天顺风能发布公告，公司全资子公司天顺新能源出资 1 亿元，并购南方广立风电设备有限公司 57.679%的股权。

　　点评

　　低估值并购南方广立， 完善产能布局

　　公司公告全资子公司天顺新能源出资 1 亿元，并购南方广立风电设备有限公司57.679%的股权； 即南方广立 1.73 亿估值， 对应 16 年业绩承诺 P/E 为 8.65 倍，低于 A 股风塔企业 PE 水平。 华南地区是我国重要的风电开发区域， 此前天顺风塔业务在当地辐射能力较弱， 南方广立在我国华南地区处于领先地位， 收购有利于公司对国内南方、 西南、东南亚沿海和海上风电市场开拓。

　　560 战略顺利推进，业绩增长再添动力

　　14 年公司新能源设备营业收入 14 亿元，面向未来公司制定了新能源设备事业群“ 560”发展规划，目标用 5 年时间到 2020 年实现新能源设备年销售收入 60 亿元。 南方广立 2015 年实现收入 2.44 亿，净利润 1012 万， 业绩承诺 16,17， 18 年三年净利润不低于 2000 万元， 2500 万元， 3000 万元； 本次收购有利于公司 560 战略的有序推进。

　　15 年公司迎来业绩拐点， 民营风场巨头就此起航

　　15 年起公司业绩迎来拐点，业绩增速有望从 13、 14 年 1%变为 15 年 60%+。具体来看， 15 年公司风塔业务受益国内市场抢装和海外市场业务放量有望带动公司业绩有望实现 60%+增长(14 年 1.75 亿净利润)， 哈密 300MW 风电场 15 年年底并网，预计增厚 16 年业绩 1.5 亿，未来五年的规划装机 2GW，预计每年的新增装机量都将不低于 350 兆瓦，对应年业绩增厚 1.5 亿元。

　　盈利预测及估值

　　公司有望保持确定性高增长(CAGR50%+的业绩增速)，且 15 年为风电场开发转型元年，业绩增速由低增速向高增速切换，投融资业务亦存在较大想象空间。考虑公司增发， 我们预计 2015-2017 年公司 EPS 为 0.36、 0.55、 0.74 元/股，对应 P/E27.2 倍、 20.8 倍、 15.3 倍。 维持公司买入评级。

　　风险提示： 新能源装机进度不达预期， 风电设备业务进展不达预期

(责任编辑：DF078)