兴业证券领有史以来券商最重罚单
　　编者按：曾几何时，上市公司因信披违规而受到退市严惩，被视为“光打雷不下雨”。如今，这个“雨”终于有可能下下来了。随着欣泰电气(300372)正式启动强制退市程序，希望真的能够对A股市场起到“以儆效尤”的作用。

　　欣泰电气涉嫌欺诈上市遭强制退市
　　兴业证券(601377)领有史以来券商最重罚单
　　上市交易了一年零八个月后，欣泰电气因涉嫌欺诈被证监会正式启动强制退市程序，或将正式退出创业板历史舞台。

　　近日，欣泰电气、兴业证券分别公告称收到证监会出具的行政处罚决定及事先告知书。证监会对欣泰电气欺诈上市一事正式作出行政处罚，并启动强制退市程序，而相关发行人股份将被采取冻结或限制减持措施。照此发展下去，欣泰电气退市后或将走破产程序。

　　近日，背负6亿元债务的欣泰电气董事长温德乙无奈对外界称，“这么多债务我肯定还不上”对于欣泰电气的退市，他似乎“已有心理准备”，公司退市后走破产程序，是他最后的选择。

　　同时，欣泰电气保荐机构兴业证券设立了5.5亿元先行赔付专项基金，赔付金额约为保荐收入的46倍，也成为了监管部门对券商的最大罚单。

　　丧失再上市资格
　　破产或成无奈选择
　　欣泰电气7月7日收到证监会的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》，除对相关人员处以罚款外，对温德乙、刘明胜采取终身禁入证券市场措施，不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。

　　同时，证监会对欣泰电气责令改正，给予警告，并处以832万元的罚款；对公司董事长、实际控制人温德乙给予警告，并处以892万元罚款；对公司总会计师刘明胜给予警告，并处以60万元罚款，还对12名有关人员给予警告和罚款。

　　张晓军表示，欺诈发行暂停上市后不能恢复上市，创业板无重新上市安排，证监会继续加大监管力度，对上市公司、控股股东以及相关主体侵害中小投资者利益严厉打击。这意味着，如若欣泰电气成为创业板第一家退市公司，或将无恢复上市的机会。

　　此次欣泰电气相关决定书中，提及监管部门认定的违法事实包括欣泰电气在创业板上市申请文件中相关财务数据存在虚假记载，上市后披露的定期报告中存在虚假记载和重大遗漏。

　　而欣泰电气董事长温德乙也对外界称，由于自己背负6.26亿元巨额债务，个人无法偿还。为偿还债务，公司退市后，或将不得不走破产程序。

　　产经观察家葛甲认为：“自2014年新的退市规定实施以来，博元投资等多家公司因财务造假等重大违法行为而被强制退市。而欣泰电气将成为创业板被强制退市第一股，说明创业板的监管越来越被重视，监管层希望下重手遏制行业乱象，有乱世用重典的架势。”

　　北京市盈科律师事务所合伙人臧小丽表示：“欣泰电气退市后，破产程序是其必走之路。欣泰电气是有限责任公司，公司和公司法人在公司退市后面临巨额债务，用公司的财产不能清偿债务的，可以申请破产倒闭，除非公司负责人有能力承担债务，否则债权人可以向债务人所在地人民法院申请宣告债务人破产还债。”

　　兴业证券付出收入46倍代价
　　领有史以来券商最重罚单
　　值得注意的是，作为欣泰电气的承保机构，兴业证券此次的损失史无前例。

　　就在欣泰电气发布公告的同一日，其发行上市保荐机构兴业证券也收到了中国证监会出具的《行政处罚及市场禁入事先告知书》（下称《告知书》），相关责任人均受到处罚，并发布了《关于拟设立欣泰电气欺诈发行先行赔付专项基金情况的公告》。

　　根据相关规定，中国证监会拟决定对兴业证券给予警告，没收保荐业务收入1200万元，并处以2400万元罚款；没收承销股票违法所得2078万元，并处以60万元罚款。对欣泰电气的保荐代表人兰翔、伍文祥给予警告，并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格，分别采取10年证券市场禁入措施。

　　同时，此次兴业证券将以5.5亿元先行赔付，相比1200万元的保荐收入，此笔赔偿相当于保荐收入的近46倍，约占到兴业证券去年保荐总收入的一半。

　　数据显示，2014年-2015年，兴业证券承销数量为50家，承销及保荐收入9.66亿元，在115.41亿元的营业总收入中占比仅为8.37%。

　　在兴业证券领下罚单的同时，其还将吃下项目被暂停、信誉受损的苦果。据了解，兴业证券正在进行的保荐项目受欣泰电气造假事件影响已全部被暂停。“此次兴业证券拿出了5.5亿元来对投资者先行赔付，这意味着监管思路倾向于将造假上市责任进一步细化，将结果与所有各方的利益连在一起，让企业不想、不敢、不能造假，恢复证券市场正常秩序。”葛甲告诉记者，此次的罚单是监管层对券商的有意收紧。

　　“当前证券市场的乱象不是短期内形成的，而各方勾结起来用造假等方式侵害投资者利益，也不只是企业一方的问题，仅仅让相关涉事企业退市是不够的。此次欣泰电气造假案并未涉及刑事犯罪问题，但却付出了惨重的代价——相关人等被实行严格的市场准入限制，兴业证券也拿出了大笔真金白银，这对市场各方的警示作用还是相当明显的。”葛甲如是说。(证.券.日.报.贾.丽.)

