产业链数据综述（1）2016年1-2月房地产投资同增3%，增速较2015年度的1%回升了2个百分点，显示房地产行业景气度边际改善。随着2014年的“930”新政、2015年“330”新政以及2016的“219”新政的累积作用，2016年1-2月房地产销售面积同增43.6%（+29.2个百分点），房地产投资同增3%（+2个百分点），意味着“政策刺激——销售回升——投资回升”传导链的作用开始显现，预示着着房地产行业景气度边际改善，国房景气指数环比上涨0.33点至93.67%。以“商品房去库存”为核心的房地产行业“供给侧改革”将利好房地产行业景气度边际改善，进一步，利好以“银行——地产”为核心的当前宏观经济边际改善。基于此，我们维持对房地产行业及其产业链的估值修复的预判，建议重点关注。（2）BDI指数继续上涨，可作为铁矿石价格上涨的验证指标。截止上周末BDI指数报收388点，环比上周上升了11.17%，符合我们之前“短期内超跌反弹趋势有望继续”的观点。与此同时，3月7日以来铁矿石价格出现了“跳涨”现象，铁矿石作为干散货运输中的主要品种，于是BDI指数能够反映铁矿石实际需求情况，由此可以验证铁矿石需求的真实性与价格反弹的持续性。此外，随着BDI指数的持续“超跌反弹”，我们维持对于航运板块的相对乐观预期。

行业配置建议A股市场环境边际改善有望继续，过度悲观不可取。（1）房地产行业景气度回升，宏观经济有望边际改善。1-2月房地产销售金额同增43.6%，投资金额同增3%，使得“政策刺激——销售回升——投资回升”的房地产传导链的作用开始显现。当前以“银行——地产”为核心的宏观经济有望迎来边际改善。（2）中国经济“滞胀”，杞人忧天。对于市场因2月份CPI上升至2.3%而引发的“滞胀”忧虑，我们认为“杞人忧天”了。一方面，2月份2.3%的CPI存在“春节因素”和“天气因素”，且单月数据存在一定的偶然性，因此单凭2月的CPI数据来预判通胀高企，是不够严谨的。另一方面，在宏观政策累计作用下，房地产行业景气度有所回升，使得当前宏观经济变价改善的概率上升。由此，当前谈论宏观经济将陷入“滞胀”为时尚早，且有杞人忧天的味道。（3）注册制是不可以单兵突进的。对于注册制，周六证监会主席刘士余在新闻发布会上的“不可以单兵突进”意味着注册制将从原先预期的“实施阶段”转为“研究阶段”，更高层面的共识与配套制度需要进一步的达成与出台。短期内，由于注册制而对于创业板的压制有望减缓，市场情绪有望适度回升。由此，过度悲观不可取，谨慎乐观有机会。