事件评论

　　深耕肿瘤领域， 积极转型医疗服务： 公司深耕肿瘤领域二十余年，广泛覆盖全国医院终端，拥有丰富的医生资源。 2015 年初公司新管理团队就任后，制定“拥抱互联网，聚焦大肿瘤”的经营战略， 公司通过辅助支持、成立产业基金和投资公司、医院并购等方式陆续落地大肿瘤战略，在本次的医生集团大会中，公司又提出建立以医生集团为核心的肿瘤治疗生态圈，搭建包括肿瘤医院和肿瘤医生的全国连锁平台，公司转型服务态度坚决。

　　医生集团握紧医生资源，轻重结合搭建肿瘤医院： 医生是医疗的核心，在医生集团的组建中，公司致力于把零散的医生资源整合起来，提供更优质、系统的医疗服务，通过搭建三级结构， 以及较为完善的股权进入和退出机制吸引优质医生资源。 公司采用与公立医院伴行、轻重结合的方式进行肿瘤医院和中心的扩张，包括①建立拥有独立牌照的肿瘤医院，②与肿瘤科室共建肿瘤中心，③挂靠在医生集团下面的医院托管模式三种，其中建立独立的肿瘤医院是公司的重心。 2016 年计划有 50 个资产投入，包括 20 个有独立牌照的肿瘤医院，以及 30 个肿瘤合作医院。

　　政策东风已至，利好肿瘤医疗服务： 当前政策环境有利于公司肿瘤医疗服务的发展：①多点执业将逐步放开；②分级诊疗优先肿瘤，利好地县级肿瘤医疗服务；③政策鼓励社会办医，民营医院医保门槛降低。

　　业绩低点已过，有望触底反弹： 2015 年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润同比下降 47%，公司预告 2015 年全年净利润同比减少 55%-65%。公司净利润大幅下降主要系主导品种艾迪增速放缓、销售费用大幅提高和产品成本上升所致。预计 2016 年在产品增速恢复及费用调整的推动下，公司业绩有望回暖。

　　维持“ 买入”评级： 公司积极转型肿瘤医疗服务，布局日趋完善； 新管理团队团结高效，未来发展值得看好。预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.29 元、 0.60 元、 0.70 元，维持“ 买入”评级。

　　风险提示： 医生集团推广不达预期；外延并购不达预期

(责任编辑：DF078)