昨天，A股市场再度发生“熔断”，包括首次熔断后暂停15分钟在内，全天交易时间总计不足半小时。两市近2000只个股跌停。

　　而在1月4日，2016年首个交易日，也是国内股市实施熔断机制后的第一天。沪深300指数先后触发5%和7%的熔断阈值，股票现货和股指期货市场于当天13时33分暂停全天交易。如果说当时因为熔断机制首次实施，大家还有观望心理。昨天股市大跌，无疑就是4日火警演变而来的一场火灾。

　　昨晚，经中国证监会同意，上交所、深交所及中金所决定于1月8日起暂停实施指数熔断机制。此外，证监会昨日还发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，以防减持潮出现。

　　与以往相比，证监会这次的反应不可谓不神速。希望这意味着一个更健康的市场体制正在形成。

　　这场火有多凶猛？

　　4天4次熔断 两次提前结束交易

　　29分钟 两次熔断

　　7日，作为熔断机制基准指数的沪深300指数以3481.15点的全天最高点跳空低开，此后快速下行，9点42分许触发5%的一级熔断阈值。15分钟后，沪深两市恢复交易。可仅仅又过了两分钟，就触发7%的二级阈值，股票期现货市场全天交易暂停。此时，距开盘时间仅过去29分钟，实际交易时间仅14分钟。

　　由于交易仅进行了不足半个小时，两市成交近2000亿元。全市场30余只品种上涨，不计算ST个股和未股改股，两市近2000只个股跌停。

　　14分钟 人均浮亏7.4万元

　　昨天A股开盘时间共实际交易时间尽管只有14分钟，两市市值却蒸发3.72万亿元。

　　最新投资者数据显示，截至2015年12月31日，A股持仓投资者数量为5026.28万人，平均下来，这短短14分钟，每个投资者浮亏达到7.4万元。而有机构统计，去年全年股民平均盈利也不过2万元。

　　5%

　　9:42

　　触发5%的一级熔断阈值

　　火势为什么如此猛？

　　防火工具疑成助燃剂

　　防火工具变成了助燃剂？

　　有消息称，昨日已有多家基金公司向基金业协会反馈意见，请求改进新实行的熔断机制。基金业已经有高层出面向证监会游说，以期改进现有机制。

　　东方港湾董事长、私募大佬但斌昨天表示，金融市场最怕没有流动性。一旦遇到大规模赎回，又卖不出，后果非常严重！

　　民生证券首席经济学家邱晓华表示，股市再次被熔断，这项制度存在很大问题，应当暂缓实施熔断制度。

　　著名经济学家、东南大学教授华生表示，中国股市本来有涨跌板限制，搞熔断机制不仅多余，且人为制造放大国内外市场恐慌，应该废止。

　　国内知名财评人叶檀认为，市场恐慌不是熔断所致但熔断不合理会助长恐慌。她说，市场本就恐慌，没有熔断也会下跌，但发生踩踏与熔断机制的设计有一定关系。

　　人民币汇率连跌带来压力

　　昨天，人民币兑美元汇率中间价再度大跌，跌幅达332点，报6.5646。这是2016年以来人民币汇率中间价连续四天下跌，昨日跌幅最大。

　　分析人士认为，人民币汇率再次大幅贬值走低，引发资本外逃担忧，从而导致股市有下跌压力，盯着汇率炒股几乎是去年下半年后很多投资人的惯例性做法。

　　市场人士普遍认为，监管层将在2016年减少市场干预，但人民币大贬之际，中国股市昨日亦两度触发熔断机制，考验监管层向清洁汇率靠拢的决心。

　　有交易员指出，人民币汇率贬值是股市大跌的一个重要原因。汇率贬值但没有贬到位，而且贬值预期很强，就会导致人民币资产抛售。加上人民币资金面紧张，给市场造成恐慌，恐慌情绪在股指熔断之后进一步加剧。

