11月29日，中国证监会网站披露广东雄塑科技集团股份有限公司(以下简称“雄塑科技”)首次公开发行招股说明书(以下简称“招股书”)，本次雄塑科技拟公开发行数量为7600万股，发行后不低于公司总股本的25%。
早在2015年6月，雄塑科技就曾披露创业板首次公开发行股票招股说明书(申报稿2015年6月23日报送)，对于两年内连续IPO的原因及相关问题，《中国经营报》记者给雄塑科技发去采访函，并再三咨询求证，但截至发稿前，并未收到回复。
值得关注的是，在雄塑科技本次IPO筹资的背后，其营收及净利润自2014年以来已经连续下滑。并且该公司所处的塑料管道行业低迷，在此背景下，雄塑科技大举募资新扩建相关项目也被指面临诸多风险。
业绩持续低迷
据了解，雄塑科技所属行业为新型化学建材行业。该公司主要产品为聚氯乙烯(PVC)、聚乙烯(PE)、无规共聚聚丙烯(PPR)等系列管材管件，是年产能20万吨以上的全国龙头企业之一。
值得关注的是，此次雄塑科技IPO并不是首次，早在2015年6月份雄塑科技就曾冲击IPO。公开信息显示，雄塑科技直到2015年11月中旬依然处于未过会状态。对于再度IPO的原因，雄塑科技并没有公开解释。
不过再度IPO并不鲜见。业内人士认为，一般认为再度IPO说明公司前次IPO因公司自身问题审核未通过。不过连续冲刺IPO则可能表明公司对资金较为渴求。
记者发现，雄塑科技2015年营业收入为11.57亿元，比2014年的13.22亿元下滑12.48%；净利润为0.99亿元，同比下滑10.81%。
这种业绩低迷表现一直延续到今年上半年。截至今年6月，其营收为5.04亿元，净利润为0.43亿元。同时，该公司今年上半年经营活动产生的现金流为-657.96万元，现金及现金等价物减少了5806.63万元，而2013年至今该公司投资活动产生的现金流均为负值。
另外，雄塑科技应收账款余额呈较快增长趋势，其应收账款周转率和存货周转率都有较为明显的下滑。资料显示，2014年、2015年、2016年1~6月该公司应收账款占流动资产比例分别为14.34%、15.42%、23.06%，增长明显；2015年末其应收账款周转率和存货周转率分别为12.64次和7.25次，而今年上半年已分别下降为9.38次和5.68次，显示该公司存货周转变慢和应收账款周期变长。
招股书也提示，雄塑科技相关财务指标出现较为明显的下滑。2014年、2015年、2016年1~6月，该公司每股经营活动产生的现金净流量分别为1.04元、0.69元、-0.03元；同期净资产收益率分别为21.21%、17.34%、6.94%，连续下滑明显。
对于相关业绩及财务指标连续下滑的原因，雄塑科技方面没有正面回应记者。业内多认为，相关财务指标的连续下滑，表明公司业绩受行业形势和激烈市场竞争冲击明显，公司也想借此次IPO筹资提振公司业绩。
扩张风险
上述招股书披露，此次雄塑科技IPO募集资金拟分别用于江西新型塑料管材及配件项目(第一期，年产82000吨，投资总额4.62亿元)、河南新型PVC管材、PE管材及PPR管材投资项目(第一期，年产52000吨，投资总额2.84亿元)、雄塑研发中心技术改造项目(投资总额为0.16亿元)，这些项目投资资金均来自本次IPO募集。
不过，在行业和公司业绩较为低迷的背景下，雄塑科技大举投资新扩建相关项目也被指面临诸多风险。
雄塑科技所处塑料管道行业与国家宏观经济运行关系密切，与国民发展周期呈正相关关系，但目前宏观经济逐步放缓或对其所处的塑料管道行业形成长期打压。根据中国塑料加工工业协会塑料专业委员会信息和行业调研认为，由于宏观经济进入“L”型和地产投资增速放缓等因素，塑料管道行业未来五年产能增长将逐步放缓，行业重心可能放在产能消化上。
同时，行业形势低迷的背景下，雄塑科技所处塑料管道行业市场竞争日趋激烈。目前全国塑料管道生产能力已达3000万吨以上，较大规模的塑料管道生产企业就达3000家以上，其中生产能力1万吨以上的企业达300多家，未来行业集中度将不断提高，围绕品牌、服务、价格、质量等因素展开激烈的市场竞争。
中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会估计，2015年塑料管道年产量超过1350万吨，不足生产能力的50%，“目前塑料管道行业整体增速下降，供大于求，目前行业过剩产能估测达到50%，塑料管道行业将面临更加激烈的竞争。”中国产研智库网分析师徐琨对记者表示。
目前，雄塑科技的年产能超过20万吨，在国内同行业中位居前列，但依然面临着激烈的市场竞争风险。
记者注意到，在2014年、2015年、2016年1~6月，雄塑科技净资产收益率分别为21.21%、17.34%、6.94%，持续下滑明显。而本次发行后，该公司净资产短期内将大幅增长，由于募投项目都有较长的固定建设周期，短期内难以产生效益，因此本次发行后雄塑科技净资产收益率有可能进一步被大幅摊薄下降。
有业内人士提示，募投项目如果出现不能按时实施、市场环境突变或市场竞争加剧等情形，将对项目实施和盈利能力产生不利影响。在行业产能存在明显过剩的背景下，雄塑科技新增大量产能将存在无法及时消化的风险，进而影响此次募投项目的经济效益和公司的整体业绩。