①本周观点： 造纸：受益于环保核查加码，行业龙头整合趋势强化。

　　雾霾天刷屏，公众对于环保的关注度快速提升，近日环保部发布《关于开展火电、造纸行业和京津冀试点城市高架源排污许可证管理工作的通知》，从重视环评到重视实际排放，可以体会到政府对雾霾天和环境的治理决心，未来监管执行力度将更为坚决。

　　大厂目前运行较为规范，而环保核查对小企业可能产生长期较大影响。长期看，政府部门加强监管，从严执法是大势所趋；行业落后产能淘汰加快，客观上将加速龙头整合。事实上随着过去几年行业集中度提升，造纸行业整体盈利能力已经触底回升：面对成本上升冲击，可以充分向下游转嫁。随着供给侧改革推进，未来强者恒强的趋势将进一步强化。

　　行业供给收缩不可逆转，主流公司库存低位，叠加 3-5 月为传统旺季，我们预计本轮提价成果2017 年能够保持，推荐受益行业集中度提升和内生确定增长的龙头企业。推荐晨鸣纸业( 16 和17 年净利预计 20 亿+和 25 亿+，目前市值 180 亿元对应 16 和 17 年 PE 分别为 9 倍和 7 倍) 、山鹰纸业(短期看好涨价和成本快速传导，中长期看好集中度提升。公司 350wt 箱板瓦楞产能和10 亿 m2包装产能， 16-18 年预计净利 CAGR 为 70%，业绩高增长可期， 详见我们上周末深度报告)，太阳纸业(受益于铜版纸、文化纸提价，目前股价 7.03 元对应于 16-17 年 PE 分别为 17 倍和 12倍)，同时建议关注华泰股份、齐峰新材等小市值、主业盈利恢复和转型预期兼具的弹性标的。

　　国企改革： 中央经济工作会议提出深化国企国资改革，国企混改有望加速推进，有望成为贯穿17 年整年的主旋律。相关关注：岳阳林纸(国企改革预期，造纸业务边际盈利改善；目前定增已过会， 即将获得批文，后续园林 PPP 订单有望加速推进落地，增加业绩弹性)； 飞亚达(高端可选消费终端改善，中航系改革受益)、珠江钢琴、通产丽星。

　　家居： 首选成长最为确定的定制龙头索菲亚， 17 年估值已处于安全范围，建议积极布局！

　　看好索菲亚(业绩持续超预期，柔性化生产线自动化程度提升奠定相对成本竞争优势； 2017 年受益于大家居品类扩展，橱柜扭亏，加之获得高新技术企业税率优惠，仍有望延续高增长；深港通开通背景下，优质确定成长公司将获得外资资金配置青睐。公司 2016-17 年 EPS 分别为 1.50元和 2.08 元，目前股价 55.80 元对应 16-17 年 PE 分别为 37 和 27 倍)；其他看好：美克家居，大亚圣象，康欣新材、顾家家居等。

　　包装：经历 16 年的增长调整期(奥瑞金因红牛续约问题影响增速，劲嘉股份和东风股份经历烟草行业去库存)， 17 年内生增长预期修复，加之包装主业以及第二主业的外延并购陆续落地，当前估值有安全边际。

　　看好东风股份( 16 年多因素导致的低基数为 17 年高增长提供保障，主业复苏+外延增厚+大消费推进， 16-17 年 EPS 分别为 0.57 元和 0.71 元，目前股价 11.99 元对应 16-17 年 PE 分别为 21和 17 倍)、 奥瑞金(短期市场因担心红牛续约问题过分担心，我们认为红牛国内的经营不会受到实质性的影响；两片罐随着行业集中度提升，盈利能力得到保障；定增过会，有望借助资本市场实现外延扩张，三年期定增价 9.40 元倒挂， 2016-17 年 EPS 分别为 0.52 元和 0.61 元，目前股价 8.89 元对应 16-17 年 PE 分别为 17 倍和 15 倍) 、劲嘉股份(定增过会，烟标行业外延整合，社包领域积极开拓，大健康持续推进， 2016-17 年 EPS 分别为 0.48 元和 0.60 元，目前股价 10.50 元对应 16-17 年 PE 分别为 22 倍和 18 倍) .

　　②本周造纸板块跑赢市场。 造纸板块整体上涨 2.31%(重点公司上涨 3.96%)，跑赢市场(同期沪深 300 上涨 1.14%). 产品价格： 成品纸行情回稳。 本周铜版纸行情平稳。 市场整体交投活跃，品种有所不齐，部分地区供不应求，行情以向好趋势发展。 双胶纸市场交投良好。 本周双胶纸市场交投情况较好， 提涨落实良好。 部分地区供不应求。 灰底白板纸价格逐步回稳。 多数纸厂人士表示至春节前夕不会再次调整灰底白板纸价格。 白卡纸价格各地区提涨继续落实。 白卡纸市场成交价呈上行走势，各地区提涨落实幅度不一。 箱板纸、瓦楞纸行情暂时稳定。 各地主流大型纸厂并未继续上调原纸价格，临近春节，消费旺季渐进尾声。 瓦楞纸市场涨势与箱板纸类似， 供应较为紧张。 国际针叶浆价格基本稳定、阔叶浆价格上涨。 虽然价格小幅上涨，但成交气氛平平。 国内浆价格稳定。 元旦过国内纸浆市场报价变化不大，行情波动有限。 美废 ONP价格稳定、 OCC 价格上涨。 受出口需求带动， OCC 在美国本土大部分地区价格续涨。

　　③其它： 原油价格上涨，衍生品价格盘整；国际黄金、白银价格上涨。