储能上升到国家战略也是在意料之中的事。首先，储能的意义对能源体系很重要，能够调峰填谷，尤其是新能源的发展来说，由于风光发出的电力很不稳定，通过储能可以平滑新能源发电的电能、频率，解决弃光弃风的难题。但是，储能成本很高，暂时还不能依靠自身快速发展起来，需要政策的推动；其次，此前国家已经在《分布式发电管理办法(征求意见稿)》、《产业结构调整指导目录》里面强调过发展的储能重要性，并已经实施了张北、青海玉树、国电和风等多个储能示范项目，按照多数新兴产业的政策发展路径来看，遵循着从指导方针到开展试点及总结、再到出台补贴政策并进行规模化的生产、最终减少或取消补贴的路线，我们判断储能行业纳入国家战略，并给予补贴是非常有可能的。

　　储能的成本过高，静待政府补贴刺激产业爆发。以磷酸铁锂电池为例，该电池价市场价约1700元/KWh，考虑到电化学储能设施还需要配备电池管理系统(BMS)、电流转换系统(PCS)、空调等辅助设备，整套电站级储能设施的价格在3500-4000元/KWh，按重复充放电4000次计算，单次充放电成本在0.88-0.89元/度。如果整套电站级储能设施的价格能降到2000元/KWh以下，市场才可能会爆发。长期来看，由于技术的进步，已经产业的标准化及规模化原因，储能成本每年都会降低，我们认为，最终会降低到具有市场竞争力，解决整个能源产业的顽疾；短期来看，储能的发展是需要政府进行补贴刺激的。

　　从市场空间来看，目前化学储能的装机容量约90MW多，根据中关村储能产业技术联盟理事长俞振华在储能国际峰会2015上的介绍，预计到2020年，市场容量将达到67GW，未来5年市场空间超过1000亿。

　　储能技术路线方面，短期铅酸具有竞争力，中长期锂电潜力最大。由于铅酸电池已经是较为成熟的技术，但未来受益于规模效应和产业集群，锂电成本下降速度更快，未来潜力最大。

　　相关个股投资机会：储能产业的发展目前处于从0到1的爆发期，增长潜力非常大。我们在选择个股的时候，主要看3点，是否是龙头，业绩弹性如何，以及技术优势。相关个股南都电源、科陆电子、阳光电源。

　　概念股解析>>>

　　阳光电源：光伏业务持续快速增长，新兴业务逐步放量

　　逆变器龙头地位稳固，规模扩张贡献业绩稳定增长。 公司为国内逆变器龙头企业，国内市场占有率超过 30%。 2015 年预计国内光伏装机 18-20GW，公司逆变器出货有望超 6GW， 带动逆变器业务收入稳定增长。与此同时，公司积极推进成本下降，在逆变器价格持续下行的背景下，毛利率维持在30%左右水平，保证了公司逆变器业务盈利增长。此外，公司积极拓展海外光伏市场，海外逆变器销售持续放量，成为公司传统业务另一增量。

　　电站业务快速推进， BT+运营双战略驱动业绩扩张。 公司自 2013 年起介入光伏电站业务，利用自身光伏产业资源及龙头优势，快速拓展电站 EPC 市场， 实现 EPC 规模的快速扩张。根据中报统计， 2015 年公司具备已备案及并网项目 622MW， 其中自持 290MW， BT 项目 312MW， 预计 2015 年 BT确定规模将超 300MW，贡献利润超 2 亿元。同时，为配合电力体制改革及公司能源互联网战略，公司 2015 年进一步进入光伏电站运营领域，后期规模将持续稳步增长。

　　储能市场爆发在即， 业务有望放量增长。 随着储能成本的持续下降以及可再生能源等持续发展，电力体系对于储能需求日益上升，海外美国、加拿大、日本、德国、澳大利亚等国家均出台相关政策，支持储能发展，储能市场爆发在即。 2015 年， 公司通过与三星 SDI 合作， 借助三星电池优势及公司系统集成优势，积极开拓储能市场，后期随着产能释放及产品推广，公司储能业务有望放量增长。

　　非公开增发顺利过会，加码电站运营，布局新能源汽车电控， 打造闭环平台型能源互联网企业。 去年底公司 33 亿元规模的非公开增发方案正式获得证监会发审委核准通过，募集资金将主要用于 220MW 电站建设、 5GW 逆变器项目建设、 新能源汽车电机控制产品项目及补充流动资金。 本次增发标志公司正式加码电站运营，加速布局新能源汽车电控，加上此前的逆变器、EPC、储能业务，以及公司与阿里云在智慧电站方面业务合作，公司将实现打造“逆变器+电站开发与运营+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业，后期有望进一步探索售电业务，加快能源互联网业务发展。

　　维持买入评级。 预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.72、 1.08 元，对应PE 分别为 29、 19 倍，继续维持买入评级。

　　风险提示： 电站开发规模低预期，国内光伏装机低预期(长江证券)

　　科陆电子：战略布局互联网金融，长期看好

　　事件：12 月21 日科陆电子发布公告，同长园集团、深圳道怡投资管理合伙企业合资成立海豚富易网络科技(深圳)有限公司，主营“互联网+”大数据与互助业务。公司注册资本8000 万元，智光电气出资5400 万元，占比60%，对此我们点评如下：

　　战略布局互联网金融业务。合资公司主要从事风险补偿方面的创新型互助业务，针对有个性化风险保障的客户开发“类保险”产品并以众筹的方式进行销售。目前国家、地方政府以及政策环境相对宽松，企业和个人对于个性化风险保障的需求日趋旺盛，有着“互助共济”本质的风险补偿产品存在较好的市场空间。

