强势美元背景下，多数国家的货币政策或被迫进入紧缩周期。上周土耳其央行意外宣布加息50个基点，就是一例。

　　随着美元走强，新兴经济体与高风险发达经济体的债券市场面临较大规模的资金流出，债券收益率随即走高，抬升社会融资成本。中国央行虽并未采取加息或提高准备金率等手段，但在国内资产泡沫严重、人民币贬值压力增大之际，央行近期的政策信号已逐渐向紧缩靠拢。拉长逆回购期限促使银行间市场利率、国债利率与企业债利差均呈震荡上行态势，将银行表外业务纳入宏观审慎评估框架(MPA)，会在未来对信贷规模形成一定约束。

　　另一方面，国家统计局数据显示，今年1~10月规模以上工业企业利润同比增长8.6%，10月单月利润同比增长9.8%，较9月数据均进一步改善。自今年下半年起，煤炭、钢铁及水泥价格增幅显著，带动PPI指数在9月由负转正，10月同比涨幅上升至1.2%。

　　此轮工业企业盈利增加，很大程度上应归功于去产能，而非需求改善。截至10月底，六大发电集团煤炭库存同比下降12%，唐山钢坯库存同比下降43%。根据发改委公布的信息，钢铁已提前完成4500万吨的全年去产能目标，煤炭全年去产能2.5亿吨的目标任务也有望提前完成。然而，在逆全球化的环境中，国外需求受到限制，为改善供需结构而实行的去产能政策或将在短期内导致失业率上升。