上周大盘深度调整，全周收跌 3.40%，轻工制造板块表现略强于大盘( 造纸>包装印刷>家用轻工)。我们的推荐组合中， 珠江钢琴和奥瑞金录得正收益。 上周我们发布了 2017 年轻工制造行业投资策略《把握业绩成长，关注转型升级》 ，提出两类选股思路： 1)业绩成长良好，具备估值安全边际，同时有市值管理的动力，有释放业绩和催化剂的能力的绩优成长股； 2)有较为明确的产业延伸、升级或转型预期的公司。

　　由于市场对家具行业被地产拖累的担忧，上周家具板块估值受到一定承压。而从家具零售额与房产销售数据对比来看，自 2014 年开始，房产市场出现较大波幅，而家具行业始终处于盘整企稳之中，家具零售与房产销售走势已出现分化。这主要是由于一方面，家具消费刚性较强，但房产市场存在一定投资属性，两者供需特性存在一定差别；另一方面，近年来，在消费升级、消费主力切换及婚育高峰的推动下，换装、改装需求提升，家具消费存在中长期强劲支撑力。尤其对于定制家具行业来说，由于其个性化设计、高效利用空间以及环保性能优越而备受消费者青睐，成为了板块中业绩、估值双升的优质品种。因此，本周我们继续推荐客单价和客户数齐增，业绩增长明确的定制家具龙头索菲亚，定制家具第二家上市公司，品牌与效益兼备，产能持续扩充、费用有效管控的好莱客，以及推进 OAO 模式及全品类定制， IPO 项目产能即将陆续释放，定制类业务有望快速发展的曲美家居。

　　相对于发达国家，我国装配式住宅比例非常低，装配式建筑由于更加绿色环保，符合国家可持续化产业发展政策，未来市场空间巨大。参考日本上世纪六十年代后住宅产业化在政府政策推动下迅猛发展的经验，我们看好装配式建筑相关产业的后续发展。工业化建筑包括住宅主体工业化及内装工业化，其中整装卫浴作为内装工业化核心部件，预计行业整体规模将迎来高速增长期。本周我们继续重点推荐拥有 SMC 表面装贴技术和柔性模具技术两大独门利器，高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴。

　　造纸行业方面，经过前两周的短期回调后，本周国废价格继续上涨，需求推动下废纸价格上涨已为常态。另外，根据中国造纸协会数据， 11 月中国造纸协会纸浆价格及物量总指数连续第 3 个月双双提涨，其中漂阔木浆月内整体涨幅每吨高达 550 元左右。预计后市在需求向好、供给有限及人民币汇率走低等因素推动下，纸浆价格将继续攀升。而由上游原材料价格提涨、能源运费价格上涨、落后产能淘汰及行业格局优化带动的成品纸价上涨的行情仍将持续。因此，本周我们继续推荐持续受益溶解浆市场走强，并与复星集团达成战略合作谋求长远发展的太阳纸业，以及三季度业绩提升近两成，产能瓶颈已实现突破，拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。

　　文娱子板块方面，得益于居民收入水平提升，二孩政策效应不断显现及消费升级背景下居民文化教育支出意愿加强，益智玩具及钢琴等轻工子行业需求将有望进一步催化。本周我们继续推荐“教育包”发展模式成熟，同时“家庭包”协同推进的益智玩具制造龙头邦宝益智，以及合作协议频落地，加速艺术教育和大文化产业布局的中国钢琴第一品牌珠江钢琴。

　　包装子行业方面，我们建议持续关注提供综合包装解决方案，布局大包装+大文化，金属包装龙头、低估值品种的奥瑞金，以及持续贯彻“内生+外延”战略，并引入复星资本战略投资，共筑“大包装+大健康”产业生态圈，公司重拾业绩高速增长可期的劲嘉股份。

　　国企改革主题方面，我们继续推荐国企改革试点基地中国诚通集团旗下唯一尚未进行国企改革的企业，伴随相关政策的密集出台，以及试点基地改革措施的逐步推进，将有望持续受益的冠豪高新。彩票主题方面，中国彩票“十三五”规划中提及，建议在合法合规的情况下重启互联网彩票发行，并发放更多牌照，我们认为明年两会有可能成为互联网彩票重启的关键时间窗口，建议持续关注布局彩票全产业链的鸿博股份。

　　推荐组合： 1) 家用轻工行业推荐海鸥卫浴、 索菲亚、 好莱客、 宜华生活、 邦宝益智和珠江钢琴。 2) 包装印刷行业推荐奥瑞金和鸿博股份。 3)造纸行业推荐冠豪高新、 太阳纸业和中顺洁柔。

　　本周建议重点关注

　　家用轻工行业重点推荐海鸥卫浴( 装配式建筑和一体化装修政策引导，整装卫浴行业将迎来爆发式增长；全球知名高档卫浴产品的制造供应商，设计、制造经验丰富；拥有表面装贴和柔性模具两大独门利器，高起点进军整装卫浴蓝海市场；携手齐家网和特力屋等积极推进线上、线下渠道)、 索菲亚( 订单数/客单价同步提高；推进“大家居”战略，满足客户“全屋定制”需求；线下渠道扩张及下沉、线上多维度推进 O2O；非公开发行募投项目进一步强化定制家具业务竞争优势， “员工+经销商”持股计划，彰显中长期发展信心) 、 好莱客( 倡导原态设计， 多维度推进全屋原态定制； 线下渗透速度加快， O2O 模式交互效应加强； 新增产能逐步释放， 营销改革已见效； 股权激励管理和技术骨干，彰显长期业绩增长信心) 、 宜华生活( 自主出口品牌，产业链完善，私有化华达利，进一步补足产品布局和海外市场；“ Y+生态系统”，打造“互联网+泛家居”最完整闭环，实现资源融合与协同，股权投资增值空间大；员工持股计划、定增控股股东，保障公司长期成长。控股股东持续增持，显示对公司长期价值的认可和维护) 和邦宝益智( 塑胶积木类益智玩具中国领先品牌；独特的“教具—教材—师资培训”营销模式进军幼儿园教玩具市场； IPO 募投项目将有效解决公司产能瓶颈问题，恢复业务较快发展；向教育和文化领域进行产业延伸方向明确) .

　　包装印刷行业重点推荐奥瑞金(举牌永新股份、参与中粮混改、开拓古巴市场，持续推进行业整合；三片罐业务增速有望回升，二片罐业务快速扩张，携手产业基金开拓新产品、新客户；纵向投资沃田农业，布局下游鲜果深加工产业；多角度布局体育产业， 打开盈利和估值新空间) 和鸿博股份( 彩票印制龙头； A 股最早布局无纸化售彩和彩票系统和游戏研发；非公发募投项目将增强在彩票主业，尤其是彩票游戏研发业务的竞争优势).

　　造纸行业重点推荐冠豪高新(受益“营改增”全面推开带来增值税专票和普票快速增长；发票服务和彩票无纸化产业延伸值得期待；中国诚通央企改革平台资本运作)、 太阳纸业(溶解浆持续涨价，业绩弹性大) 和中顺洁柔(营销变革带来收入增长，产能利用率提升改善毛利水平) 。重点公司本周大事提醒

　　岳阳林纸： 增发股东大会公告永安林业：股东大会召开

　　金一文化： 股东大会股权登记冠福股份： 股东大会股权登记