周期景气高企，业绩弹性倍增。周期景气带动下，农业行业业绩弹性倍增。其中，1H16畜禽链盈利尤为可观：养殖盈利高企，业绩同比增速普遍在150%以上：饲料利润弹性先行，业绩增速区间在20%-140%；动保业绩增速则普遍较1Q16有所回升。

　　畜禽养殖盈利高企。2016年畜禽养殖迎来超高景气，生猪价格在供需紧张的推动下一度超过上一轮周期价格高点，肉禽价格也在祖代引种骤降的影响下高歌猛进。高企的畜禽价格带动下，1H16养殖行业盈利高企，普遍实现业绩同比数倍增长，如牧原(2000%)、温氏(300%)、圣农(174%)、益生(243%)、民和(218%).

　　饲料盈利弹性先行。1H16生猪存栏仍保持相对低位，饲料行业整体销量的同比回暖尚未显著体现。尽管2016年内整体饲料需求尚未放量，但行业利润弹性已在结构优化、成本下降的推动下有所显现，如大北农(77%).

　　动保增速环比回升。春防招采市场的萎缩导致1Q16疫苗板块业绩低于预期。2Q16进入招标淡季，同时，年初以来疫情高发叠加养殖高盈利推动下，高品质市场化疫苗的渗透加速，预计疫苗板块业绩增速将环比改善。对1H16主要动保公司业绩预测：生物股份(18%)、普莱柯(23%)、金河生物(80%)、中牧股份(-11%)、海利生物(-11%).

　　投资建议：后周期景气起航，关注动保滞涨带来的布局良机。后周期的饲料、动保环节将迎来超长景气回升周期。建议关注市场苗进入快速成长期的普莱柯、疫苗业务爆发潜力较大的金河生物、口蹄疫市场苗龙头生物股份、低估值兼具改革预期的招标龙头中牧股份。

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