投资要点：

　　公司凭借丰富的物联网行业经验和客户资源，目前正加速由“卖连接”向“卖服务”转型升级，物联网应用服务将成为行业爆发的催化剂，未来公司的物联网业务有望取得超预期发展。市场有观点认为公司仍以传统业务为主，物联网行业应用等新业务拓展速度较慢。但我们认为，公司之前已进行了充分的资源积累，厚积之下布局正加速推进中，其发展潜力被低估了。原因： (1)设立物联网子公司，“卖连接”加速转型“卖服务” 。此次公司通过与天和星辰合作设立子公司，进一步加速了公司物联网应用平台(PAAS 层 AEP)和行业解决方案(SAAS)等业务的推进。伴随布局的深入，公司的核心竞争力有望快速提升，并促进公司物联网业务的快速发展。 (2)绑定物联网核心高管，奠定长远发展基础。此次子公司天河星辰控股 49%，执行合伙人为天河鸿城总经理肖力。核心高管的绑定也将有力保障公司的长远发展。(3)制约因素凸显， “物联网服务”有望迎来爆发。目前细分行业解决方案的缺乏已经成为阻碍物联网用户数和价值释放的关键因素，而三大运营商多与注底层连接接入，在上层应用方面进展缓慢。公司通过联通 Jasper的物联网运营，积累了丰富的平台管理和上层行业应用经验。目前公司瞄准 PAAS 平台和 SAAS 应用，产品正加速推进中，进展有望超预期。 (4)客户资源丰富，有望快速转化。公司基于传统业务与三大运营商建立了良好的合作关系，同时在运营联通的物联网平台中也跟行业用户建立了普遍的联系，公司懂行业更懂客户。公司的物联网平台产品和应用推出后，已有资源有望快速转化，在提升用户ARPU 值同时快速促进公司的发展。

　　公司基于已积累的客户和技术资源，正大力拓展物联网等业务。目前物联网行业需求旺盛，公司 IAAS+PAAS+SAAS 物联网生态正加速形成中，公司的物联网业务有望迎来快速发展。 给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.45、0.67 和 0.90 元，对应 16-18 年的 PE 分别为 51.58x、35.15x 和 25.87x，给予 16 年 70倍 PE，目标价 31.5.

　　风险提示：平台布局低于预期，行业发展低于预期

(责任编辑：DF078)