申万宏源-环保公用行业(含新三板)周报：看好土壤修复板块，配置高分红水电

　　板块表现：

　　公用事业板块整体上涨，环保工程及服务板块表现突出。上周沪深300 指数下跌0.17%，创业板上涨1.74%，公用事业整体上涨0.49%。子板块电力板块上涨0.32%，水务板块下跌0.03%，燃气板块下跌0.53%，环保工程及服务上涨1.34%。

　　行业观点：

　　环保板块观点：(1)加快推进煤电超低排放和节能改造动员大会召开。此次会议上提出，到2020 年全国具备改造条件的燃煤电厂力争实现超低排放。政策的不断加速将继续倒逼超净排放行业的扩容，从重点区域走向全国，甚至可能从电力企业走向其它工业企业。重点推荐具备超净排放技术能力的企业：清新环境(大气治理+超净排放)、中电远达(碳减排、碳交易+大气治理)以及监测设备类企业：雪迪龙(智慧环保龙头+污染源监测)、先河环保(网格化监测+VOCs 监测治理订单进入爆发期)、汉威电子(气体传感器龙头进入智慧市政+VOCs 治理).

　　(2)湖北省探索依法建立土壤污染防治从业资质，土壤市场格局将逐步规范化。《湖北省土壤污染防治条例(草稿建议稿)》明确提出，具有法定资质的机构开展土壤污染评估、监测、控制或修复工作。“土十条”预期将于2016 年落地，土壤修复市场逐步走近高速扩张期，行业规范化、法制化管理必不可少。我们认为探索土壤市场规范化是全国土壤市场爆发的前兆，重点推荐高能环境等土壤修复龙头企业。

　　公用板块观点：(1)国家电网高层在港表示，全球能源互联网预计2050 年初步建成。国家电网于1 月21 日在香港召开全球全球能源互联网投融资高层研讨会，国网公司副总会计师李荣华表示，全球能源互联网蕴含巨大的商业价值和广阔的投资机会，预计到2050 年初步建成时候，累计投资将超过50 万亿美元，并催生众多基建产业，涵盖电源开发板块、电网监测板块及装备、科研与新兴产业板块。我们持续看好“大能源互联网”板块，重点推荐韶能股份、红相电力、郴电国际、福能股份，关注明星电力、广安爱众、桂东电力、*ST乐电、文山电力。

　　(2)四部委联合发布《关于加大用地政策支持力度促进大中型水利水电工程建设的意见》。1 月20 日，国土资源部、国家发改委、水利部、国家能源局联合发布《关于加大用地政策支持力度促进大中型水利水电工程建设的意见》，加大对大中型水利水电工程建设用地的保障和服务。《意见》提出四项共计11 条具体意见，一是加强部门协同，保障水利水电工程建设用地需求；二是适应水利水电工程用地特点，改进用地报批工作；三是做好水利水电建设征地补偿安置，维护被征地农民权益；四是实行先行用地政策，确保水利水电工程及时开工建设。我们持续看好“高分红高股息”的大水电公司和“小市值壳价值”的小水电小电网公司，重点推荐桂冠电力、长江电力、川投能源，关注国投电力、黔源电力、湖南发展。

　　(3)全球最大的天然气项目澳洲Gorgon 开始发货。雪佛龙(Chevron)表示，该公司澳洲的Gorgon 天然气项目将从2016 年初开始出口第一批液化天然气LNG 船货。澳洲Gorgon 项目是全球迄今最为昂贵的天然气项目，从项目2009 年启动迄今，布伦特原油价格下跌过半，该项目耗资也从最初的379 亿美元增至540 亿美元。

　　我们认为国内外天然气价差中长期仍将存在，重点推荐国新能源、中天能源、天壕环境，关注广州发展、深圳燃气、申能股份、万鸿集团。

　　重点池推荐：

　　1、公用行业：1)电改+能源互联网：红相电力、韶能股份、郴电国际、明星电力、福能股份、广安爱众、桂东电力、ST乐电、文山电力；2)水电：桂冠电力、长江电力、黔源电力、川投能源、湖南发展；3)燃气：中天能源、国新能源、天壕环境、万鸿集团；

　　2、环保行业：高能环境、博世科、南方汇通、兴源环境、汉威电子、先河环保、元力股份；

　　中信证券-新能源汽车行业重大事项点评：监管加强，龙头企业受益

　　事项：

　　财政部等四部委将于近期对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。同时，中国电动汽车百人会2016 年论坛于1 月23-24 日召开，国家部委领导、汽车企业、两院院士等齐聚一堂，商讨新能源汽车政策、产业发展方向等。对此我们点评如下：

　　评论：

　　政策支持力度空前，行业发展突飞猛进，行业集中度有待提高。受益于消费补贴、税收优惠、政府采购、充电设施的奖励等多项支持政策，中国已经成为全球最大的新能源汽车生产国和销售国。根据工信部数据，2015 年新能源汽车生产37.9 万辆，同比增长4 倍，其中新能源乘用车20.6 万辆，新能源商用车17.3 万辆。若按照新能源乘用车单车6 万元补贴、新能源商用车单车30 万元补贴测算，2015 年补贴金额达到640 亿元。但从行业集中度来看，纯电动客车、纯电动专用车、新能源乘用车前十大企业的市场份额仅分别为67%、71%、82%，均低于传统燃油汽车，行业集中度有待提高。

　　行业监管加强，补贴政策有望调整完善，优势企业相对受益。财政部等四部委近日联合发出通知，对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。同时，财政部部长楼继伟在百人会论坛上表示，将对查实的骗补问题依法依规严肃处理，并通过建立失信企业黑名单制度，对各种骗补和寻租行为给予严厉打击。此外，借鉴美国加州零排放汽车的政策以及积分交易制度，未来有望推进建立新能源汽车积分交易机制，确保2020 年财政补贴政策退出后新能源汽车扶植力度不会断档。随着补贴门槛提高，优势企业受益。

　　三元锂电池在新能源商用车领域应用被暂缓，三元锂电池投资热有望降温。工信部装备工业司司长张相木在百人会论坛上表示，将组织开展对三元锂电池客车等车型在现行安全标准体系下的风险评估，在评估完成前，暂停三元锂电池客车列入新能源汽车推广应用推荐车型目录。此前国内动力电池的路线以磷酸铁锂为主。磷酸铁锂具有较好的循环稳定性能，成本也比较低。但考虑从2016 年开始，新的补贴政策对于能量密度提出更高要求，越来越多新车型采用三元锂电池。根据盖世汽车统计，2015 年11 月，三元动力电池在纯电动乘用车中的装机量超过76%，在纯电动客车中的份额约27.6%。此次三元电池在商用车领域的暂缓使用，料将给三元电池的投资热适当降温。

　　2016 年新能源乘用车将是主要增长点，行业龙头份额有望提升。根据工信部数据，2015年纯电动乘用车、插电式乘用车、纯电动商用车、插电式商用车分别生产14.3 万辆、6.4 万辆、14.8 万辆、2.5 万辆。随着补贴退坡，尤其是6-8 米纯电动客车补贴大幅减少，预计2016年商用车增速将明显放缓。纯电动乘用车中主要为小型轿车，占比超85%。插电式乘用车则主要为中高级新能源汽车，占比80%以上。预计随着一线城市传统汽车牌照的稀缺，以及新能源汽车不限行、不限购政策的执行，新能源乘用车将是2016 年主要增长点。此外，受益于行业监管加强，尤其是对于骗补行为的核查，将有助于比亚迪、宇通客车等行业龙头市场份额的提升。

(责任编辑：DF146)