一周板块回顾： 上周食品饮料板块下跌 2.43%，上证综指下跌 1.32%，跑输大盘 1.11pct，在申万 28 个子行业中排名第 7。白酒本周跌幅为(-2.38%)。跌幅居前的为葡萄酒(-6.51%)、肉制品(-3.18%)、啤酒(-2.97%)。个股方面，涨幅前三位为海天味业(6.93%)、维维股份(6.49%)、百润股份(2.68%)；跌幅居前的是中葡股份(-11.93%)、麦趣尔(-10.69%)和好想你(-9.28%).

　　投资建议：本周食品饮料板块回调，白酒跌幅 2.38%。整体来看，有业绩、有估值的公司相对坚挺，高估值、小市值的公司回调幅度较大，次新股估值整体下移，这与近期市场整体风格一致。通过我们近期路演和与机构的交流看，机构投资者对食品饮料特别是白酒板块的关注度在逐渐提升。我们认为当前市场的预期差仍在，16 年买拐点提估值，17 年买趋势看业绩，1、名优白酒将持续受益行业集中度提升和消费升级，增长将持续，而很多投资者对持续性存在质疑；2、对标的的选择上，我们的观点是不要低估大票的弹性，因为从基本面和估值两个维度看龙头优势明显；3、当前市场整体的参与度依然不高。

　　短期看，名酒春节旺季的量价表现已经超预期，开门红可期。中期看，春节旺季后将进入较长时间的淡季，一批价适当回落是正常现象，但我们认为今年将淡季不淡(16 年价格上涨都是在淡季启动)，尤其是名酒企业，原因是分化复苏将延续，渠道的赚钱效应、价格继续向上的预期已经形成，所以预计淡季价格回落幅度有限，商家打款进货会更积极。

　　当前时点强烈推荐：1、泸州老窖(行业拐点叠加公司拐点，稀缺标的，17 年中高端产品进一步超市场预期放量，结构上移明显，净利润增速 30%且能超预期，国窖 1573 提价在即提供催化)；2、贵州茅台(行业真龙头，从过去的直接提价到目前的结构性提价，17年报表进入加速释放期，预计 17 年净利润增长 24%，真实业绩对应 PE 仅 17x)；3、五粮液(预期改善空间大，保守盈利预测下 17 年估值 17x，受益茅台提价及自身改善，估值业绩望迎来双击)。食品股方面，建议关注估值低、基本面稳定、前期股价调整充分的龙头品种。当前时点推荐伊利股份，虽然 16 年上半年收入增长放缓，但下半年随着奶粉改善，以及液态奶方面安慕希和金典的拉动，预计收入增长环比上半年改善，公司增发并购圣牧稳步推荐，股权激励和限制性股票已于 12 月底授予，业绩增长要求以 15 年为基数，17 年较 15 年增长 30%、18 年较 15 年增长 45%，目前股价对应 17 年估值仅 17x。同时关注前期回调较多的双汇发展、中炬高新。

　　成本变动回顾： 10 省区生鲜乳平均价为 3.54 元/公斤，同比下降 0.8%，环比上升 0.3%。11 月份奶粉进口平均价为 2604.41 美元/吨，同比下降 3.39%，环比上升 7.09%。 上周仔猪价格 39.84 元/公斤，环比上升 1.66%；生猪价格 17.94 元/公斤，环比上升 2.40%；猪肉价格 28.58 元/公斤，环比上升 0.88%。