　　PMI数据加大经济忧虑

　　2015年12月数据显示，服务业经营活动轻微放缓，制造业产出重现收缩。财新服务业PMI为50.2，为17 个月以来的最低点，前值51.2；综合PMI为49.4，前值50.5。过去5个月，整体经济活动有4个月出现放缓。

　　糟糕的PMI数据，加大了经济忧虑，也是第一次熔断的重要因素之一。该PMI数据也引发了欧洲股市的暴跌，当天欧美主要股指跌幅大部分超过2%。

　　证监会发布大股东、董监高减持规定

　　2016年首次出招 速度比去年快

　　暂停实施指数熔断机制

　　上交所、深交所、中金所昨晚宣布，为维护市场稳定运行，经中国证监会批准，自1月8日起暂停实施指数熔断机制。

　　证监会新闻发言人邓舸就此表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。目前负面影响大于正面效应，因此暂停。

　　邓舸说，熔断机制在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。

　　出招：大股东提前15天预告减持

　　为防范大股东、董事、监事、高级管理人员集中、大规模减持冲击市场，并依法保障其转让股份的权利，中国证监会昨日发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，规定自1月9日起施行。

　　根据规定，上市公司大股东计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的15个交易日前预先披露减持计划。证监会上市部相关负责人表示，按时间推算，2月份前不会有大股东通过竞价交易减持股份。

　　规定明确，上市公司大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。

　　在保障大股东、董监高权利方面，规定明确大股东减持其通过二级市场买入的上市公司股份不受本规定限制，同时保留了大宗交易、协议转让等减持途径。

　　同时，规定设置了“防规避”条款，专门遏制相关主体通过协议转让“化整为零”、“曲线减持”。

　　证监会表示，出台“减持规定”，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出。

　　速度：比去年大有进步

　　去年6月19日，上证综指重挫6.42%，创业板指数下跌5.41%，两市近千只个股跌停。此后股市连跌，监管层却反应迟缓，直到去年6月27日，央行才宣布降息0.25个百分点并定向降准。

　　与去年相比，此次证监会暂停熔断机制，发布减持规定，距1月4日的大跌仅过去4天，反应可谓神速。

　　效果：减持潮或大幅缓解

　　证监会减持禁令即将于本周末到期，市场担忧解禁股或成减持主力，A股将开启新一波的减持大潮。据银河证券测算，1月份解禁规模为1.1 万亿元左右。

　　减持新规从力度上看，是比较大的，三个月不能超过1%，堵死了大股东在二级市场减持的通道。由于有大宗交易和协议转让等其它减持途径，新规效果还有待观望。但此前担心的减持潮，应该能很大程度缓解。

　　7%

　　9:59

　　触发7%的二级阈值

　　评论

　　巴菲特总结美国股市的经验，认为股市总值占当时GDP的75%左右是一条基本线，股市总值低于GDP的75%，人们投资股市通常有回报，而股市总值高于GDP的75%，投资股市则面临风险。

　　中国股市2008年暴跌前的股市总值高达GDP的103.17%，是最明显的一次非理性牛市。而2007年美国次贷危机出现时，股市总值是当时美国GDP的135%。

　　而经历昨天的股市大跌后，沪深两市的市值在50万亿元左右，我国2015年GDP则预计68万亿元左右。按巴菲特的理论计算，中国股市的泡沬，应该已挤得差不多了。

　　有人笑称，中国股市总是能体现中国“大妈”的威力。一拥而上时就带来牛市，一哄而散时就带来熊市。不仅如此，此前不少中国“大妈”做黄金被套牢，弄出熊市有利黄金升值，说不定她们反手就黄金解套了。

　　这当然是玩笑，但也能体现出部分投资者的不理性。如果自己买的股票一跌就怕，那么恐怕永远分不清什么是可以坚守的价值投资，什么是不应心存侥幸的高估值泡沫。

　　在这个股民全体恐慌的时候，监管层应该考虑的或许不是熔断之类治表的办法。而是真正想法去完善市场体制，帮股民重树信心，找准价值。