大盘3100点支撑犹存 等待市场反弹的时间窗口

　　当全球市场都还没有从“黑天鹅”事件的狂轰滥炸中回过神,2016年已经悄然行至尾声。

　　2016年1月的全球市场表现可以用“目不忍视、耳不忍闻”来形容。市场数据显示,仅仅10个交易日里全球股市就损失了逾4万亿美元市值。庆幸的是,海外股市随后基本都恢复了元气,美国股市更不断创出历史新高。

　　其实,导致年初全球股市大跌的一个关键因素是油价暴跌。到1月份第三个星期,布伦特原油价格触及每桶27美元,为本年度的最低水平,加剧了投资者对能源领域股票和债券的抛售,尤其是美国页岩油生产商的垃圾级债券。好在一切都已变了样,2016年反而成为大宗商品狂欢的一年,目前的油价较1月低点几乎翻倍。

　　到了6月,英国公投决定脱离欧盟,这一结果完全出乎市场意料。公投前的大多数民调均显示,英国留欧派将获胜。受此影响,全球市场大震,特别是英镑汇率一度暴跌11%并创下近31年以来的新低。重要的是,英国脱欧一事现在依旧未能尘埃落定。英国首先要正式触发里斯本条约第50条,正式触发该条约后英国还要开始与欧盟展开长达两年的脱欧协商谈判。这意味着,距离英国正式脱欧至少还有2到3年的时间,这两三年中仍存在许许多多的不确定性,而不确定性是市场震动的一大来源。

　　11月,特朗普击败希拉里,赢得美国总统大选,这一结果再次出乎市场的预料。大选之前,几乎所有民调都显示希拉里将会以微弱优势取胜,几乎所有的媒体都更偏向于希拉里获胜。“黑天鹅”事件再次降临,全球股市一度暴跌,美股股指期货更出现“熔断”,好在这一次市场也很快就镇定下来。

　　除了美国大选的喧闹,印度也经历了一场剧变。印度总理莫迪意外宣布,500卢比和1000卢比面值的钞票退出流通,这两类纸币不再是合法货币。这是印度政府打击猖獗的腐败和伪造货币行为的一部分。一夜之间,钞票变成了废纸。印度废钞这只“黑天鹅”让分析机构纷纷下调对印度的经济增速预期。不过,孟买敏感指数今年以来依旧维持上涨势头。

　　到了年底,市场依旧没有消停。美国大选后股市上涨也反映出市场对石油产量协议的预期,11月石油输出国组织(OPEC)会议最终达成了石油产量协议。随后,12月美联储今年来首次宣布加息。加息之后,美元指数的“底气”更足,已经突破103的水平。这时,全球债市也出现剧烈波动,俨然成为新的“黑天鹅”。可以说,今年年初全球股市的“开门黑”令避险的国债市场成为了大赢家,然而,当2016年即将结束之际,表现最为凄惨的市场或许非全球债市莫属。全球国债收益率近期持续上扬,负利率债券规模则持续萎缩,意味着债市近30年来牛市的终结。

　　对于2016年的“黑天鹅”事件,瑞银高级经济顾问、经济学家GEorge Magnus认为,现今的经济环境仍受着当年金融危机的影响,金融危机以来那些量化宽松和畸形的货币政策已经走到了尽头,世界正从低通胀的“旧常态”切换到高通胀的“新常态”。此外,George Magnus还认为,全球贸易保护主义正在抬头,但2017年经济前景也许并没有那么糟糕。

　　虽然海外民调在2016年有点“失灵”,但海外媒体对2017年“黑天鹅”事件的预测还是值得参考:美联储将加息6次;油价将触及每桶75美元;欧元兑美元升值15%;新兴市场债券回报成为固定收益债券之首;10年期美国国债收益率触及3.5%。