报告要点

　　事件描述

　　猪价近期上涨迅速,引起投资者关心,本篇报告旨在阐释三个问题:1、为何猪价近期上涨;2、猪价上涨持续到何时,价格高点在哪?3、现阶段配置建议。

　　事件评论

　　我们认为,近期猪价上涨主要基于两个原因:1、从需求端来看,冬至后为猪肉需求最为旺盛的时候。进入冬至后腊肉腌制全面展开以及春节等节日的来临使得猪肉需求量逐步提升,迫使屠宰厂商加大对于生猪收购;2、从供给端来看,一方面,根据生猪产业预警中心数据,12月份中上旬时生猪集中出栏和提前抛售情况较为明显,80公斤以上生猪存栏占比下滑近2%,使得1月份生猪整体出栏量出现阶段性减少。另一方面,从能繁母猪存栏变化率来看,14年12月-15年2月正为能繁母猪淘汰最为剧烈时刻,平均幅度达2%,因此对应现阶段生猪供应短缺较为明显。综合两方面因素来看目前生猪供需呈现较为紧张态势,从而使得猪价出现上涨。

　　我们判断,后期猪价或继续攀升,上涨态势或将持续到春节前。从生猪预警中心数据来看,由于12月份的集中出栏和提前抛售的影响,目前80公斤以上生猪存栏量同比已下降近2成,因此后期猪源仍处于紧张状态。且生猪出栏均重也已出现较快的下滑,说明压栏情况已大幅减少,因此后期集中出栏可能性较小。总体上,我们认为后期生猪供应仍将处于偏紧状态,在需求的刺激下猪价在春节前将保持持续上涨态势。

　　我们认为春节前猪价高点或在18-18.5元/公斤,16年周期高点或在19-20元/公斤。由于玉米等饲料价格出现较大降幅,使得生猪养殖成本大幅下降,在利润较为丰厚情况下养殖户出栏意愿较强,或将使得16年猪价难以突破历史高点。但整体来看能繁母猪的持续下行使得16年生猪行情将保持持续景气,猪价或长期处于高位,预计均价17元/公斤。

　　系统性调整之后,建议布局基本面上行确定的养殖板块。目前养殖股价对应16年业绩估值平均为15倍(11年周期时为43倍),对应季度盈利高点平均估值仅为10倍(11年周期时为21倍),具有较大吸引力,值得积极布局。重点推荐:牧原股份、雏鹰农牧、大华农、天邦股份、正邦科技。此外,禽养殖产业反转趋势确立,建议积极布局,推荐:益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。

　　风险提示:1、猪价上涨不达预期;2、疫病风险。

　　作者：长江证券