导读“我们目前已就先行赔付事宜在同投资者保护基金、交易所等部门进行沟通了。”兴业证券有关人士坦言，“目前这些事情正在由投行等业务部门来着手准备。”

　　本报记者 李维 北京报道

　　投行业务“踩雷”所带给券商的风险正在频繁暴露。

　　6月13日上午，兴业证券（601377.SH）公告，称其已于6月12日收到来自证监会的调查通知书，其被查原因系“涉嫌未按规定履行法定职责”，而此次被调查性质为“立案调查”。

　　对此，兴业证券表示，“将全面配合监管部门的调查工作，同时严格按照监管要求履行信息披露义务。目前公司经营情况正常。”

　　有业内人士表示，这一调查原因的表述，或与IPO保荐、或其他卖方业务中的投资者或客户适当性管理失当有关。

　　而其中被调查的较大可能原因，或与其保荐的欣泰电气造假有关，此前其保荐代表人已被公开谴责，而保荐企业也在发审会中遇阻。需要注意的是，欣泰电气为辽宁省内企业，而此次兴业证券收到的调查通知书正是《沈稽查调查通字16005号》，从文号看其出自沈阳地区的证监稽查部门。

　　此前据监管层认定，欣泰电气为实现发行上市目的，解决应收账款余额过大问题，2011 年12 月至2013 年6 月，欣泰电气通过外部借款，使用自有资金或伪造银行单据的方式，在年末、半年末等会计期末冲减应收款项，大部分在下一会计期初冲回。

　　或涉欣泰电气案“我们是6月12日晚收到的调查通知书，通知书只有被调查的原因，并没有涉及更多内容。”兴业证券事务代表、董事会办公室总经理梁文忠告诉21世纪经济报道记者，“这也是调查通知书的惯例，具体事实通常会在最终的处理结果中公布，但并不会体现在调查通知上。”

　　“这个表述有可能是投资者适当性管理或者违规开户的问题，去年股灾期间也有两融问题而被立案调查的案例，但从欣泰电气的事来看，后者可能性更大,”四川一家证券合规部人士表示，“因为造假的欣泰电气是辽宁省内公司，而通知书文号显示开单的是沈阳稽查局，如果是经纪业务问题更多靠所在地派出机构发文。”

　　事实上，兴业证券被立案调查，或意味着欣泰电气IPO造假对保荐机构的影响正在进入一个新的阶段。

　　欣泰电气IPO造假事发于去年辽宁证监局的监管关注，随后公司在自查后公告称，发现其存在通过非客户资金转入等方式冲减应收款，进而少计提坏账准备的问题。

　　从虚构款项来看，欣泰电气信披违规的所涉金额可谓不小——自查公告显示，其自2011年起就存在虚构回收应收账款款项，并在2011-2013年连续三年中累计虚构规模达3.81亿元，虚增经营活动产生的现金流净额达2.41亿元；而若按照追溯调整，欣泰电气2011-2013年的净利润分别应调减561万、618万和1054万元。

　　今年5月18日，深交所就已对兴业证券的两名保荐代表人予以了公开谴责处分；而在6月1日，欣泰电气IPO造假问题则正式被监管部门坐实，该公司及相关员工因涉嫌欺诈发行正式被证监会作出行政处理和相应的市场禁入措施，但此次处罚并未涉及中介机构。

　　“先行赔付”或将沟通形成

　　对保荐机构的处罚虽然尚未落地，但兴业证券已针对可能受到的影响进行了筹备。

　　据兴业证券一位相关人士透露，公司方面已启动了应对机制，并本着维护投资者权益的角度在商讨制定赔付事宜。

　　“因为先行赔付的标准没有出来，所以最终的赔付可能要各方商议确定。”一位接近兴业证券的投行保代人士称。

　　值得一提的是，虽然监管层年初曾多次提及建立先行赔付机制，但目前有关于此的指引文件尚未出炉，最终的赔付标准或需通过保荐机构、上市公司、投资者、监管部门等多方商议生成。

　　“我们目前已就先行赔付事宜在同投资者保护基金、交易所等部门进行沟通了，希望尽最大可能保护投资者权益,”上述兴业证券有关人士坦言，“目前这些事情正在由投行等业务部门来着手准备。”

　　该人士同时强调，该公司已开展与欣泰电气等保荐项目相关的全面自查工作，公司相关负责人和项目人员将积极主动地配合监管部门的调查工作。

　　有业内人士表示，在先行赔付机制尚未落地前，券商主动承担责任并沟通赔付事宜，其目的之一是为了对冲可能受到的处罚影响。

　　事实上，在欣泰电气被暂停上市以来，有关其可能面临退市风险的讨论也长期存在；而在以赔付来应对处罚影响的过程中，争取让涉嫌欺诈发行的公司“保壳”或成为有关各方的重要诉求。

　　“强化退市制度是监管层一直希望的，所以当时万福生科事件各方利益争取的最大公约数是万福生科（300268.SZ）不退市,”一位接近监管层的券商人士透露，“再后来到金亚科技（300028.SZ），如今是欣泰电气，如果在先行赔付事宜上有一些进展，那么这些公司避免退市的概率也能上升。”

　　“如果这件事进展早于赔付标准的出炉，那么和平安证券一样，有可能形成IPO先行赔付机制的一个范例。”上海一家大型券商保代人士坦言。

　　值得一提的是，在此前征求意见的《证券公司风险准备计算表》中，“证券公司IPO先行赔付承诺”将按照5%比例计提风险准备，而其计提基数则将为发行金额的50%来计算；据Wind数据显示，2015年的IPO企业募资总额约为1578.29亿元，按照2.5%测算，全行业实际占用风险资本将增加39.46亿元。

　　“一些投行业务比较激进的券商可能会受到影响。”上述保代表示，“这也间接会让一些券商在扩张IPO业务时放慢速度，更多的抓好风控。”

　　作者：李维