食品饮料行业:继续坚定买入白酒_行业研究_顶尖财经网

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食品饮料行业:继续坚定买入白酒

加入日期:2017-1-12 21:52:13 茫鈧惷┞÷睹ヂ扳€撁绰⒚宦徝解€樏b偓鈥�



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  元旦过后食品饮料喜迎开门红,白酒板块领涨,一线酒最强,贵州茅台涨 5%,五粮液涨 4.7%,泸州老窖涨 4.3%。我们自四季度特别是 12 月以来,一直坚定看好白酒旺季行情,并且从推荐顺序上坚持一线酒为先,其次为二线名酒加改革催化品种。本周白酒的集中爆发是对 12 月以来基本面变化的反应,也可以理解为补涨,因为白酒板块 12 月底特别是茅台在集团数据和股份公司数据双双超预期后,股价并没有立即上涨,可能是市场情绪、板块轮动等因素的影响。

  当前时点我们认为白酒依然值得买入,新一轮行情刚刚展开。短期看,基本面依然在不断超预期。中长期,我们认为高端酒、名优酒的复苏将持续,白酒依然是今年值得超配的板块,我们对行业今年做如下几点判断, 1、由于批价的持续上涨,以及 2018-2020 年供给的相对紧缺(由 2014-2015 年基酒产量决定),预计 2018 年茅台提价概率大,且 18 年后可能持续提价,业绩加速增长; 2、白酒的估值中枢将全面上移,茅台轻松站上 25x,白酒将重回估值溢价时代; 3、五粮液、国窖 1573 将直接受益,五粮液定增完成关注管理改善,老窖继续处于加速增长通道, 300-500 元的次高端品牌看好水井坊山西汾酒的改善;4、国企改革特别是混改已成今年的关注重点,五粮液、老白干已先后进行国企改革,今年关注贵州茅台山西汾酒顺鑫农业

  食品股方面,建议关注估值低、基本面稳定、前期股价调整充分的龙头品种。当前时点推荐伊利股份,虽然 16 年上半年收入增长放缓,但下半年随着奶粉改善,以及液态奶方面安慕希和金典的拉动,预计收入增长环比上半年改善,公司增发并购圣牧稳步推荐,股权激励和限制性股票已于 12 月底授予,业绩增长要求以 15 年为基数, 17 年较 15 年增长30%、 18 年较 15 年增长 45%,目前股价对应 17 年估值仅 17x。同时关注前期回调较多的双汇、中炬。

  成本变动回顾: 10 省区生鲜乳平均价为 3.53 元/公斤,同比下降 0.3%,环比上升 0.3%。11 月份奶粉进口平均价为 2604.41 美元/吨,同比下降 3.39%,环比上升 7.09%。 上周仔猪价格 39.19 元/公斤,环比上升 0.77%;生猪价格 17.52 元/公斤,环比上升 0.52%;猪肉价格 28.33 元/公斤,环比上升 0.28%。

  目前食品饮料板块 2017 年动态 PE26.87x,溢价率 50%,环比上升 1.2%;白酒动态PE24.33x,溢价率 36%,环比上升 3.0%。

  核心推荐: 泸州老窖贵州茅台五粮液古井贡酒洋河股份水井坊顺鑫农业伊利股份双汇发展中炬高新

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