《红周刊(博客,微博)》特约作者　王炜

　　有人来打劫，此君想跑。旁边人告诉他，不怕，有警察保护的。能否把警察保护的被打劫视为不用怕呢？万一打劫是警察默许的呢？

　　注册制的目的是什么

　　上述笑话讲述的现象类似于现在的注册制推出，推出注册制的战略目的是什么？就是为企业融资方便，为加快加大新股发行而来。国内经济投资增速下滑，注册制就是加速把老百姓(603883,股吧)的存款通过企业融资的形式，变为企业投资来拉动经济，这就是推行注册制的战略目的。把进入股市的老百姓存款以不用负担成本的股权融资形式变为企业的投资，达到扩大实体经济投资拉动经济增长的目的。注册制一开，上市公司融资额度将以万亿为单位，股市难堪其负！

　　11月21日,某媒体报道《曝肖钢表态：注册制在明年三月有结果》，文中提到：11月20日上午，证监会肖钢主席、主席助理黄炜以及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见。肖主席指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程(3到6个月)，给企业明确预期。

　　上述表述说明注册制在11月底就明确了到2016年3月开始实行，第一步是放开发行节奏，第二步放开发行价格，同时缩短发行时间让企业明确知道什么时间能上市。放开发行节奏对市场冲击非常大，一个月上市多少家算是放开发行节奏？10家、20家、30家还是50家？放开发行价格对市场冲击同样不小，原来20倍市盈率发行新股和40倍发行筹资额度会相差一倍！按照现在小盘股新股60倍市盈率计算，市场流动性将立刻被抽干，小盘股市盈率很快会降到40倍寻求支撑。

　　注册制对股市利空影响非常大

　　股市就是一个水池，水面高低视进出水数量而定。A股股价是由进出水数量决定高低，跟经济面无关，只跟进入市场和流出市场资金比例呈正相关。1996年、2007年和2015年的大牛市都是以暴涨后暴跌崩盘收场，都是老百姓存款大搬家进入股市引发的超级大牛市。暴跌的原因很简单，涨高获利盘多抛盘大了，市场在高位突然没有力量承接，没有这么多存款能接住获利盘离场的流动性抽离。当下跌成为恐慌，每个投资者都成为做空者后，也就发生踩踏导致崩盘了。

　　从牛市的生成和崩溃过程看，股价其实就是流动性高低的表现。如果大规模融资，市场流动性一定会降低，没有对等新进流动性冲抵融资，股价会逐级下跌。2016年，除去深港通可能有1500亿（按沪港通实际等值计算）进场，其它能确定进场的资金有多少呢？我们不得而知，但融资数额却能大致提前知道。据有关机构估算，2016年新股上市380~420家，融资额度2600亿元左右。再融资估计不少于5000亿元（增发的股份还是需要在二级市场抛售），按2015年大小非减持4000多亿，后来在暴跌护盘买入2000多亿，2015年大小非实际减持2000亿计算，2016年市场将流失上万亿流动性。当入场资金和离场资金完全不成比例时，则市场注定会成为超级熊市。

　　股价需要真金白银支撑

　　股市不是有信心就能做起来的，信心不能当饭吃。今年年初的牛市靠舆论导向引来大量资金，最后还是以暴跌结局。股市需要真金白银往里投钱，才能支撑高估值和高股价。创业板几十倍乃至上百倍的市盈率，在流动性日减的过程中会出现连续阴跌，直到市盈率回归正常的40倍以下。也就是说，创业板很多个股在未来2~3年暴跌50%是大概率事件。

　　当股票不是稀缺资源，就像一种蔬菜原来供应量少，后来供应量大必然会导致价格暴跌一样。创业板小盘股靠稀缺才有高估值，如果大量新股上市，创业板高估值必定回归，这是远超再融资的市场杀伤力的，是立竿见影的空头力量。

　　当然，有很多投资者相信有信心就有股价，从而相信打劫不用怕，有事找警察。实行注册制就是允许大规模融资，就是默许存款变为投资，不然干吗实行注册制？以前的审核制慢慢审核慢慢发行不好吗？把这个逻辑理顺，就能明白高速融资是既定的策略，是必须要实行的步骤。经济建设放第一位，股市涨跌放第二位。丢车保帅丢的是股市指数，保的是经济投资增速。

　　如果我们懂得这些道理，我们就很快明白，2016年是一个大熊市。■