司当前估值低，未来增长预期足， 当前股价具有较强安全边际， 因此我们维持“推荐” 评级， 2015~2017 年预计 EPS 为 1.28、 1.91、2.56 元。

　　风险提示

　　股市系统性风险；安防行业整体景气度下降，公司业绩不达预期。

(责任编辑：DF159)