公司公告大规模扩产计划

　　公司发布公告，银川隆基将投资新建年产 3GW 单晶硅棒、 3GW单晶硅片项目，乐叶光伏将投资新建年产 500MW 高效单晶组件项目。总投资共约 34 亿元，其中 3GW 单晶硅棒/硅片项目约 30.6亿元， 500MW 单晶组件项目约 3.7 亿元。

　　简评

　　公司预告 2015 年归母净利润 4.70~5.29 亿元，同比增长 60%~80%，超出市场预期。 主要原因是单晶组件在国内市场的推广卓有成效，单晶组件市场的占有率持续提升。

　　高效单晶替代多晶组件的趋势确立，扩产有利于份额提升。公司介入下游电池、组件产业链后，在国内大力推广高效单晶组件，将单晶产业链成本整体降低，目前系统成本已经与多晶持平，单晶需求出现大爆发，公司先后中标中民投、国开新能源、中广核、特变等领先电站投资商， 16 年意向供货金额超过 150 亿。预计公司 2016 年硅片、电池、组件产能分别达到 6GW、 1GW、 3GW。在下游需求有保障的情况下， 扩产不但不会降低公司的产能利用率，反而可以保证出货量，更快更多的抢占市场份额。

　　公司非硅成本控制能力领先， 2015 年持续下降，预计 2016 年能够继续下降。凭借领先的工艺水平，预计公司能够在 2016 年实现单晶组件在终端售价上与多晶组件持平，而单晶组件更高的转换效率使系统成本更低，性价比优势十分显着，从而使得单晶组件的市场占有率获得大幅度提升。

　　预计公司 15~17 年 EPS 为 0.31、 0.65、 0.83 元，对应的 PE为 37、 18、 14 倍， 维持“买入”评级，目标价 15 元。

(责任编辑：DF159)