供给收缩叠加需求拉动三季度鸡价有望迎来快速上涨。主要基于：1、引种方面，目前美法2016 年复关基本无望，西班牙每周最大产能仅1万套，新西兰最快也要11 月份才可开始供种，且产能有限，整体上引种依然处于受限状态，预计全年祖代鸡引种量为30 万套；2、根据白羽肉鸡生长周期考虑强制换羽后预计在产祖代鸡存栏下降将于2016年6 月份前后传导到在产父母代存栏，在产父母代鸡存栏量6 月或已达到顶点，后期或将进入快速下滑期；3、白羽肉鸡消费量会在中秋和国庆期间出现一个小高峰，屠宰场和养殖户均会大量提前备货，根据白羽肉鸡的生长周期，鸡苗补栏从7 月份即会开始，鸡苗和毛鸡价格有望在三季度迎来上涨。

　　行业引种受限背景下公司仍产能充足。具体来说：1、目前公司在产祖代鸡存栏50 万套左右，能对外提供父母代鸡苗1500 万套，商品代鸡苗2.5 亿羽，产能相对比较充足；2、在整个行业引种受限的情况下，公司6月份从西班牙安伟捷引种2.4万套，预计下半年仍会有引种计划，今年引种量在行业中处于绝对领先水平。3、价格方面，公司商品代鸡苗价格由于质量较好高于行业平均水平，且公司7 月父母代鸡苗订单价已达70 元/套，后期突破80 元/套是大概率事件，不排除到100 元/套可能性。

　　无需过多担心饲料原料价格上涨对公司成本影响。近期玉米、豆粕价格呈上涨趋势，6 月玉米现货均价环涨3.45%，豆粕现货均价环涨15.2%，按玉米和豆粕占养殖成本的40%和25%计算，6 月饲料原料价格上涨预计带来公司养殖成本环比增长5.2%。整体上预计饲料原料价格上涨带动商品代鸡苗成本上涨0.13 元/羽，父母代鸡苗成本上涨0.93 元/套，目前父母代和商品代鸡苗成本约为15-18 元/套、1.5-2.5元/羽，仍处于较低水平。即使后期饲料原料价格继续上涨，在肉毛鸡价格看涨的背景下，公司亦可通过提高鸡苗售价的方式将成本增加传导给下游养殖户，无需过多担心饲料原料价格上涨对公司成本影响。

　　我们认为公司作为引种龙头充分受益鸡价上涨，整体上预计2016 、2017 年公司父母代鸡苗单套盈利为25、35 元，商品代鸡苗单羽盈利为2、2.6 元，父母代鸡苗销量为1500、1000 万套，商品代鸡苗销量为2.5、3.3 亿羽，2016 年、2017 年公司归属净利润为8.86、12.26 亿元，EPS 为2.65、3.66 元，给予买入评级。

　　风险提示：疫病风险，鸡价上涨不达预期。