投资要点：

　　第一波及梦幻星生园略超对赌。公司2015年收入5.9亿，同比增长23.g%，归属母公司净利润1.2亿，同比增长250.3%。其中第一波扣非后归母净利润1.07亿元(超对赌业绩355万)，梦幻星生园扣非后归母净利润1.03亿(超对赌业绩321万)，拇指游玩贡献861万投资收益。公司2016Q1预计实现净利润3041.14万元-3412.01万元。

　　2016年影视游戏多款产品值得期待：第一波：2016年拟推出7~10款游戏，重点产品包括《雪鹰领主》页游和手游(预计5月上线)，页游《校花的贴身高手》(预计4-5月上线)、《斗罗大陆3D》，《莽荒纪3》。梦幻星生园：后续储备项目包括《那片星空那片海》电视剧(I和II)和电影、《英雄联萌》网剧、《长相思》电视剧、《那些回不去的年少时光》电影。将于爱奇艺腾讯播出的动画片《莽荒纪》。拟收购的掌娱天下IP页游《云中歌》、《鬼吹灯摸金校尉》即将推广，有乐通将拓展品牌广告业务。

　　介入AI领域有助于实现传统玩具业务升级转型。2015年公司曾与日本Tommy玩具合作玩具遥控机器人“极速勇士”并成立“骅威机器人对战联盟”，此次携手华南智能，可借助其技术支持抢占互动玩具市场先机。

　　维持强烈推荐。预计公司16/17/年备考净利润为4.01亿/4.93/5.8亿，考虑增发，当前股价对应的PE为37/30/25倍。维持强烈推荐。

　　风险提示：并购及募集配套资金进展不顺利风险：业务整合不及预期风险。

(责任编辑：DF078)