本轮反弹我们继续强推VR产业链，坚定看好此轮反弹中VR产业链的表现，并与市场的主流逻辑有以下几点区别：

　　1)与市场主流逻辑看好主打VR游戏的Oculus以及HTCvive出货量所不同的是，我们认为移动VR，以及更加轻以及价格更低的手机VR更有可能率先崛起。这类VR设备的主要体验为以视频和社交为主的产品，我们认为视频+社交的刚需和高频率的特性，更加具备产品的爆发力和粘性；

　　2)我们认为可能最早在今年底，VR硬件的放量就会超预期。这是由于视频+社交的VR具备更低的硬件价格和更低的内容制作成本，目前已经具备了放量的前提条件。。

　　综上，我们认为VR的放量可能下半年就会来到，VR板块会越来越大，这个主题不再是虚无缥缈的主题炒作，最快下半年就开始第一步的落地，

　　从投资来看，我们建议：

　　1)硬件逻辑要看背后的生态圈逻辑，生态圈够强，才有内容的优势，这一块目前创维数字(000810)的逻辑最好。

　　2)渠道的逻辑中顺网科技(300113)已经是这一逻辑的龙头，我们看好盛天网络(300494)未来在这一领域的潜力；

　　3)内容逻辑我看好有技术和渠道壁垒的VR内容制作公司，基于VR的直播秀场有望率先爆发，我们看好恺英网络(002517).

　　综上，我们继续强烈首推创维数字(000810)，建议关注盛天网络、恺英网络。

　　个股点睛>>>

　　创维数字：从视频到游戏、从硬件到运营，打造客厅娱乐战略入口

　　公司：创维集团旗下机顶盒业务，市场份额国内第一，全球前三。产品涵盖有线数字、地面数字、直播卫星、I.TV和OTT机顶盒等，横跨广电、电信和互联网三大行业。2014年主营收入35亿，净利润3.85亿元。

　　传统机顶盒：广电DVB+OTT和互联网OTT，电信IPTV以及印度非洲等海外市场。1、国内广电市场，高清化、智能化(双向化)升级存在巨大的市场空间，DVB+OTT正在成为行业趋势。2、目前IPTV用户4590万户，在光纤用户中渗透率超过38%，随着电信运营商普遍采用“光网宽带+视频业务”的绑定发展策略，未来仍将快速成长。3、印度、非洲等正在进行数字化改造的海外市场需求强劲，2014年海外业务占比超过46%。

　　运营和服务：广电技术服务和增值业务，以及有望与酷开联合运营OTT业务。1、与广电合作提供系统解决方案，并共同拓展增值业务。2、公司自主平台OTT用户已超过700万，未来有望在集团层面整合资源、统一运营(创维集团预计2015财年互联网服务收入将超过5000万港币)o

　　与腾讯合作miniStation:视频之后，布局客厅游戏和VR.miniStation定位客厅娱乐为中心的电视大屏轻游戏市场。作为战略合作伙伴，预计第二季度公司将推出高配版产品，20 16年销售目标50万台以上。

　　收购液晶器件：提升智能制造及供应链整合能力。1液晶器件主要从事中小尺寸液晶模组业务，三星业务占比67%左右。2、承诺2016-17年扣非净利润不低于7800万和8260万，总对价9亿元、估值11.5倍PE.

　　给予“强烈推荐”评级，短期估值中枢16.5元/股。1、预测公司2015 -17年净利润4.07、5.14和6.24亿元，每股收益0.41、0.52和0.62元。2、假设合并液晶器件，净利润4.84、5.92和7.06亿元，摊薄每股收益0.47、0.57和0.68元。3、假设合并液晶器件，短期估值中枢16.5元/股，对应2016年机顶盒业务30倍PE、液晶器件业务20倍PE.

　　风险提示：机顶盒和miniStation出货量、运营低于预期，系统风险等

(责任编辑：DF078)