中国首笔购买外国证交所股权的交易达成了。

　　12月30日，沪深交易所和中金所同时发布消息称，中金所、上交所、深交所和另外两家当地银行组成的联合体成功竞得巴基斯坦证券交易所40%股权，其中中方三家交易所将持股30%。

　　证监会称，这项投资有利于拓宽中巴两国经济金融合作领域，有利于落实“一带一路”战略和中巴经济走廊建设规划，并为中巴两国的传统友谊注入新内容。

　　巴股表现坚挺

　　作为亚洲最贫穷、最欠发达的国家之一，连年战火的巴基斯坦，在GDP增速和就业状况远不及中国和印度，但缘何巴基斯坦证交所会受到国内三大交易所的青睐呢？

　　据了解，巴基斯坦证交所在今年1月由拉合尔、卡拉奇和伊斯兰堡三地交易所合并成立，是巴国唯一的证券交易所，交易产品包括股票、债券、股票期货、股指期货、REITS等。

　　近几年来巴交所一直是亚洲表现最好的市场之一。巴基斯坦基准股指KSE 100指数目前处在40541.81点的历史最高位，今年以来累计上涨近24%，是三季度亚洲基准股指中表现最好的指数，优于上证综指和印度S&P BSE Sensex指数。

　　而在中国财团宣布持股之前，巴基斯坦股市就已在国内名声大噪，三度拒绝A股市场的明晟公司于今年6月宣布将在明年5月将巴基斯坦股市纳入MSCI新兴市场指数。

　　MSCI明晟董事总经理谢征傧解释称，MSCI新兴市场指数接纳巴基斯坦股市的原因是“符合市场规模要求，近年来市场流动性有改善，而且不存在资本管制问题”。

　　值得注意的是，早在1994年巴基斯坦股市就被纳入MSCI新兴市场指数，但在2008年金融危机后被MSCI降级到MSCI前沿市场指数。

　　2008年股灾期间，巴基斯坦曾出台“只许涨不许跌”的救市政策——跌幅限制从5%减小到1%，把涨幅从5%调整到10%。强行指定不许跌至9144点的“地板价”下方，卖空股票处以禁止交易1个月的处罚等。直至如今，巴基斯坦股市涨跌停板的幅度仍然是5%。

　　多国战略投资者竞争

　　近年来，巴基斯坦交易所正在进行股份制改革来削弱股票经纪人的影响。股份制计划要求交易所寻求战略投资者收购15%至40%的股份。

　　早在2015年1月巴基斯坦启动证券交易所公司化进程之初，便拟定了向国际投资者发行40%股票的战略规划。根据巴基斯坦证券交易委员会(SECP)当时发布的指令，伊斯兰堡、卡拉奇、拉合尔三大交易所在完成公司化改制后的一年监管期内，向国际战略投资者发行的股票不得超过总额的40%，向公众发行的股票不得少于20%，剩余股票全部定向发行给本国金融机构。

　　有媒体报道称，巴基斯坦证交所下属结算委员会理事阿亚兹·阿夫扎尔曾表示，有来自中东地区的证交所向巴基斯坦证交所发出了意向书。巴基斯坦证交所首席执行官也曾表示，与伦敦、上海、土耳其和卡塔尔的证交所都进行了接触，两家竞标人寻求持股至少25%。

　　直至12月27日，巴基斯坦证券交易委员会正式批准向由中金所牵头的中国财团签发接受函，同意其每股28卢比的价格收购巴交所40%的战略性股份，交易总额达到8500万美元。

　　中国财团由中国金融期货交易所，上海证券交易所和深圳证券交易所组成，三家公司将持有巴基斯坦证交所30%的股份。另外10%的股份则分别由两家当地公司持有，包括巴基斯坦-中国投资有限公司和哈比银行，两家公司各自持有巴基斯坦证交所5%的股份。

　　据了解，这是外国投资者在巴基斯坦证券市场第一笔战略性交易，同时也是中国金融机构在海外进行的第一次大手笔收购。

　　交易所国际化模式

　　值得注意的是，在收购巴交所之前，国内证券交易所的国际化进程就已经在迈进了。

　　尤其是在2015年8月，中国证监会表示，将进一步向外资公司开放证券业，并指出要继续通过产品跨境交易和互联互通等方式积极推进市场开放，鼓励交易所整合市场资源，支持与境外交易所在交叉持股、产品互挂和市场参与者互通等合作。

　　去年11月19日，由上交所、德交所和中金所共同出资成立的中欧国际交易所正式于德国法兰克福开业，三家交易所分别按40%、40%和20%的出资比例共同投资2亿元人民币。其业务产品范围包括ETF、债券和DR等，未来还将积极推出各种交易品种，把合资交易平台建设成为离岸人民币证券交易中心。

　　在中欧所联席首席执行官陈晗的眼里，从某种程度而言，中欧所可以说是上交所在欧洲的延伸，是上交所、中金所实现国际化战略的重要组成部分。

　　近日上交所副总经理阙波透露，上交所明年的工作重点就是在中欧所推出D股，鼓励中国企业去境外上市融资。

　　除了成立中欧所之外，港交所的一系列收购案例也在一定程度促进了内地资本市场的国际化进程。

　　2012年6月，港交所击败美国洲际交易所、纽约商品交易所、芝加哥商业交易所集团等15家竞争对手，将伦敦金属交易所(LME)收入麾下。这笔收购作价为每股107.6英镑，收购总金额达13.88亿英镑(约166.7亿港元)，市盈率高达181倍，成为当时交易所并购中市盈率最高的并购案。

　　而这笔交易案中，中国的政策性银行国开行(CDB)与其他三家银行一起，为港交所这笔交易提供了11亿英镑的过渡性贷款。

　　港交所宣称，港交所将为LME这个全球最古老的基本金属交易所，与中国这个全球最大基本金属市场，建立起连结的桥梁。

　　2015年10月，港交所还曾与LME筹划伦港通，希望借此机制，令内地商品期货投资者，通过香港期货交易所，参与LME的产品交易，但该计划却因英国脱欧公投，被暂时打乱。