　　未来或进一步进军大数据、云计算产业。未来公司将依托该业务为入口，借助风险大数据和云计算技术，积累优质用户，带来有价值的用户流量，以分享互联网金融行业巨大的市场机遇。同时，公司还将积极探索风险保障业务与公司目前主营业务的潜在的协同效应，以借助互联网金融的发展进一步提升公司的综合竞争力，通过跨界融合进一步提升未来的盈利能力。

　　牵手LG 化学，发展储能业务。公司12 月12 日发布公告宣布同LG 签署《合资经营意向书》，双方拟在中国成立中外合资经营企业。开发、生产及销售使用LG化学及LG 化学子公司电芯的储能电池包。科陆电子拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力，并且PCS(储能双向变流器)技术已达到国内顶尖水平，自主研发的BMS 可实现对电池成组后的有效管理及均衡。结合公司成熟的BMS 技术，双方将合力研发、设计、建设全自动化电池模组生产线，其中BMS 将采用公司最新一代的自动标定及主动均衡技术，实现从电芯到系统的全面有效管理。

　　储能一体化解决方案提供商，长期看好。近两年公司大力发展储能业务，相比电池企业，公司做储能的优势在于电力控制，在于大功率PCS、BMS、在联网、能效管理有优势。本次同LG 化学的合作如顺利开展可以使公司极大降低电芯采购成本，进一步完善电池包设计。在国内建设电池模组的全自动化产线，还将进一步降低整套储能系统的成本，优化从户用储能系统到电网级储能系统整体的规模化生产，增强公司储能系统在储能市场的竞争力。

　　盈利预测与评级。公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环，储能方面同LG 强强联合，将充分收益未来产业发展。现又积极发展互联网金融业务，长期看好。预计公司2015 年-2017 年EPS 为0.56 元、0.91 元、1.38 元。维持目标价55.2 元，对应2016 年60.6 倍PE，买入评级。

　　风险提示：储能发展低于预期；充电桩及能源互联网推进低于预期；市场风险。(海通证券)

　　南都电源：储能商业化应用再下一城，强强联合推动能源服务进程

　　南都电源(300068.CH/人民币 15.80， 买入)与苏州中恒普瑞能源互联网科技有限公司( 以下简称“ 中恒普瑞”) 就共同实施辉腾电子(苏州)有限公司(以下简称“ 用户” )第一期总功率为 1500KW( 12MWh)电力储能电站项目(以下简称“ 项目” 或“ 该项目” )，于 2016 年 1 月 6 日签订了《电力储能电站项目合作协议》(以下简称“ 《项目合作协议》 ” )。南都电源负责提供先进的储能系统及用电一体化解决方案，中恒普瑞提供能源实时监控平台。合作所需的投资费用、节能方案的提供全部由南都电源负责，中恒普瑞负责运营、维护工作及向用户收取用电费用。收益分配为 2:8 分成，即分成为甲方20%、乙方 80%。项目期限为 10 年。

　　点评

　　1. 南都电源储能商业化再下一城。

　　继中标中能硅业 12MWh 储能电站项目后，南都电源联合中恒普瑞共同为辉腾电子(苏州)提供谷电峰用储能电站项目。该项目储能电量预计为 36 万度/月，由南都电源投资建设，我们预计总投资在 1,800 万左右。考虑苏州工业园区的峰谷电价差，项目期内南都电源预计可获得电费收入 2,400 万左右，同时中恒博瑞可获得电费收入 600 万左右。

　　2. 布局未来售电市场， VPP 模式前景看好。

　　该储能项目的“ 投资+运营” 模式实质为虚拟电厂( VPP)模式，即依靠储能装置的技术优越性，通过有效利用峰谷电价差为工业用电大户实现节能用电服务。可以预见，在未来电改逐步深化、售电侧市场逐步放开的大背景下，该模式发展前景可期。这其中，储能装置的技术及成本优势是项目可以顺利实施的关键。南都电源拥有的铅炭电池核心技术，无论在技术成熟度和成本控制方面都有明显的优势，完全可以实现无补贴状态下的商业化运行，已经成为国内储能领域当之无愧的龙头。

　　3. 优势互补，强强联合推广能源服务市场。

　　南都电源与中恒普瑞在 2015 年 8 月签署《框架合作协议》，为整个江苏省范围内的企业及用户提供用电节能服务。中恒普瑞为电力与新能源领域企业的“ 自动化、信息化、互联化” 智能建设与运营提供解决方案，在整个江苏省范围内拥有广泛的电力客户资源。南都电源在储能用铅炭电池、锂离子电池产品及方案创新、市场拓展方面均取得重大突破，储能电池技术达到国际领先水平，产品及系统在国内外新能源储能示范项目中得到大规模应用，储能方案的经济性、可靠性已得到较充分验证，获得客户高度认可。南都电源与中恒普瑞的强强合作可以产生完美的协同效应，为用户提供立体的能源管理服务；同时有利于两家发挥各自优势，加速推动“ 基于云数据的分布式能源网络建设项目” 的进程。

　　4。投资建议

　　该项目的落地，是南都电源实施“ 基于云数据的分布式能源网络建设项目”的一项重要进展，开启了以“ 投资+运营” 模式推动储能商用化的先河，并将为南都电源未来在该领域多种商业模式下的大规模发展奠定基础。看好公司未来的发展，维持买入评级。(中银国际证券)

(责任编辑：DF078)