事件： 公司公告拟出资 3500 万元，与曹斌设立天津东杰智能停车服务有限公司， 注册资本 5000 万元， 出资比例为 70%。

　　立体停车业务落地快于预期，新业务模式探索落地加速。 此次设立合资公司模式，开启了国内智能停车业务的新模式，设备类企业参与到后端运营环节， 参与车库运营，可以更好的分享后端稳定的现金流， 提升项目内涵回报率。 立体停车库核心的痛点在于解决土地问题和降低成本回收期，公司此次采用合资公司的模式参与运营的新模式，可以有效的解决和规避上述问题，如果该模式能有效实施，有望复制到其他城市。

　　立体停车库业务前景广阔， 蓝海市场亟待开发。 目前国内一线城市停车难问题越来越严重， 立体停车库是未来的蓝海市场。 国内高层(通常为 11-25层) 立体停车库具有资质壁垒， 行业大多以进入门槛不高的升降横移式为主， 公司以高层塔库为主打产品， 有望打开市场空间，树立行业标杆。

　　聚焦大智能物流装备领域，受益工厂+电商装备升级大逻辑。 公司战略聚焦于大智能物流装备领域， 目前业务逐步从汽车物流输送装备向智能仓储和立体停车业务过渡， 公司中短期业务重心在智能仓储物流， 目前智能仓储物流业务主要以工厂物流为主，未来公司将积极在电商、 快递分拣装备等领域有所突破，有望受益于电商和第三方物流企业装备升级。

　　投资建议： 我们预测公司 2015-2017 年营业收入为 320、 425 和 555 百万元， EPS 分别为 0.36、 0.46 和 0.58 元。 公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力， 在新业务推进方面具备较强执行力， 公司是整个板块中智能物流业务占比最高、业绩弹性最大的公司， 继续维持公司“买入”评级。

　　风险提示： 传统主业需求下滑，电商业务不达到预期；车库业务不达预期。