沪指高开低走,汽车板块逆势上扬。上周市场资金大幅流出,上证指数收报2,984.96点,沪深300下挫1.0%,汽车板块延续强势表现,中信汽车指数上涨1.2%,跑赢大盘2.2个百分点,其中商用车、零部件分别上涨0.7%、2.4%,乘用车、汽车销售及服务分别下跌0.2%、1.7%。

　　国务院亲查新能源骗补,或因问题严重性超预期。受到骗补清查与地方补贴及相关促进政策出台缓慢影响,新能源汽车生产有放缓的态势。

　　随着骗补核查逐步深入,相关部门有意识的政策调整也已经展开。除了建立黑名单制度、提高入门门槛外,在补贴方式上也在逐步探讨新的模式,如建立遴选机制和淘汰机制。财政补贴退出之后,有望建立新能源汽车积分制度,采取“以奖代补”方式,根据动力电池性能、销量等指标对企业给予奖励,从政策层面来看,处于逐步好转的情况。“国五条”出台大力支持新能源汽车发展,2016年政府工作报告正式版提出“大力发展和推广以电动汽车为主的新能源汽车,加快建设城市停车场和充电设施”,新能源产业仍然获得国家的大力支持,高增长的大势不改。但若补贴政策落实较晚,或导致今年2季度新能源汽车实际生产热度下降。

　　3月新能源乘用车销量1.6万增60%,销售结构呈高端化趋势。16年3月新能源狭义乘用车销量15,623台,同比增长60%,环比增长60%;16年1季度的新能源乘用车总体销量3.95万台,同比增长107%。 2016年3月新能源乘用车同比和环比都呈现高增长。在经历春节的低谷后,新能源车市重新升温,销量大幅反弹。新能源汽车销量屡创历史同期新高。纯电动轿车增速明显超过插电混合动力车,很大程度上得益于限购和出租升级的政策利好。我们预计在各地新能源汽车补贴具体计划落地后,厂商供给端也将逐渐回暖,2016年新能源乘用车总体仍将继续保持良好的增长势头。

　　自动驾驶国际研讨会在京召开,沃尔沃无人车将在中国路测。自动驾驶不仅可以改善道路拥堵、大幅提升能源使用效率,更可以促进城市基础设施与管理效率提升,带领人类社会进入更文明的智能交通时代,是汽车行业未来发展的方向。沃尔沃Drive Me 项目扩展至中国,其研发团队将在中国开始选址工作,并与智能云连接、数字实时地图和多种传感器以及其它零部件开发方面的供应商达成合作伙伴,这一布局也将带动中国汽车工业创新能力和水平的发展。二十大车企敲定2022年前标配AEB,中汽协发布《“十三五”汽车工业发展规划意见》积极发展智能网联汽车,中国会紧跟国外的脚步,加速智能汽车的开发与应用进程,相关技术的发展将成为未来五至十年内国内车企新的增长点。

　　主要上市公司一季度业绩前瞻:外延收购业务并表、SUV 和新能源仍是主要增长动力。我们对主要跟踪的汽车上市公司一季度业绩进行的预测,业绩增长较快的公司大多数来自外延收购业务并表、新推出的SUV 车型销量大增以及新能源客车销量增长。其中长安汽车受益于其SUV 销量的高增长带动公司盈利能力提升,宇通客车与中通客车受益于新能源客车销量增长,松芝股份则受益于新能源客车空调的快速增长。方正电机新能源业务增长,此前收购的上海海能和杭州德沃仕利润表纳入合并范围带来业绩大幅增长。万安科技受益于其新培育的悬架系统业务放量与其气压制动系统随着商用车回暖增长。

　　主要风险:1)宏观经济大幅下行,汽车消费需求不足;2)行业利好政策不达预期;3)更多城市实施汽车限购。

　　重点推荐:

　　低估值高增长:重点推荐低估值高增长、轻量化方向宁波华翔;国内空调企业龙头松芝股份。

　　新能源乘用车:新能源乘用车产业链的方正电机;新能源汽车轻量化的海源机械。

　　智能汽车方向:重点推荐万安科技,建议关注亚太股份、均胜电子。

　　作者：中银国际证券来源全景网发布时间：)