　　欣泰电气案警示意义重大 强行退市有助净化IPO环境
　　欣泰电气启动退市程序，表明监管层的监管重心、监管方式发生质的改变，也给正在排队申请IPO的公司以警示和威慑，不要过度包装，不要玩火！这对于未来净化IPO环境有重要的作用。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接据记者采访时作出上述表示。中国证监会8日通报，正式认定欣泰电气欺诈发行并作出行政处罚，深交所当即启动退市程序。这意味着，欣泰电气将成为中国资本市场上第一家因为欺诈发行被退市的上市公司，且根据交易所相关规定，欣泰电气不可重新上市。

　　在董登新看来，欣泰电气退市不仅在于事件本身，更在于其更高层面的警示意义。

　　一方面，欣泰电气因为欺诈发行启动退市程序，这意味着监管层的监管重心、监管方式发生质的改变。过去在IPO审核环节，监管层基于中介机构是尽责的假设，所以在进行核准时都是侧重于财务指标的优劣。而现在，通过欣泰电气一案，可以发现，监管层更侧重于IPO材料真实性审核，淡化了对财务指标优劣的判断。

　　“欣泰电气退市可能会造成该公司破产，无法正常经营，这给后面排队进行IPO申请的企业极大警示，不要过度包装，不要玩火！”董登新指出。

　　另一方面，此次证监会对欣泰电气的相关中介机构的违法违规行为，依法坚决予以查处，全面追究责任，也对中介机构起到警示作用，中介必须对发行人IPO所有的材料、信息负责，承担连带责任。

　　董登新肯定了兴业证券的做法，认为保荐人先行赔付制度是落实中介法律责任的良好措施，切实履行了保荐机构归位尽责的职责。兴业证券8日宣布，设立5.5亿元先行赔付专项基金，赔付对象为自欣泰电气虚假陈述实施日起至揭露日或更正日前买入欣泰电气股票，且在揭露日或更正日及以后因卖出或持续持有股票而存在亏损的投资者，但需要扣除因市场风险因素所致的损失。

　　综合来看，欣泰电气退市对于净化IPO市场，尤其是净化IPO信息披露质量，具有重大意义，“通过该案，我们也有理由认为，监管层将加大对退市制度的推动力度，出台更好的措施去提高退市效率。”董登新指出。

　　但是董登新也指出，对欣泰电气17名现任或时任董监高及相关人员进行行政处罚的力度偏轻，建议未来立法要完善，对IPO全环节、全流程，比如签字、经办的自然人都要落实法律责任，从刑事方面追责。(上.证)
　　

　　投资者需要重视欣泰电气退市事件
　　7月8日，证监会宣布完成对丹东欣泰电气(300372)股份有限公司涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规案的调查审理工作，并依法向欣泰电气及相关责任人送达了《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》。深交所将依法启动欣泰电气退市程序。

　　欣泰电气成为中国证券史上首家因为欺诈发行被强制退市的上市公司，且在退市后，根据相关法规，不能恢复上市，没有重新上市的制度安排。

　　对此，南开大学金融发展研究院教授田利辉在接据记者采访时表示，要真正开始证券市场的市场化，就必要是要有优胜劣汰，必然要有严格的监管，欣泰电气一无盈利能力，二是欺诈上市，如果这种情况存在必然会扰乱证券市场，损害投资者利益。

　　田利辉表示，欣泰电气欺诈发行被强制退市是一个非常好的新的举措，具有标志性意义，也有杀鸡儆猴的意味，告诉市场监管层开始对欺诈发行真正动刀了，对于违法违规行为，执法将毫不手软；也是证券市场回到公开、公平、公正的必要环节，让资本市场回归本源。

　　“要真正实现资源的优化配置，就需要将差的公司淘汰出局，让好的公司获得融资，给投资者真正的投资回报。”

　　田利辉说，“这对全体投资者是一个利好消息，让市场变得更为清明，让坏的东西出去。欣泰电气的投资者也要分清看，有的是因为公司信息披露不真实透明，被蒙蔽了；有的是真的想炒作，火中取栗、恶意炒作。”

　　“前者是值得同情的，后者恐怕不值得同情。对于这些恶意炒作者就应该通过证监会的执法受到惩罚，这也有利于遏制恶意炒作现象，让良币驱逐劣币。而对于被市场蒙蔽的投资者，其遭受的损失就应该由欺诈发行相关主体按照相应的法律责任进行赔偿。”

　　田利辉表示，证券市场很多法制都是有的，往往是不去落实，在执法、实施的层面上出现了问题，这次欣泰电气欺诈发行被强制退市就是明确的信号，证监会将依法、从严、全面监管。

　　社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立则据记者表示，这次欣泰电气欺诈发行被强制退市，对退市制度执行和IPO的纪律都向前推进了一步。之前的新大地、万福生科(300268)等欺诈发行案，证监会对中介机构也都提出了比较高的惩罚要求，但是并没有退市的要求。欣泰电气对市场影响比较大的就是，强制退市，不能恢复上市。

　　而在欣泰电气欺诈发行案中，保荐机构兴业证券(601377)也提出将主动成立5.5亿元的先行赔付基金，用于补偿相关投资者的损失。

　　不过，尹中立也强调，本次补偿是有一系列条件的，比如对欣泰电气欺诈发行风险提示公布以后，再在二级市场买入的投资者，发生的亏损不赔偿。这就提醒投资者对有污点的上市公司，千万不要博傻，赌它重组、借壳等机会。

　　尹中立表示，虽然欣泰电气总股本很小，流通市值才13个亿，但是退市之后就没有什么价值了，对大多数投资者来说是一个巨大的损失。

　　所以，“对于涉嫌欺诈发行的，不仅是监管者，投资者也需要高度重视，避免不必要的损失。”(.证.券.时.报.曾.福.斌)